Makro Flash: Górnictwo, rolnictwo i energetyka rozpędziły dynamikę płac

Pobierz raport z wykresami

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w lipcu wyniosło 9509,02 PLN, co przełożyło się na nieoczekiwany wzrost o 6,8% r/r wobec wzrostu o 5,9% r/r w czerwcu (kons.: 6,2% r/r, PKOe: 6,0% r/r). Z jednej strony jednorazowe silne przyspieszenie rocznej dynamiki wynagrodzeń nie musi przekreślać stabilizacji wzrostu wynagrodzeń w okolicach 6% r/r. Z drugiej strony, od lutego obserwujemy nieustanne przyspieszanie impetu wynagrodzeń (zannualizowanej odsezonowanej zmiany miesięcznej). W ujęciu realnym płace wzrosły o 3,7% r/r, najszybciej od lutego 2026, a rynek pracy wciąż wspiera solidny wzrost konsumpcji.
• Wzrost dynamiki płac w lipcu to zasługa silnego przyspieszenia w trzech branżach: rolnictwie i leśnictwie (do 26,2% r/r z 1,9% r/r, za sprawą wzrostu o 50,7% m/m, zgodnie z wzorcem sezonowym, ale silniej niż rok temu), górnictwie (do 21,9% r/r z 2,4% r/r), oraz energetyce (do 13,4% r/r z 2,4% r/r). Wyższe dynamiki wynikały najpewniej z wypłat premii (m.in. w leśnictwie), nagród i odpraw emerytalnych. Umiarkowane przyspieszenie wzrostu płac odnotowano również w handlu, transporcie, zakwaterowaniu i gastronomii oraz informacji i komunikacji. Niewielkie hamowanie dynamiki wynagrodzeń obejmowało przetwórstwo, obsługę rynku nieruchomości oraz działalność profesjonalną, naukową i techniczną.
• Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw obniżyło się o 0,8% r/r po spadku o 0,9% r/r miesiąc wcześniej, zgodnie z naszymi oczekiwaniami. W ciągu miesiąca zatrudnienie zwiększyło się o 4 tys. etatów, nieco słabiej niż wynikałoby z przedpandemicznego wzorca, jednak silniej niż średnio w ostatnich latach. Był to pierwszy miesięczny wzrost zatrudnienia od listopada 2025, jednak od 34. miesięcy zatrudnienie nieprzerwanie spada w ujęciu r/r. W strukturze sektorowej zatrudnienie wzrosło jedynie w dostawach i gospodarowaniu ściekami (3,5% r/r), zakwaterowaniu i gastronomii (1,7% r/r) oraz pozostałej działalności usługowej (7,4% r/r). Branże te liczą około 320 tys. etatów wobec niemal 6,4 mln w całej próbie GUS. W przetwórstwie przemysłowym (niemal 2,3 mln etatów) zatrudnienie spada w ujęciu r/r nieprzerwanie od lutego 2023, w lipcu 2026 o 1,3% r/r. Największy spadek zatrudnienia dotyczył górnictwa (−8,3% r/r).
• Dane z rynku pracy, pomimo zaskoczenia w przypadku wynagrodzeń, nie stanowią o wzroście presji inflacyjnej i nie wpływają na decyzje podejmowane przez RPP. Dla polityki pieniężnej w kolejnych miesiącach dużo istotniejsze będą ceny energii na globalnych rynkach i krajowe regulacje dotyczące cen paliw.