Makro Flash: Dwie twarze przemysłu

Pobierz raport z wykresami

• Produkcja sprzedana przemysłu w sierpniu wzrosła o 4,3% r/r wobec 4,8% r/r w lipcu (rewizja z 5,1% r/r), blisko naszej prognozy (kons.: 6,1% r/r, PKOe: 4,9% r/r). Po odsezonowaniu produkcja spadła o 1,2% m/m, po dwóch miesiącach stagnacji. Sierpniowe dane potwierdzają dobrą koniunkturę, choć łączny spadek produkcji w ostatnich 3 miesiącach sygnalizuje, że impet wzrostu słabnie.
• Wzrost objął 25 z 34 działów przemysłu, odpowiadających łącznie za 80% produkcji sektora. Najmocniej rosła produkcja dóbr zaopatrzeniowych (+8,5% r/r), do czego przyczynił się wzrost produkcji metali (+7,2% r/r), wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych (+5,2% r/r) oraz materiałów budowlanych (+5,8% r/r). Popyt krajowy w tym segmencie pozostaje wysoki, jednak dane handlowe wskazują również na rosnący eksport dóbr pośrednich do Niemiec. Może to być związane z pierwszymi oznakami ożywienia w Niemczech, widocznego dotychczas w zamówieniach. Produkcja dóbr inwestycyjnych wzrosła o 4,7% r/r. Wysokie dynamiki notowały sektory: maszyny i urządzenia (+12,8% r/r) oraz pozostały sprzęt transportowy (+6,7% r/r), podczas gdy motoryzacja (−1,5% r/r) pozostawała słaba. Taka struktura może odzwierciedlać rozwój przemysłu obronnego i rosnący popyt na maszyny, przy słabym popycie na europejskie samochody. W segmencie high-tech wyróżniały się urządzenia elektryczne (+18,7% r/r) oraz komputery, wyroby elektroniczne i optyczne (+7,1% r/r). Wzrost produkcji w tych kategoriach może odzwierciedlać popyt ze strony przemysłu obronnego oraz włączanie się krajowych firm w nowe łańcuchy dostaw sprzętu wykorzystywanego do rozwoju AI. Produkcja dóbr konsumpcyjnych nietrwałych zwiększyła się o 4,8% r/r, przy dobrych wynikach producentów żywności (+3,7% r/r), napojów (+6,1% r/r) i farmaceutyków (+11,9% r/r). Słabiej wyglądały branże wytwarzające dobra trwałe (−7,0% r/r).
• Presja cenowa po stronie producentów wyraźnie wzrosła. PPI przyspieszył w sierpniu do 4,2% r/r wobec 3,1% r/r w lipcu, przekraczając oczekiwania. Wzrost objął wszystkie sekcje przemysłu. Najsilniejszy był w górnictwie (+6,4% r/r) i przetwórstwie (+4,6% r/r), natomiast słabszy w energetyce (+1,4% r/r).
• Dane wpisują się w obraz wyraźnego, ale selektywnego ożywienia oraz podziału na „nowy” i „stary” przemysł. Poprawa koncentruje się w segmentach korzystających z rosnących inwestycji w AI, elektronikę, energetykę i obronność. Słabiej radzą sobie tradycyjne branże – dóbr konsumpcyjnych i motoryzacja, choć produkcja żywności pozostaje mocna. W kolejnych miesiącach wsparciem będą nadal inwestycje publiczne, wydatki obronne i wykorzystanie środków z instrumentu SAFE. Zagrożeniem dla dalszego wzrostu są ceny surowców.