Makro Flash: Kredyty konsumpcyjne pokonały zadyszkę

Pobierz raport

• Podaż pieniądza M3 w październiku wzrosła o 7,8% r/r, silniej od oczekiwań (kons.: 7,0% r/r, PKOe: 7,1% r/r) wobec 6,5% r/r we wrześniu. Przyspieszenie dotyczyło wszystkich węższych miar pieniądza, a najsilniejsze było w przypadku agregatu M2 oraz gotówki w obiegu.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w październiku wzrosły o 4,7% r/r, co oznacza przyspieszenie względem września (4,3% r/r). W ciągu miesiąca wolumen kredytów wzrósł o 0,2%, najwolniej od lipca. Zauważalne przyspieszenie dynamiki (zarówno m/m, jak i r/r) dotyczyło kredytów konsumpcyjnych, które po wrześniowej zadyszce, kiedy wzrosły jedynie o 0,1% m/m, w październiku wzrosły o 0,5% m/m oraz 6,2% r/r. Relatywnie stabilna pozostała miesięczna dynamika mieszkaniowych kredytów złotowych (0,6% m/m vs średnio 0,6% m/m w 3q24), w warunkach kontynuacji spadku wolumenu kredytów walutowych, częściowo ze względu na przewalutowanie tych zobowiązań na złote. Od sierpnia roczne tempo wzrostu kredytów mieszkaniowych złotowych pozostaje zbliżone do 9,4% r/r. Popyt na kredyt ze strony niefinansowych podmiotów gospodarczych pozostaje przytłumiony co skutkuje ujemną dynamiką akcji kredytowej w tym segmencie (spadki m/m przez większość 2h24, w tym o 0,2% m/m w październiku). Głębsze spadki dotyczą przedsiębiorców niż przedsiębiorstw, w tym drugim przypadku dynamika roczna od kilku miesięcy wybija się na plus. Dwucyfrową dynamiką kredytu wyróżniają się niemonetarne instytucje finansowe (12,7% r/r) oraz sektor instytucji rządowych (11,4% r/r).
• Zobowiązania sektora bankowego (skor. o FX) w październiku wzrosły o 8,7% r/r wobec 8,4% r/r we wrześniu. Przyspieszenie dotyczyło m.in. depozytów osób prywatnych (do 10,7% r/r), zarówno bieżących jak i terminowych. W ujęciu miesięcznym te drugie wzrosły o 1,5%, najsilniej w tym roku. Złotowe depozyty niefinansowych podmiotów gospodarczych wzrosły o 3,5% r/r, sugerując, że spadek we wrześniu (po raz pierwszy od połowy 2017) stanowił raczej jednorazową wahliwość a nie zmianę trendu. W ujęciu miesięcznym depozyty w tym segmencie wzrosły najsilniej (o 4,3%) od maja 2020, gdy rozpoczęły się wypłaty środków z pandemicznych tarcz antykryzysowych. Przyrost depozytów w większym stopniu dotyczył przedsiębiorstw niż przedsiębiorców.