Makro Flash: Prezes Lagarde mówi „nie” bitcoinowi

Pobierz raport

• Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25pb. Była to 5. obniżka w tym cyklu, a stopa depozytowa wynosi obecnie 2,75%. Decyzja została podjęta jednogłośnie, a wariant cięcia stóp o 50pb nie był przedmiotem dyskusji.
• W komunikacie podtrzymano ocenę z grudnia, że impet większości miar inflacji bazowej wskazuje na trwały powrót dynamiki cen do celu, który ma nastąpić w ciągu roku. Rada Prezesów EBC nadal ocenia, że podwyższona inflacja to skutek dostosowywania płac i cen w niektórych branżach, które następuje z opóźnieniem. Względem komunikatu z grudnia w najnowszej wersji dokumentu dodano informację, że wzrost płac spowalnia a skutki inflacji są częściowo absorbowane po stronie zysków firm. Polityka pieniężna w ocenie EBC pozostaje restrykcyjna, a wcześniejsze podwyżki nadal oddziałują na gospodarkę. W tym kontekście decyzja wpisała się w opublikowane dziś dane o dynamice PKB, które pokazały stagnację w strefie euro.
• W czasie konferencji prasowej prezes Ch.Lagarde oceniła, że inflacja zależna od czynników krajowych pozostaje uporczywa, a w krótkim okresie oczekuje się, że dynamika cen będzie oscylować w pobliżu bieżącego poziomu (2,4% r/r w grudniu). EBC ma jednak silne przekonanie, że dynamika płac będzie spowalniać, co będzie wspierać dezinflację. Jednocześnie według Ch.Lagarde scenariusz ożywienia już się materializuje, a w strefie euro nie ma mowy o stagflacji.
• Prezes EBC podkreśliła, że polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna, pomimo wcześniejszych obniżek, jednak docelowy poziom stóp procentowych nie był przedmiotem dyskusji na styczniowym posiedzeniu. W tym kontekście poinformowała, że na początku lutego „staff” EBC opublikuje zrewidowane szacunki neutralnej stopy procentowej. Na ten moment dyskusja o poziomie, do którego stopy procentowe powinny zostać sprowadzone jest przedwczesna.
• Nawiązując do propozycji prezesa CNB, który zaproponował, aby bitcoin znalazł się wśród aktywów rezerwowych czeskiego banku centralnego, prezes Lagarde wyraziła pewność, że taki wariant nie będzie miał miejsca w przypadku banków centralnych wchodzących w skład Rady Ogólnej.
• Naszym zdaniem zarówno wymowa komunikatu, jak i wydźwięk konferencji wspierają nasze oczekiwania odnośnie do kolejnej obniżki stóp procentowych na posiedzeniu w marcu. Zakładamy, że do końca 2025 EBC obniży stopy łącznie o 75pb.