Makro Flash: Samochody spowalniają

Pobierz raport

• Sprzedaż detaliczna w czerwcu wzrosła realnie o 2,2% r/r, wyraźnie słabiej niż miesiąc wcześniej (4,4% r/r w maju) oraz poniżej oczekiwań (kons.: 4,1% r/r, PKOe: 3,7% r/r). W ujęciu odsezonowanym sprzedaż wzrosła o 4,2% r/r, co wynika z tego, że czerwiec miał prawie najmniej efektywnych dni handlowych w roku. Wyhamowanie dynamiki wynika głównie z wahań sprzedaży aut, co nie budzi obaw o ogólny spadek popytu gospodarstw domowych w średnim okresie.
• Implikowany deflator sprzedaży detalicznej w czerwcu nadal wskazuje na deflację towarów o 0,1% r/r, tak samo jak w maju. Silna deflacja utrzymuje się w cenach samochodów (-5,6% r/r) oraz paliw (-7,6% r/r), najwyższa inflacja dotyczy produktów żywnościowych (5,3% r/r). Procesy cenowe już od dłuższego czasu nie wywierają istotnej presji na główny wskaźnik CPI. Wydaje się, że deflacja cen towarów nie pogłębi się istotniej, choć spadające ceny i tak już negatywnie odbijają się na rentowności firm detalicznych.
• W strukturze sprzedaży detalicznej w czerwcu ponownie widoczna była zróżnicowana dynamika poszczególnych kategorii, choć co do większości kategorii wzrost był niższy od oczekiwań. Najsilniej wzrosła sprzedaż odzieży i obuwia (+11,8% r/r), co sugeruje poprawę w tej kategorii po okresie słabości z poprzedniego roku. Nadal solidny wzrost zanotowała sprzedaż mebli, RTV i AGD (+10,2% r/r), co może odzwierciedlać stopniowe odbicie popytu na dobra trwałego użytku, choć strona podażowa wskazuje na problemy - w czerwcu produkcja w tej kategorii spadła o 2,4% r/r. Sprzedaż samochodów wzrosła umiarkowanie (7,7% r/r), choć znacznie spowolniła względem maja, co było wg nas największym rozczarowaniem w danych. Sprzedaż paliw zanotowała wzrost o 5,7% r/r. Z drugiej strony, w czerwcu osłabła sprzedaż żywności, która spadła o 1,0% r/r, co odzwierciedla zmianę preferencji konsumentów oraz możliwy efekt odpływu konsumentów z Ukrainy. Wzrost sprzedaży leków i kosmetyków wyniósł 5,8% r/r, utrzymując stabilną dynamikę. Sprzedaż gazet i książek wzrosła umiarkowanie o 1,9% r/r, natomiast sprzedaż w kategorii „pozostałe” zanotowała kolejny miesiąc spadku (-4,0% r/r).
• Dane czerwcowe wpisują się w scenariusz stopniowego, umiarkowanego wzrostu konsumpcji. Chociaż realne dochody gospodarstw domowych nadal rosną, ich skłonność do bieżącego wydatkowania pozostaje ograniczona przez odbudowę oszczędności, wspieraną dodatnimi realnymi stopami oraz preferencję konsumentów do przeznaczania dodatkowych dochodów na usługi. Mając dostępną większość danych za 2q25 widzimy, że wzrost PKB w 2q25 był zbliżony do poprzedniego kwartału, a różnica w ostatecznym odczycie będzie zależna od danych nieopublikowanych. Gdyby odczyt PKB miałby zaskoczyć, to w pozytywną stronę.