Makro Flash: Płace poniżej 6% r/r, po raz trzeci

Pobierz raport z tabelami i wykresami

• Dynamika przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu nieoczekiwanie przyspieszyła do 5,9% r/r z 5,8% r/r w maju (PKO: 5,6% r/r; kons.: 5,5% r/r). Przeciętne wynagrodzenie w czerwcu wyniosło 9401,58 PLN i od listopada 2025 nieprzerwanie przekracza 9 tys. PLN. Lepsze od oczekiwań dane nie negują hamowania wzrostu płac – we wszystkich miesiącach 2q26 dynamika wynagrodzeń była niższa niż 6% r/r, a średnia kwartalna była najniższa od końca 2020. Co ciekawe, dane odsezonowane sugerują, że proces hamowania wzrostu płac już się zakończył.
• Wzrost dynamiki płac w czerwcu był skutkiem przyspieszenia w przetwórstwie (do 6,6% r/r z 5,1% r/r) i budownictwie (do 6,3% r/r z 5,4% r/r), co mogło odzwierciedlać większą niż przed rokiem liczbę dni roboczych. Płace przyspieszyły też w sektorze wodociągowym (do 7,1% r/r z 6,7% r/r) i w obsłudze rynku nieruchomości (7,7% vs 6,9%). Początek sezonu wakacyjnego przyniósł spadek dynamiki płac w zakwaterowaniu i gastronomii (do 4,9% r/r z 5,9% r/r). Najsłabszy wzrost płac, na poziomie 2,4% r/r, odnotowano w górnictwie i energetyce. Obecna dynamika wynagrodzeń wyraźnie przekracza inflację, która w czerwcu wyniosła 2,5% r/r. W rezultacie w ujęciu realnym wynagrodzenie wzrosło o 3,3% r/r, wobec 2,6% r/r w maju. Rynek pracy pozostaje więc wsparciem dla wzrostu konsumpcji, chociaż w całym 2q26 przeciętna dynamika realnej płacy spowolniła do 2,7% z 3,8% w 1q26.
• W czerwcu utrzymał się spadek przeciętnego zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw o 0,9% r/r, co było wynikiem zgodnym z oczekiwaniami. W ciągu miesiąca zatrudnienie zmniejszyło się o 2 tys. etatów, co jest zbliżone do czerwcowego wzorca z ostatnich 5 lat (chociaż we wcześniejszych latach o tej porze roku zatrudnienie tradycyjnie rosło). Czerwiec 2026 był 33. z rzędu miesiącem, kiedy zatrudnienie spadało w ujęciu r/r. W strukturze sektorowej rośnie jedynie zatrudnienie w zakwaterowaniu i gastronomii (+1,6% r/r) oraz w dostawie wody i gospodarowaniu ściekami (+3,7% r/r). Sektory te łącznie liczą ok. 280 tys. etatów, wobec ok. 6,4 mln w całej badanej przez GUS zbiorowości. Od dawna zwracamy uwagę, że spadki przeciętnego zatrudnienia nie odzwierciedlają załamania popytu na pracę, a raczej strukturalne zmiany zachodzące na rynku pracy.
• Czerwcowe dane potwierdzają, że rynek pracy pozostaje umiarkowanym wsparciem dla konsumpcji, a jednocześnie nie generuje presji inflacyjnej.