Makro Flash: EBC podnosi prognozy wzrostu gospodarczego i inflacji

Pobierz raport z wykresami i tabelami

• Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, podniósł stopy procentowe o 25 pb. Stopa depozytowa wzrosła do 2,50%, a stopa refinansowa do 2,65%. Decyzja była jednomyślna i została podjęta w reakcji na utrzymującą się presję inflacyjną związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Inflacja HICP w strefie euro wzrosła w sierpniu do 3,3% r/r z 2,9% r/r w lipcu, a bank ocenił w komunikacie, że inflacja pozostanie wyraźnie powyżej celu przez wydłużony okres.
• Rada Prezesów podtrzymała zobowiązanie do prowadzenia polityki pieniężnej w sposób zapewniający stabilizację inflacji na poziomie 2% w średnim okresie. Jednocześnie nie zadeklarowała dalszego kierunku zmian stóp. Przyszłe decyzje nadal będą podejmowane z posiedzenia na posiedzenie i pozostaną uzależnione od napływających danych.
• Podczas konferencji prasowej Ch.Lagarde unikała jednoznacznych deklaracji dotyczących dalszej ścieżki stóp procentowych. Podkreśliła, że perspektywy gospodarcze pozostają obarczone wysoką niepewnością. Bilans czynników ryzyka dla inflacji pozostaje przechylony w górę, natomiast ryzyka dla wzrostu gospodarczego są skierowane w dół.
• Rada zwróciła uwagę na większą od oczekiwań odporność gospodarki strefy euro, co było głównym powodem podwyższenia prognoz wzrostu względem projekcji z czerwca. EBC wskazał również na stopniową poprawę nastrojów konsumentów. Rosnące zaufanie gospodarstw domowych do perspektyw gospodarczych, w połączeniu z odpornym rynkiem pracy, powinno wspierać konsumpcję prywatną i popyt wewnętrzny. Prognoza wzrostu PKB została podniesiona do 0,9% w 2026 oraz 1,4% w 2027. Prognoza inflacji HICP wzrosła do 2,5% r/r w 2027 oraz do 2,1% r/r w 2028. EBC oczekuje, że inflacja wróci do celu pod koniec 2027 oraz, że podwyższona inflacja będzie utrzymywać się dłużej, niż wcześniej zakładano. W szczególności prognozy cen energii zostały podniesione w górę, natomiast prognozy cen żywności zostały obniżone, do czego mogła się przyczynić niewielka zmiana koszyka inflacyjnego. Co istotne Rada nie widzi efektów drugiej rundy, czyli powszechnego przenoszenia wyższych cen energii na inne elementy koszyka.
• EBC opublikuje jutro trzy różne scenariusze rozwoju sytuacji gospodarczej. Dzisiejsza decyzja w sprawie stóp jest jednak odporna na każdy z trzech analizowanych scenariuszy.
• W naszej ocenie EBC utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie do końca bieżącego roku. Pomimo poprawy, wzrost w strefie euro jest umiarkowany, a ryzyko odkotwiczenia inflacji niewielkie. Zakładamy, że przestrzeń do obniżek stóp może pojawić się w drugiej połowie 2027.