Makro Flash: Silny spadek hipotek walutowych

Pobierz raport

• Podaż pieniądza M3 w grudniu wzrosła o 9,3% r/r po wzroście o 8,7% r/r w listopadzie i już trzeci miesiąc z rzędu przebiła oczekiwania (PKOe: 8,7% r/r; kons.: 8,5% r/r). Pozostałe miary podaży pieniądza także rosły w grudniu szybciej niż przed miesiącem, szczególnie silnie przyspieszył agregat M1. Jego poprawa, która nastąpiła również w ujęciu realnym, może zwiastować ożywienie wzrostu gospodarczego. Po stronie kreacji pieniądza M3 kluczowe znaczenie mają nadal aktywa zagraniczne netto, wkład kredytów był nieco mniejszy niż przed miesiącem, zwiększył się natomiast wkład zadłużenia rządowego.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w grudniu wzrosły o 5,3% r/r i po raz pierwszy od lipca ich dynamika wyhamowała, z 5,5% r/r w listopadzie. W ujęciu m/m dynamika kredytów obniżyła się, co jest typowe dla grudnia, do 0,1% z 0,7%, przy silnym wyhamowaniu kredytów dla podmiotów instytucjonalnych. Kredyty dla gospodarstw domowych obniżyły się w grudniu po raz pierwszy od marca, o 0,1% m/m. Ich roczna dynamika spowolniła natomiast do 3,0% r/r z 3,4% r/r miesiąc wcześniej. Kredyty mieszkaniowe osób prywatnych wzrosły o 0,1% m/m, przy czym w przypadku kredytów złotowych utrzymuje się impet ok. 0,5% m/m, a pod koniec minionego roku silnie spadł wolumen hipotek walutowych (o 2,8% m/m najsilniej od paź’23 kiedy z listy MIF wykreślono Getin). W grudniu wzrost kredytów dla przedsiębiorstw utrzymał się na poziomie 4,9% r/r. Dane nieskorygowane wskazują na spowolnienie do 4,5% r/r z 4,7% r/r, przy przyspieszeni kredytów obrotowych (o 0,4pp do 6,9% r/r) i słabszej dynamice kredytów inwestycyjnych (5,8% r/r wobec 6,5% r/r).
• Na koniec 2024 depozyty ogółem (skor. o FX) wzrosły o 0,6% m/m, a ich roczna dynamika zwiększyła się o 0,1pp do 9,7% r/r. Depozyty osób prywatnych wzrosły o 1,2% m/m, co jest najsłabszym grudniowym wynikiem od 2019, a depozyty przedsiębiorstw zwiększyły się o 3,3% m/m, powracając do sezonowości obserwowanej przed pandemią. W ujęciu r/r depozyty osób prywatnych wzrosły o 10,6% r/r (w tym bieżące o 13,7%, a terminowe o 5,2%), a depozyty przedsiębiorstw o 3,2% r/r.
• Rok 2024 był rokiem ożywienia akcji kredytowej, do 5,3% r/r z 1,2% na koniec 2023, w tym samym czasie tempo wzrostu depozytów spowolniło tylko nieznacznie, do 9,7% r/r z 10,6% r/r, odzwierciedlając m.in. wysoki poziom realnych stóp procentowych i podwyższoną skłonność do oszczędzania. Relacja kredytów do depozytów nie przestaje spadać i na koniec 2024 osiągnęła nowe historyczne minimum na poziomie 66,2%.