Makro Flash: Trudna końcówka roku z lepszymi perspektywami

Pobierz raport

• Wskaźnik PMI w przetwórstwie w grudniu spadł do 48,5 pkt. z 49,1 pkt., kierunkowo zgodnie z oczekiwaniami (kons.: 49,0 pkt., PKO: 48,9 pkt.). Spadek aktywności widoczny był w całej strefie euro. Krajowy PMI pozostał poniżej neutralnego poziomu 50,0 pkt. ósmy miesiąc z rzędu, sygnalizując dalsze, choć wciąż umiarkowane, pogorszenie warunków w przetwórstwie. Jednocześnie był to pierwszy miesięczny spadek wskaźnika od czerwca.
• Grudzień przyniósł przyspieszenie spadków zarówno produkcji, jak i nowych zamówień. Nowe zamówienia obniżały się dziewiąty miesiąc z rzędu, a tempo ich spadku było najszybsze od trzech miesięcy. Po jednorazowej poprawie w listopadzie ponownie zmniejszyła się także sprzedaż eksportowa, co respondenci wiązali głównie ze słabością rynków niemieckiego i francuskiego. W efekcie produkcja spadła najszybciej od czterech miesięcy, wydłużając trwający już osiem miesięcy okres dekoniunktury.
• Spadek zatrudnienia utrzymał się ósmy miesiąc z rzędu, jednak jego skala była niewielka. Zaległości produkcyjne obniżały się trzeci miesiąc z rzędu, lecz jedynie nieznacznie i pozostawały powyżej długookresowej średniej. Aktywność zakupowa została ograniczona po raz pierwszy od trzech miesięcy, choć redukcja była marginalna. Zapasy środków produkcji zmniejszały się dziewiąty miesiąc z rzędu. Presja kosztowa pozostała słaba – ceny zakupów wzrosły drugi miesiąc z rzędu w umiarkowanym tempie, a ceny wyrobów gotowych spadały po raz trzeci w ciągu czterech miesięcy.
• Wyraźnie poprawiły się natomiast oczekiwania na najbliższy rok. Indeks przyszłej produkcji odnotował jeden z największych miesięcznych wzrostów w ostatnich pięciu latach i powrócił do swojej długookresowej średniej. Nastroje przedsiębiorstw były najlepsze od marca, co wskazuje, że sektor wchodzi w nowy rok z rosnącą wiarą w stopniową poprawę koniunktury.
• Pomimo trudności sektora w końcówce roku, produkcja przetwórstwa przemysłowego w 2025 wzrosła w okolicach 2%, co na tle ostatnich lat jest solidnym wynikiem. W naszej ocenie 2026 powinien przynieść przyspieszenie dynamiki produkcji, a tę tezę wzmacniają systematycznie poprawiające się perspektywy w sektorze, czemu sprzyja wydatkowanie środków z KPO.