Makro Flash: FDI zmieniają kurs na wzrost

Pobierz raport

• W październiku saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło 1,064 mld EUR, względem deficytu 1,434 mld EUR we wrześniu. Dynamika eksportu wzrosła do 1,5% r/r z 0,5% r/r we wrześniu, a import wzrósł o 6,6% r/r po wzroście vs 5,1% r/r miesiąc wcześniej. Dane wskazują na wyraźną poprawę w handlu zagranicznym, chociaż deficyt w obrotach towarowych jest obserwowany już 6. miesiąc z rzędu. W ujęciu 12m nadwyżka bieżąca stopniała do 0,3% PKB, a wg nas po nowym roku całkowicie zniknie.
• Umocnienie złotego spowodowało duże różnice w dynamikach handlu w ujęciu PLN i EUR. Do spadku eksportu (w PLN) o 3% r/r przyczyniło się 5 z 6 kluczowych kategorii towarów. Największe osłabienie zanotowano w środkach transportu (głównie akumulatory elektryczne) oraz dobrach inwestycyjnych. Jedynym sektorem z dodatnim wynikiem były produkty rolne. Po stronie importu wzrost (w PLN) o 1,8% r/r napędzały dobra konsumpcyjne (urządzenia AGD, odzież), produkty rolne oraz środki transportu (wysoki popyt na nowe i używane samochody). Z drugiej strony import paliw obniżył się wskutek spadku cen ropy. Nadwyżka w handlu usługami osiągnęła 3,5 mld EUR, co oznacza jej utrzymanie (w ujęciu 12m) na wrześniowym poziomie 4,6% PKB, z głównym wkładem usług transportowych.
• Rachunek finansowy wykazał napływ kapitału na poziomie 2,1 mld EUR, na co złożyły się głównie dodatnie salda inwestycji bezpośrednich (FDI; 1,8 mld EUR) i portfelowych (0,7 mld EUR). Inwestycje portfelowe dotyczyły głównie dłużnych papierów wartościowych emitowanych przez sektor rządowy i korporacyjny. W przypadku napływów FDI w ujęciu 12m nastąpiło odbicie do 2,2% PKB z 2,0% miesiąc wcześniej, co budzi nadzieje, że dołek napływów jest już za nami.
• Bilans płatniczy ciągle pozostaje w cieniu globalnych wyzwań. W perspektywie kolejnych miesięcy oczekujemy pogorszenia salda rachunku obrotów bieżących za sprawą kontynuacji obecnych tendencji na rachunku towarowym, wzmocnionych przez ożywienie importochłonnych inwestycji energetycznych i zbrojeniowych. Nie przewidujemy problemów z finansowaniem deficytu, a szersze miary równowagi pozostaną na plusie.