Makro Flash: Nowy rok przyniósł poprawę nastrojów w przetwórstwie

Pobierz raport

• Wskaźnik PMI w przetwórstwie w styczniu wzrósł do 48,8 pkt. (kons.: i PKOe.: 49,2 pkt.) z 48,5 pkt. PMI wzrósł po raz szósty w ciągu ostatnich siedmiu miesięcy, ale pozostaje poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. i nadal wskazuje na szereg wyzwań, z którymi zmaga się sektor.
• W styczniu subindeks produkcji utrzymał się poniżej progu 50 pkt. dziewiąty miesiąc z rzędu, chociaż nieznacznie wzrósł. Podobnie było w przypadku nowych zamówień (w tym eksportowych), które obniżyły się po raz dziesiąty z rzędu. Pesymistyczne tendencje były też widoczne w obszarze zatrudnienia – wskaźnik liczby miejsc pracy sygnalizował dziewiąty miesiąc spadkowy z rzędu.
• Pozostałe subindeksy wykazały bardziej optymistyczne tendencje. Zaległości produkcyjne firm wzrosły, przy czym był to dopiero trzeci raz w ciągu ostatnich ok. 3,5 lat, co może sugerować wzrost popytu. Firmy zwiększały też wolumen zakupionych surowców, kontynuując odbudowę zapasów (ich stan rósł w najszybszym tempie od ponad 3,5 roku). Wzrost aktywności zakupowej można wiązać z relatywną poprawą po stronie cen – średnie ceny czynników produkcji w styczniu rosły tylko marginalnie, a firmy zgłaszały uzyskanie rabatów na konkurencyjnym rynku. Również ceny wyrobów gotowych nieznacznie wzrosły, mimo, że wskaźnik PPI niezmiennie od lipca 2023 sygnalizuje utrzymywanie się deflacji.
• Nowy rok przyniósł dalszą poprawę nastrojów wśród menedżerów firm. Poprawiły się długoterminowe prognozy produkcji, a miara optymizmu na najbliższe 12 miesięcy była najwyższa od czerwca 2021. Firmy uzasadniały pozytywne przewidywania obserwowanym ożywieniem popytu, lepszą koniunkturą gospodarczą, inwestycjami w nowe moce produkcyjne i ekspansją na nowych rynkach.
• Niezmiennie uważamy, że wskaźnik PMI przeszacowuje skalę problemów sektora przetwórczego w Polsce – produkcja w przetwórstwie w 2025 wzrosła solidnie, o prawie 2,5%. Uważamy, że 2026 powinien być lepszy niż 2025, głównie ze względu na rozkręcające się ożywienie inwestycyjne (wspierające producentów maszyn oraz branż powiązanych z energetyką), poprawę koniunktury w Niemczech (efekt stymulacji fiskalnej) oraz zwiększone zamówienia obronne. Głównym dostrzeganym przez nas czynnikiem ryzyka pozostaje wpływ zwiększonego taniego importu z Chin.