Makro Flash: Deflacja w przemyśle przestała się pogłębiać

  • • Produkcja przemysłowa we wrześniu spadła o 3,1% r/r wobec spadku w sierpniu o 1,9% r/r (kons.: -3,2% r/r, PKOe: -3,6% r/r). Wyniki przemysłu są lepsze niż wyglądają na pierwszy rzut oka (m.in. ze względu na negatywny wpływ dni roboczych) – odsezonowany poziom produkcji wzrósł drugi miesiąc z rzędu, o 0,9% m/m. Deflacja PPI przestała się pogłębiać, we wrześniu ceny produkcji spadły o 2,8% r/r wobec -2,9% r/r w sierpniu.
  • Po stronie produkcji w większości branż obserwujemy kontynuację wcześniejszych tendencji. Nadal w relatywnie najtrudniejszej sytuacji są branże produkujące dobra pośrednie, które odczuwają skutki spadku popytu ze względu na odwracanie się cyklu zapasów. Można tu wymienić m.in. branżę mineralną (-10% r/r) czy metalową (-15,7% r/r). Wyjątkiem jest branża chemiczna (+6,6% r/r po spadku o 7,0% r/r w sierpniu), w której do wzrostu w ujęciu rocznym przyczynił się efekt niskiej bazy, ale też odbicie m/m. Spadek produkcji obejmuje także branże drzewne (wyroby z drewna, branża papiernicza, meblarska), którym poza problemami popytowymi ciążą niedobory surowca. Pogłębiają się trudności producentów dóbr konsumpcyjnych trwałych – produkcja urządzeń elektrycznych (w tym produkcja baterii) spadła o 15,0% r/r, a wyrobów elektronicznych o 10,4% r/r. Wygasa boom inwestycyjny – produkcja maszyn i urządzeń odnotowała pierwszy od marca 2021 spadek w ujęciu rocznym (-1,1% r/r). Słabnie ożywienie w motoryzacji, która w poprzednich miesiącach była głównym amortyzatorem recesji w przemyśle – we wrześniu produkcja wzrosła tylko o 1% r/r po +14% r/r w sierpniu. Dynamika roczna produkcji rosła przede wszystkim w dwóch branżach – utajnionej z powodów statystycznych branży naftowej (kolejny miesiąc z rzędu) oraz w energetyce (+3,7% r/r).
  • Po stronie cen w przemyśle nadal obserwujemy deflację, która we wrześniu wyniosła 2,8% r/r wobec 2,9% r/r w sierpniu i przestała się pogłębiać. W ujęciu m/m ceny wzrosły pierwszy raz od stycznia 2023, głównie w górnictwie (+2,3% m/m), ale wzrost cen obserwowano w większości branż przetwórstwa (ogółem +0,3% m/m).
  • Oczekujemy, że „przebudzenie” polskiego i europejskiego konsumenta (powrót realnych dochodów do wzrostów) znajdzie odzwierciedlenie we wzroście popytu na polskie towary przemysłowe. Na nadciągające odwrócenie niekorzystnych trendów wskazują m.in. badania koniunktury.
Newsletter Centrum Analiz
Zapisz się / Subscribe