Makro Flash: Spore ruchy wolumenów na skutek zmian metodycznych

Pobierz raport

• Podaż pieniądza w październiku wzrosła o 8,2% r/r vs 8,3% r/r we wrześniu, słabiej od oczekiwań (kons. i PKOe: 8,6% r/r). W strukturze kreacji pieniądza utrzymuje się wysoki wkład aktywów zagranicznych netto i ujemny ze strony kredytów. Rośnie znaczenie sektora publicznego.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w październiku spadły o 0,3% m/m po wzroście o 0,6% m/m we wrześniu. W ujęciu r/r należności nadal spadają (-0,8% r/r). Uwagę zwraca drugi z rzędu mocny wzrost kredytów złotowych (0,6% m/m), przy silnym spadku kredytów walutowych (-3,6% m/m). W ciągu miesiąca wolumen kredytów konsumpcyjnych walutowych skurczył się o 41,5%, a mieszkaniowych walutowych o 9%. Taka skala zmian, zdecydowanie przekraczająca zwyczajową wahliwość (por. wykres na marginesie), wg NBP wynika ze zmiany populacji sprawozdawczej (31.10 z listy MIF usunięto Getin Noble Bank). Wolumen kredytów mieszkaniowych złotowych nadal rośnie (0,5% m/m i -0,6% r/r), napędzany Bezpiecznym Kredytem 2%, niższymi stopami NBP i powrotem do wzrostów realnych dochodów ludności. Kredyty dla niefinansowych podmiotów gospodarczych (NFP) wzrosły w ujęciu m/m po raz pierwszy od kwietnia 2023, co może sygnalizować zakończenie okresu spadkowego, głównie związanego z redukowaniem kredytów obrotowych wraz z ograniczaniem zapasów (-9,7% r/r). Na ożywienie w tym segmencie trzeba jednak będzie jeszcze poczekać – dynamika r/r kredytów dla NFP wynosi -3,6% r/r.
• Zobowiązania sektora bankowego (skor. o FX) w październiku rosły – o 9,8% r/r i 0,6% m/m. Tempo wzrostu depozytów złotowych (9,6% r/r) stopniowo zrównuje się z coraz wolniejszym wzrostem walutowych (10,7% r/r). Obserwujemy utrzymującą się wysoką dynamikę depozytów osób prywatnych (od czerwca ok. 13-14% r/r). Od trzech miesięcy depozyty bieżące rosną r/r, po trwającym od maja 2022 okresie spadkowym. Po stronie NFP obserwujemy stopniowo hamującą dynamikę depozytów przedsiębiorstw (11,4% r/r) i niską po stronie przedsiębiorców (3,4% r/r).
• Podtrzymujemy prognozę mocnego odbicia dynamiki kredytów, której głównym motorem napędowym będą kredyty hipoteczne złotowe (już nabierają rozpędu), a od nowego roku również kredyty dla przedsiębiorstw.