Makro Flash: Rynek pracy nie napędzi presji inflacyjnej

Pobierz raport

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w kwietniu wyniosło 9530,74 PLN, co oznacza jego wzrost o 5,4% r/r – najniższy od lutego 2021 i niższy od prognoz (PKO: 6,0% r/r; kons.: 6,1% r/r). Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w kwietniu obniżyło się w ujęciu r/r 31. miesiąc z rzędu, a skala tego spadku wyniosła 0,9% - zgodnie z oczekiwaniami i tyle co miesiąc wcześniej.
• Za spowolnienie dynamiki wynagrodzeń w dużym stopniu odpowiada górnictwo, w którym w kwietniu przeciętne wynagrodzenie było niższe o 11% r/r, wobec wzrostu o 6,7% r/r miesiąc wcześniej. Poziom płacy nie zmienił się istotnie w stosunku do marca, a spadek dynamiki odzwierciedla brak realizowanych rok wcześniej płatności specjalnych. W porównaniu do marca wyraźnie wyhamowała także dynamika płac w energetyce, do 3,8% r/r z 11,6% r/r w marcu, kiedy podbiły ją płatności premii. W przypadku pozostałych sektorów skala zmiany dynamiki płac była znacząco mniejsza, chociaż dla zdecydowanej większości kwiecień przyniósł schłodzenie tempa wzrostu. Wpisuje się ono w sygnały z badań koniunktury, wskazujące na relatywnie niskie natężenie presji płacowej i najniższe od ponad 10 lat plany przedsiębiorstw w zakresie skali podwyżek wynagrodzeń. Mimo hamowania nominalnej dynamiki płac i jednoczesnego wzrostu inflacji, w kwietniu w ujęciu realnym wynagrodzenia nadal rosły, o 2,1% r/r, co jest jednak najniższą dynamiką od września 2023.
• Przeciętne zatrudnienie w kwietniu spadło o 2,6 tys. etatów, co oznacza, że w ujęciu procentowym nie zmieniło się wobec marca i spadło o 0,9% w porównaniu z kwietniem 2025. Szczególnie silną redukcję zatrudnienia obserwujemy w górnictwie, gdzie w kwietniu liczba etatów była niższa o 4,8% r/r. W mniejszej skali (~1,5% r/r) zatrudnienie obniżyło się w przetwórstwie i wytwarzaniu energii i gazu. Wzrost zatrudnienia obserwujemy w części sektorów usługowych, np. w zakwaterowaniu i gastronomii. Struktura zmian zatrudnienia jest zbliżona do zmian obserwowanych w 2025. Także badania koniunktury pokazują, że plany przedsiębiorstw odnośnie do zatrudnienia są silnie zróżnicowane branżowo, jednak na poziomie ogółu gospodarki odsetek przedsiębiorstw planujących redukcje jest zbliżony do odsetka tych firm, które zwiększają zatrudnienie. Na dane o zatrudnieniu dodatkowo (in minus) wpływają także zmiany strukturalne na rynku pracy, m.in. w zakresie formy zatrudnienia. Łącznie, pomimo przedłużającego się okresu spadku liczby etatów w sektorze przedsiębiorstw (9+ pracowników), stopa bezrobocia i szersze miary zatrudnienia w gospodarce są stabilne.
• Dane z rynku pracy pokazują, że nie będzie on sprzyjał rozlewaniu się impulsu inflacyjnego wygenerowanego przez szok naftowy. Jednocześnie, silniejsze od prognoz hamowanie wynagrodzeń przy wyższej inflacji generuje ryzyko wyhamowania konsumpcji, chociaż – zwłaszcza krótkoterminowo – jej wygładzaniu może sprzyjać rosnąca dotychczas stopa oszczędności.