Makro Flash: Coraz dalej od scenariusza bazowego

Pobierz raport

• Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie (depozytowa 2,00%, refinansowa 2,15%). Decyzja była zgodna z oczekiwaniami i zapadła jednogłośnie, chociaż na posiedzeniu rozważano także podwyżkę stóp.
• W ocenie Rady Prezesów napływające dane są zasadniczo zgodne z wcześniejszą oceną perspektyw inflacji, jednak bilans czynników ryzyka dla inflacji przechylił się w górę, zaś dla wzrostu gospodarczego w dół. Wojna w Zatoce Perskiej wywołała skokowy wzrost cen energii (10,9% r/r w kwietniu), w skutek czego inflacja HICP sięgnęła w kwietniu 3,0% r/r wobec 1,9% r/r jeszcze w lutym. Inflacja bazowa pozostaje stabilna i obniżyła się nieco względem marca. Konflikt wpływa negatywnie na aktywność gospodarczą, wywołał pogorszenie wskaźników koniunktury (szczególnie wśród konsumentów), a także wydłużenie czasów dostaw. Presja na dochody realne będzie zmniejszać skłonność gospodarstw domowych i firm do konsumpcji i inwestycji. W najbliższym czasie inflacja HICP będzie wyraźnie przekraczać cel na poziomie 2%. W miarę wydłużania się okresu podwyższonych cen energii, będzie rosło ryzyko, że na inflację HICP zaczną też oddziaływać efekty pośrednie i efekty drugiej rundy.
• Podczas konferencji Prezes Ch.Lagarde podkreśliła, że chociaż decyzja Rady Prezesów bazuje na dostępnych danych, to zapadła w warunkach niepełnej informacji. Kolejne 6 tygodni do posiedzenia EBC w czerwcu będą właściwym czasem na ocenę rozwoju konfliktu, w szczególności jego możliwych skutków, a brak zakończenia wojny również będzie cenną informacją. Dodała, że z pewnością obecna sytuacja coraz bardziej odbiega od scenariusza bazowego. Zapytana dlaczego EBC nie podnosi stóp procentowych, choć podwyżki były wpisane w scenariusze marcowych prognoz, Ch.Lagarde odpowiedziała, że nie wystąpiły jeszcze efekty drugiej rundy, a także nie wzrosła istotnie presja płacowa. Ponadto, wojna wpłynęła na zacieśnienie warunków finansowych względem okresu przedwojennego.
• Zakładamy, że na najbliższym posiedzeniu, po zapoznaniu się z nową projekcją, EBC podniesie stopy procentowe o 25pb. Bank mógłby jednak wstrzymać się z podwyżką, gdyby wkrótce doszło do trwałego pokoju między USA i Izraelem a Iranem, który skutkowałby odblokowaniem żeglugi w cieśninie Ormuz oraz istotnym spadkiem cen surowców.