Makro Flash: Przemysł nadal gromadzi zapasy

Pobierz raport

• W kwietniu wskaźnik PMI dla przetwórstwa nieznacznie wzrósł do 48,8 pkt. z 48,7 pkt. w marcu, zgodnie z oczekiwaniami (kons.: 48,7 pkt., PKOe: 48,6 pkt.). Utrzymanie się indeksu poniżej 50 pkt. przez 12. miesiąc z rzędu wskazuje na trwającą recesję w sektorze (co ciekawe produkcja w tym okresie wzrosła o 8%). Miesięczny wzrost wskaźnika wynika z efektu "frontloadingu", czyli zwiększonego gromadzenia zapasów w odpowiedzi na przewidywane dalsze zakłócenia w łańcuchach dostaw. Paradoksalnie, rosnące opóźnienia w dostawach bezpośrednio podnoszą indeks - w normalnych warunkach wskazywałyby one na silny wzrost popytu, jednak obecnie są efektem blokady cieśniny Ormuz, co zaburza standardową interpretację wskaźnika.
• Po stronie popytowej obraz sektora pozostaje słaby. Nowe zamówienia spadają 13. miesiąc z rzędu, a tempo ich redukcji przyspieszyło. Firmy wskazują na niepewność rynkową, wysokie ceny surowców oraz wpływ napięć geopolitycznych. Produkcja również pozostaje w trendzie spadkowym. W kwietniu spadła po raz 11. w ostatnich 12 miesiącach, choć tempo spadku pozostało umiarkowane. Jednocześnie widać wyraźne napięcia po stronie podażowej. Wydłużają się czasy dostaw, a firmy zwiększają zapasy surowców, przygotowując się na potencjalne niedobory.
• Rynek pracy znajduje się pod nieustanną presją. Zatrudnienie spada 12. miesiąc z rzędu i w kwietniu miesięczne tempo redukcji etatów lekko wzrosło. Inflacja cen materiałów i transportu dalej przyśpieszyła, wzrastając do najwyższych poziomów od 1h22. Zaległości produkcyjne szybko maleją, co potwierdza słabość popytu. Jednocześnie firmy utrzymują relatywnie pozytywne oczekiwania co do produkcji w horyzoncie 12 miesięcy, choć optymizm jest niższy od średniej historycznej.
• Sytuacja w sektorze wytwórczym charakteryzuje się mieszanymi tendencjami. Z jednej strony słaby popyt przekłada się negatywnie na zamówienia, produkcję i zatrudnienie. Z drugiej strony w krótkim okresie produkcja jest wspierana przez odbudowę zapasów. Efekt ten jednak w średnim terminie będzie negatywnie wpływał na wyniki sektora. Chociaż PMI zasadniczo rysuje bardziej negatywny obraz sektora, niż twarde dane produkcyjne to ogólny bilans czynników ryzyka pozostaje niekorzystny, a kluczowymi czynnikami niepewności są sytuacja geopolityczna i ceny surowców.