Makro Flash: Stagnacja w przemyśle nie ustępuje

Pobierz raport

• Produkcja przemysłowa w grudniu wzrosła o 0,2% r/r, po spadku o 1,3% r/r w listopadzie, poniżej oczekiwań (kons.: 1,2% r/r, PKOe: 2,0% r/r). W ujęciu odsezonowanym produkcja spadła o 0,6% r/r wg GUS. Dynamika m/m (sa) wskazuje na spadek produkcji o 1,1% wg GUS i wzrost o 0,9% wg PKO BP. Grudniowy wynik wpisuje się w szerszy trend umiarkowanej poprawy kondycji przemysłu, jednak tempo wzrostu jest mocno wahliwe, szczególnie w kontekście różnic w dniach roboczych (-1 m/m, +1 r/r). W grudniu efekt kalendarza mógł mieć nieco inny wpływ na produkcję niż w pozostałych miesiącach, za sprawą świątecznych przestojów.
• Spośród 34 działów przemysłu wzrost odnotowano w 20, co oznacza, że poprawa, choć nieznaczna, była strukturalna i dotyczyła większości kluczowych branż. Produkcja dóbr pośrednich wzrosła o 1,5% r/r, głównie dzięki wyższym wynikom w produkcji wyrobów z gumy (1,6% r/r) i pomimo zaskakującego spadku w produkcji metali (o 5,7% r/r), gdzie ostatnie miesiące wskazywały trend poprawy wyników. Produkcja dóbr inwestycyjnych spadła o 6,0% r/r, zdominowana przez słabe wyniki w produkcji pojazdów samochodowych, przyczep i naczep (-14,8% r/r) oraz urządzeń elektrycznych (-6,5% r/r), które są branżami silnie kapitałochłonnymi i które ograniczają inwestycje w warunkach wysokich stóp procentowych. Produkcja dóbr konsumpcyjnych wzrosła o 4,2% r/r, napędzana solidnymi wynikami w artykułach spożywczych (6,5% r/r) i wzrostami w segmencie trwałych dóbr konsumpcyjnych (0,8% r/r), co świadczy o utrzymującym się popycie wewnętrznym. Branże eksportowe zanotowały spadek o 3,3% r/r, głównie przez spadek produkcji w sektorze motoryzacyjnym (-14,8% r/r) pomimo, że produkcja komputerów, wyrobów elektronicznych i optycznych wzrosła o 16,7% r/r. Spadek w tej kategorii potwierdza utrzymujący się niski popyt wśród głównych partnerów handlowych.
• Deflacja PPI w grudniu wyhamowała do -2,6% r/r (kons.: -2,4% r/r, PKOe: ‑2,5% r/r), z -3,8% r/r w listopadzie. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,2%, głównie w wyniku dalszego obniżania cen w górnictwie i wydobyciu (-1,5% m/m) oraz w przetwórstwie przemysłowym (-0,1% m/m). Obserwowane spadki cen są zgodne z globalnymi trendami dezinflacyjnymi w sektorze produkcji.
• Grudniowy wynik produkcji przemysłowej potwierdza stopniowe ożywienie w przemyśle, szczególnie w segmentach elektroniki oraz dóbr konsumpcyjnych. Słabość po stronie produkcji dóbr inwestycyjnych oraz niektórych sektorów eksportowych sygnalizuje wyzwania wynikające z ograniczonego popytu zagranicznego oraz trudności w sektorach wymagających wysokich nakładów kapitałowych. W nadchodzących miesiącach oczekujemy kontynuacji wzrostu w sektorach produkujących dobra konsumpcyjne. Źródeł średnioterminowej poprawy przemysłu dopatrujemy się w normalizacji sytuacji na rynkach europejskich, napływie środków z UE, wspierających głównie odbudowę branż energochłonnych oraz we wzroście krajowego popytu.