Makro Flash: Powolne ożywienie kredytów mieszkaniowych

Pobierz raport

• Podaż pieniądza M3 w lutym wzrosła o 9,1% r/r po wzroście o 9,4% r/r w styczniu. Tym razem, po czterech miesiącach zaskoczeń w górę, był to wynik zgodny z oczekiwaniami (PKOe.: 9,1% r/r, kons.: 9,2% r/r). Hamowały dynamiki agregatów M2 i M3 przy stabilizacji dynamik węższych miar pieniądza (gotówki i depozytów na żądanie). Po stronie czynników kreacji utrzymuje się wiodące znaczenie aktywów zagranicznych netto, a w dalszej kolejności kredytów.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w lutym wzrosły o 5,7% r/r wobec 5,3% r/r w styczniu, najszybciej od połowy 2022. W ciągu miesiąca wolumen kredytów wzrósł o 0,7% m/m, przy słabym przyroście kredytów konsumpcyjnych złotowych (0,2% m/m) i najniższym od sierpnia 2023 przyroście kredytów mieszkaniowych złotowych (0,3% m/m). W konsekwencji dynamika roczna kredytów konsumpcyjnych pozostała na poziomie 6,1% r/r, a mieszkaniowych złotowych spadła do 6,8% r/r z 7,5% r/r w styczniu. W lutym nadal rosła natomiast dynamika kredytów dla podmiotów instytucjonalnych – do 7,6% r/r z 6,5% r/r w styczniu. Główna w tym zasługa kredytów dla niemonetarnych instytucji finansowych (NIF; m.in. ubezpieczyciele, TFI, firmy leasingowe i faktoringowe), które wzrosły o 21,8% r/r i o 5,9% m/m. W lutym wolumen kredytów ogółem wzrósł o 11,1 mld PLN, z czego wspomniane NIF odpowiadały za 9,3 mld PLN. Kredyty dla przedsiębiorstw wzrosły o 5,1% r/r (vs 5,2% r/r w styczniu), a dla przedsiębiorców spadały o 10,6% r/r (vs -11,7% r/r w styczniu). Dostrzegamy w danych kontynuację rozpoczętego pod koniec zeszłego roku ożywienia kredytowego w segmencie korporacyjnym. Ożywienie jest głównie skupione na kredytach obrotowych (7,0% r/r) przy wolniejszym wzroście kredytów inwestycyjnych (4,0% r/r), co może wskazywać, że kredyty bankowe służą głównie do finansowania działalności bieżącej, podczas gdy finansowanie inwestycji pochodzi z innych źródeł (środki własne, fundusze UE).
• Zobowiązania sektora bankowego (skor. o FX) w lutym wzrosły o 10,3% r/r wobec 10,5% r/r w styczniu. Tempo wzrostu depozytów osób prywatnych nie zmieniło się istotnie (ok. 10% r/r), przy czym depozytów bieżących wyniosło 13,1% r/r, a terminowych 5,0% r/r. Depozyty podmiotów instytucjonalnych wzrosły o 10% r/r, głównie za sprawą depozytów sektora publicznego (30,3% r/r) przy małej roli niefinansowych podmiotów gospodarczych (3,9% r/r).
• Niezmiennie pogłębia się nadpłynność sektora bankowego, a relacja kredytów do depozytów ponownie spadła - w lutym do 64,3% i tym samym stała się jednoznacznie najniższa w historii dostępnych danych (od grudnia 1996).