Makro Flash: Pociągi ciągną przemysł

Pobierz raport

• Produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 4,1% r/r wobec 2,9% r/r w kwietniu, wyraźnie powyżej prognoz (kons.: 2,5% r/r, PKOe: 2,2% r/r). Dane odsezonowane przez GUS dodatkowo wzmacniają pozytywny obraz - produkcja wzrosła o 1,4% m/m kontynuując poprawę po wzroście o 2,5% m/m w kwietniu, co potwierdza wysoki impet wzrostowy sektora. Majowe dane pokazały mocny wynik przemysłu mimo niekorzystnego układu kalendarza i szoku podażowego.
• Zakres wzrostu był szeroki. Produkcja zwiększyła się w ujęciu r/r w 23 z 34 działów, a działy rosnące odpowiadały za 76,8% produkcji sektora. Najmocniej wyglądała produkcja dóbr zaopatrzeniowych (+7,5% r/r) , wspierana przez sektor metalowy (+4,6% r/r) oraz wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych (+4,2% r/r). Dobra inwestycyjne (+4,4% r/r) dalej są ważnym motorem wzrostu: produkcja maszyn i urządzeń (+5,7% r/r) rosła solidnie, jednak to pozostały sprzęt transportowy (+60,5% r/r) był wyraźnym liderem . To najpewniej efekt dostaw taboru kolejowego i rosnącej produkcji związanej z transportem publicznym - możliwe, że także z segmentem obronnym. Na wynikach ogółem nadal ciążyła motoryzacja (-4,4% r/r) , najpewniej przez słaby popyt zagraniczny. Produkcja dóbr konsumpcyjnych nietrwałych (+0,5% r/r) rosła słabiej, mimo wysokiej produkcji napojów (+11,8% r/r) oraz przy stagnacji w żywności (+0,8% r/r). Produkcja trwałych dóbr konsumpcyjnych (-4,6% r/r) pozostała pod presją, głównie za sprawą meblarstwa (-7,1% r/r). Produkcja dóbr związanych z energią (+4,8% r/r) notuje wzrost kolejny miesiąc z rzędu, częściowo korzystając z wyższych cen ropy. Solidnie zaskoczyło górnictwo, gdzie produkcja wzrosła o 32,6% r/r vs 21,4% r/r w kwietniu.
• Dane o koniunkturze w przetwórstwie, tak jak dane o produkcji sprzedanej, sugerują, że konflikt na Bliskim Wschodzie nie wywołał istotnego spadku aktywności w sektorze. Negatywne skutki są widoczne głównie w branżach bezpośrednio powiązanych z transportem surowców przez cieśninę Ormuz, czyli rafinacji ropy (dane niejawne z powodu tajemnicy statystycznej). Pogorszenie koniunktury w innych branżach tj. produkcji żywności albo wyrobów z drewna znajduje źródło w odmiennych przyczynach. Mimo dobrej sytuacji popytowej przedsiębiorstwa sygnalizują natomiast większe opóźnienia w płatnościach, co przekłada się na spowolnienie poprawy obserwowanej pod koniec ubiegłego roku płynności finansowej firm.
• Wyniki przemysłu wpisują się w obraz kuloodpornej gospodarki, która rośnie, mimo pogorszenia sytuacji zewnętrznej. Poprawa koncentruje się w segmentach inwestycyjnych, energetycznych i części dóbr pośrednich, przy nadal słabszym popycie na trwałe dobra konsumpcyjne i presji w branżach eksportowych, przez utrzymujący się słaby popyt zewnętrzny. W kolejnych miesiącach wsparciem powinny pozostać inwestycje publiczne, w tym dalsza modernizacja transportu, automatyzacja i zbrojenia. Głównym ryzykiem pozostaje trwałość porozumienia na Bliskim Wschodzie i tempo przywracania przedwojennego poziomu podaży surowców energetycznych.