Makro Flash: Dwucyfrowe wzrosty eksportu i importu

Pobierz raport z wykresami

• W czerwcu deficyt obrotów bieżących wzrósł do 2,2 mld EUR z 1,0 mld EUR w maju, wobec oczekiwań na poziomie ok. 0,7 mld EUR. Tym samym deficyt w ujęciu 12-miesięcznym pogłębił się do 1,0% PKB z 0,9% PKB po maju. W czerwcu obserwowaliśmy dwucyfrowe dynamiki eksportu i importu towarów – zjawisko niespotykane od 2023.
• Deficyt w handlu towarami pogłębił się po czerwcu do 1,4% PKB z 1,2% PKB. Dynamika eksportu towarów przyspieszyła do 12,3% r/r z 5,5% r/r w maju. W komentarzu NBP wskazał, że był to efekt poprawiającej się koniunktury w części branż i rosnących cen w handlu światowym. Można to również wiązać z wysokim wzrostem produkcji przemysłowej (7,6% r/r). Szczegółowe dane wskazują na wysokie dynamiki m.in. w eksporcie produktów mineralnych (16,1% r/r), metali i wyrobów (14,6% r/r) oraz metali szlachetnych i biżuterii (73,9% r/r). Utrzymywały się natomiast ujemne dynamiki sprzedaży pojazdów i sprzętu transportowego (-1,7% r/r). Import towarów wzrósł o 16,9% r/r. Najistotniejszą przyczyną był wzrost importu paliw – o 53,3% r/r w ujęciu wartościowym i o 39,6% r/r w ujęciu wagowym – co było konsekwencją wojny na Bliskim Wschodzie. Wzrosty importu odnotowano również w ramach dóbr pośrednich (m.in. w wyrobach chemicznych, tworzywach sztucznych) i części dóbr inwestycyjnych (maszyny i urządzenia, sprzęt elektryczny i komputerowy). Nadal spadał import uzbrojenia – w ostatnich miesiącach obniżył się o ponad 40% względem szczytu z 4q25. Nadwyżka w handlu usługami pozostała bez większych zmian na poziomie 4,1% PKB, przy wyższej dynamice importu (5,9% r/r) niż eksportu (4,2% r/r).
• Kontynuowany był proces poprawy salda kapitałowego – nadwyżka wzrosła w ciągu miesiąca o kolejne 0,1% PKB do 1,1% PKB. Był to głównie efekt wyraźnego przyspieszenia wypłat środków unijnych. Napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych (uwzględniane są również zatrzymane zyski firm zagranicznych w Polsce) od prawie roku plasuje się między 1,8 a 2,1% PKB, a w czerwcu skurczył się do 1,8% PKB. Jednocześnie w ciągu miesiąca z Polski odpłynęły BIZ w formie akcji lub innych udziałów kapitałowych warte 2,0 mld EUR – w skali nieobserwowanej od 2017. Traktujemy to jako zdarzenie jednorazowe.
• Do końca roku oczekujemy dalszego pogłębiania się deficytu CAB, w kierunku 2% PKB, które będzie efektem ożywienia importochłonnych inwestycji, wysokich cen ropy i jej pochodnych przy ograniczonej dynamice eksportu. Nadal uznajemy sferę zewnętrzną za relatywnie zrównoważoną.