Makro Flash: Dynamika płac ponownie z piątką z przodu

Pobierz pełen raport z wykresami

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw we wrześniu wyniosło 9266,48 PLN i wzrosło o 5,9% r/r, nieco słabiej od prognoz (kons.: 6,0% r/r, PKOe: 6,2% r/r), wobec 5,6% r/r w sierpniu. Realna dynamika wynagrodzeń obniżyła się do 1,7% r/r, najniższego poziomu od sierpnia 2023. Przeciętne zatrudnienie wyniosło 6360,4 tys. etatów i spadło o 0,8% r/r, zgodnie z oczekiwaniami i w takim samym tempie jak w sierpniu.
• Choć roczna dynamika wynagrodzeń przyspieszyła względem sierpnia, miesięczny wzrost płac był niewielki (0,1% m/m) i zgodny z wzorcem sezonowym, a zannualizowany impet wynagrodzeń pozostał stabilny na poziomie 6,7% saar. Najsilniejsze przyspieszenie dynamiki płac względem sierpnia odnotowano w rolnictwie (6,8% r/r wobec −11,9% r/r miesiąc wcześniej) i wynikało z efektu niskiej bazy rok temu. Wzrost wynagrodzeń przyspieszył również w górnictwie (do 1,8% r/r), dostawach wody i gospodarowaniu ściekami (do 6,3% r/r), handlu (do 7,1% r/r) oraz zakwaterowaniu i gastronomii (do 5,6% r/r). W pozostałych branżach płace rosły w podobnym lub nieco niższym tempie niż miesiąc wcześniej, a największe spowolnienie dotyczyło energetyki (do 7,0% r/r, −7,1% m/m).
• Przeciętne zatrudnienie obniżyło się we wrześniu o ok. 8 tys. etatów, tj. o 0,1% m/m. Najgłębszy spadek w ujęciu rocznym ponownie odnotowano w górnictwie, gdzie zatrudnienie zmniejszyło się o 9,5% r/r. Liczba etatów spadła wyraźnie także w energetyce (−2,0% r/r), działalności profesjonalnej, naukowej i technicznej (−1,5% r/r), przetwórstwie (−1,4% r/r), rolnictwie (−1,4% r/r) i budownictwie (−1,3% r/r). Zatrudnienie rosło najszybciej w pozostałych usługach (11,5% r/r), gospodarowaniu ściekami i odpadami (3,4% r/r) oraz zakwaterowaniu i gastronomii (2,2% r/r).
• Dane wpisują się w nasz scenariusz stopniowego ochłodzenia na rynku pracy. Dynamika wynagrodzeń nominalnych w kolejnych kwartałach będzie się obniżać, jednak wzrost realnych wynagrodzeń wciąż wspiera konsumpcję. Hamowanie wzrostu płac będzie sprzyjać ograniczaniu rozlewania się presji inflacyjnej na kategorie bazowe. Odczyt jest pozytywnym sygnałem dla RPP, której uwaga mimo wszystko pozostanie skupiona na globalnych cenach surowców, które w znacznie większym stopniu wpłyną na decyzje Rady.