Makro Flash: Palta i płaszcze rozgrzały styczniową sprzedaż

Pobierz raport

• Po negatywnych niespodziankach w danych o produkcji, styczniowa sprzedaż detaliczna nie rozczarowała i wzrosła w ujęciu realnym o 4,4% r/r wobec 5,3% r/r w grudniu (kons.: 3,3% r/r; PKO: 3,5% r/r). W ujęciu nominalnym sprzedaż wzrosła o 3,9% r/r, a styczniowe dane wskazują na pogłębienie deflacji cen towarów w okolice -0,5% r/r (przy inflacji CPI równej 2,2% r/r).
• W szczegółowych danych widzimy dalsze ożywienie popytu konsumpcyjnego. Sprzedaż mebli, RTV i AGD wzrosła o 10,5% r/r, po wzroście o 19,8% r/r w grudniu, a styczeń był 11. z rzędu miesiącem z dwucyfrową dynamiką w tej kategorii, w której sprzedaż jest wspierana przez rosnącą aktywność na rynku mieszkaniowym i poprawiające się nastroje konsumentów. W przypadku farmaceutyków i kosmetyków odnotowano wzrost sprzedaży o 9,6% r/r wobec 8,4% r/r w grudniu, z kolei w kategorii gazety, książki i pozostała sprzedaż w wyspecjalizowanych sklepach sprzedaż wzrosła o 8,1% r/r (po wzroście o 1,4% r/r w grudniu), najsilniej od kwietnia 2022. Za sprawą srogiej zimy solidnie przyspieszyła sprzedaż odzieży i obuwia (do 17,6% r/r z 6,0% r/r w grudniu), a jej miesięczna dynamika, pomimo spadku o 15,6% m/m, była najwyższą w styczniu od co najmniej 2015. Sprzedaż żywności wzrosła o 4,2% r/r wobec 1,9% r/r we wcześniejszym miesiącu. Znacznie gorzej niż przed miesiącem wyglądała z kolei sprzedaż samochodów, która spadła o 4,5% r/r, po wzroście o 13,1% r/r w grudniu. W tym przypadku mieliśmy jednak najpewniej do czynienia z przesunięciem popytu na koniec 2025, ze względu na zmiany dotyczące amortyzacji samochodów osobowych.
• Bardzo niskie temperatury w styczniu nie zmroziły wydatków konsumentów na towary, pomimo doniesień medialnych o mniejszym ruchu w sklepach. Wydatki kartowe klientów PKO Banku Polskiego wskazują natomiast na nieco silniejsze hamowanie popytu na usługi. Jego dynamika jest jednak nadal wyraźnie wyższa niż w przypadku towarów.
• Fundamenty sprzedaży detalicznej i konsumpcji ogółem pozostają w naszej ocenie bardzo dobre. Pomimo hamowania na początku 2026, dochody gospodarstw domowych nadal rosną w tempie przewyższającym inflację, nastroje konsumentów są w średnioterminowym trendzie wzrostowym, a wydatki na wyposażenie są wspierane przez wyższą aktywność na rynku mieszkaniowym. Prognozujemy, że konsumpcja prywatna w całym 2026 zwiększy się realnie o ok. 3,5% po wzroście o 3,7% w 2025.