Makro Flash: Proces spawania krajowej produkcji

Pobierz raport

• Marcowe dane o produkcji przemysłowej i budowlanej rozczarowały. Produkcja sprzedana przemysłu wzrosła o 2,5% r/r, co było negatywnym zaskoczeniem (kons.: 3,7% r/r, PKOe: 3,2% r/r). Jeszcze słabiej wypadła produkcja budowlano-montażowa, która – mimo korzystnej bazy odniesienia – obniżyła się o 1,1% r/r, przy oczekiwaniach znacznie wyższego wzrostu (kons.: 5,7% r/r, PKOe: 7,0% r/r). W ujęciu sa (wg GUS) przemysł odnotował wzrost o 3,8% r/r, a budownictwo o 0,4% r/r. Duża rozbieżność między dynamiką nsa i sa (przy tej samej liczbie dni roboczych) może wynikać z efektu Wielkanocy – mimo formalnie pracujących dni, część aktywności jest przed świętami ograniczona. Skala tego wpływu na dane jest trudna do oszacowania.
• Wzrost produkcji dotyczył 19 z 34 działów przemysłu, co sygnalizuje umiarkowaną, ale dość szeroką poprawę. Najsilniejsze wzrosty odnotowały sektory z branży dóbr pośrednich, zwłaszcza produkcja metali, która zanotowała wzrost o 21,3% r/r. Sektor dóbr inwestycyjnych także wypadł korzystnie – na czele z produkcją pojazdów (9,1% r/r) i maszyn (6,0% r/r), co sygnalizuje ożywienie inwestycyjne. Z kolei dobra konsumpcyjne radziły sobie słabiej – produkcja żywności urosła umiarkowanie (3,6% r/r), mebli również (5,3% r/r), natomiast produkcja odzieży kontynuowała spadki. W sektorze eksportowym sytuacja była relatywnie korzystna – motoryzacja zanotowała pierwszy od prawie roku wzrost (9,1% r/r), podobnie jak elektronika (6,4% r/r), podczas gdy urządzenia elektryczne znów odnotowały spadek (-6,0% r/r), już 21. miesiąc z rzędu. Cały sektor przetwórstwa przemysłowego wzrósł o 3,0% r/r względem spadku o 2,1% r/r w lutym.
• Deflacja cen producentów PPI wyniosła 1,1% r/r względem 1,3% r/r poprzednio i była nieco głębsza niż prognozowano, co pokazuje, że presja deflacyjna w przemyśle nadal się utrzymuje.
• W budownictwie szczególnie słabo wypadła inżynieria lądowa – spadek o 4,9% r/r, a budowa budynków również zanotowała regres (-3,4% r/r). Wzrosły odnotowały roboty specjalistyczne (6,0% r/r), co może być związane z rozpoczęciem projektów infrastrukturalnych. W całym 1q25 sektor budowalny był lekko na plusie (0,2% r/r), w głównej mierze dzięki robotom specjalistycznym.
• Słabsze dane z marca wpisują się w obraz powolnego i nierównomiernego ożywienia gospodarczego. Perspektywy pozostają jednak umiarkowanie pozytywne – wzrost w kluczowych branżach eksportowych i inwestycyjnych może wspierać poprawę w kolejnych miesiącach. Odbiciu może pomagać napływ środków z KPO oraz silniejszy impuls inwestycyjny ze strony sektora publicznego. Czynników ryzyka jednak nie brakuje – niedobory kadrowe, bariery podażowe, cła ze strony USA powodujące ograniczenia eksportu i wzrost konkurencji związany ze wzmożonym napływem produktów z Chin. Pomimo poprawy aktywności sektorów eksportowych, niepewność dotycząca odbicia w strefie euro nadal się utrzymuje. Stąd prognozy na najbliższe miesiące pozostają ostrożnie optymistyczne.