Makro Flash: Nieoczekiwany deficyt na rachunku bieżącym

  • • Rachunek bieżący wykazał w sierpniu 202 mln EUR deficytu (PKO: +512 mln EUR, kons: +985 mln EUR) wobec 62 mln EUR deficytu w lipcu. Dane za lipiec zostały zrewidowane znacząco w dół (z +566 mln EUR), a sam wynik sierpnia jest sporym rozczarowaniem. Częściowo jest to pokłosie kwartalnej rewizji danych, która została opublikowana pod koniec września. W ujęciu 12-miesięcznym poprawa równowagi zewnętrznej postępuje. Po sierpniu nadwyżka wyniosła 0,3% PKB, wobec 0,0% PKB po lipcu.
  • W sierpniu po raz pierwszy od początku 2021 odnotowano spadek wyrażonego w EUR eksportu towarów, o 2,2% r/r. Pogłębiły się spadki eksportu żywności oraz dóbr konsumpcyjnych. Jednocześnie import obniżył się o 12,3% r/r, co jest konsekwencją odwrócenia szoku kosztowego oraz słabego popytu krajowego, w szczególności odwracania się cyklu importochłonnych zapasów. Najsilniej, obok paliw, obniżyła się wartość importowanych towarów zaopatrzeniowych oraz dóbr inwestycyjnych. NBP zwrócił uwagę, że sierpień był trzecim miesiącem spadku cen eksportu oraz piątym miesiącem spadku cen importu. Od początku 2023 Polska odnotowuje nadwyżkę w handlu towarami, w sierpniu wyniosła ona 491 mln EUR. W ujęciu płynnego roku deficyt towarowy wynosi już tylko 0,2% PKB.
  • Na rachunku usługowym utrzymuje się solidna nadwyżka, jednak w ujęciu 12-miesiecznym jej relacja do PKB obniżyła się, do 5,3% PKB wobec 5,4% miesiąc wcześniej. Deficyt w dochodach pierwotnych pogłębił się do 4,5% PKB, wobec 4,4% PKB po lipcu, na co największy wpływ miały dochody inwestorów zagranicznych, w tym głównie reinwestowane zyski, które są traktowane jako napływ FDI w rachunku finansowym. Napływ FDI utrzymał się na poziomie 3,1% PKB.
  • Naszym zdaniem łagodna poprawa równowagi zewnętrznej będzie kontynuowana. Oczekujemy, że na koniec roku nadwyżka CAB wyniesie ok. 1% PKB. W najbliższych miesiącach dynamika importu będzie nadal znacznie słabsza niż eksportu, co przyczyni się do poprawy salda towarowego.

Jesteś zainteresowany otrzymywaniem raportów analitycznych PKO Banku Polskiego?

Zapisz się na newsletter

analizy.makro@pkobp.pl