Makro Flash: Czekając na (s)pokój w Zatoce Perskiej

Pobierz raport

• Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w maju utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna NBP wynosi obecnie 3,75%.
• Po dwóch miesiącach pauzy na początku roku Rada obniżyła stopy na posiedzeniu w marcu, choć kilka dni wcześniej Izrael i USA zaatakowały Iran. Niższa inflacja i jej korzystne (wówczas) perspektywy przeważyły nad wojenną niepewnością. Od tamtego momentu stopy pozostają na niezmienionym poziomie, a rynkowe wyceny, choć wcześniej wskazywały na co najmniej jedną obniżkę w tym roku, przesunęły się w kierunku podwyżek.
• W komunikacie po majowym posiedzeniu napisano, że dalsze decyzje RPP będą zależne od perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce, które pozostają pod wpływem zmian cen surowców i inflacji na świecie, zależnych od sytuacji geopolitycznej. Rada odnotowała przyspieszenie inflacji CPI w kwietniu do 3,2% r/r wobec 2,1% r/r jeszcze w lutym, które wynikało przede wszystkim z silnego wzrostu cen paliw w związku z wojną w Zatoce Perskiej. W komunikacie wskazano też na prawdopodobny wzrost inflacji bazowej w kwietniu. RPP podkreśliła pogorszenie perspektyw aktywności i inflacji na świecie oraz zwiększenie niepewności z nimi związanej. Wśród czynników ryzyka dla inflacji w kraju ponownie wymieniono kształt polityki fiskalnej i regulacje dotyczące cen paliw, a także zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac.
• Podtrzymujemy, że Rada w kolejnych miesiącach pozostanie w trybie wait-and-see i wstrzyma się ze zmianami parametrów polityki pieniężnej co najmniej do czasu trwałego zakończenia wojny w Iranie. Uważamy, że wyceniane obecnie przez rynek podwyżki stóp w obecnej sytuacji nie będą potrzebne, a do końca roku stopa referencyjna NBP pozostanie na niezmienionym poziomie. W najbliższych miesiącach kluczowa może okazać się lipcowa projekcja NBP, która uwzględni wpływ wojny. Więcej szczegółów co do bieżącego spojrzenia RPP na sytuację w gospodarce i procesy inflacyjne dostarczy jutrzejsza konferencja Prezesa NBP o 15:00.