Makro Flash: Chiny największym dostawcą towarów do Polski

Pobierz raport z wykresami

• W lipcu deficyt obrotów bieżących ponownie przekroczył 2 mld EUR (2,419 mld EUR vs kons.: 2,129 mld EUR), ale w ujęciu sumy 12-miesięcznej w relacji do PKB pozostał na poziomie 1,1%. Kolejny miesiąc z rzędu dynamiki handlu towarami pozostały dwucyfrowe. Systematycznie kurczy się nadwyżka w handlu usługami – po lipcu była najniższa od połowy 2018.
• Deficyt w handlu towarami pogłębił się w lipcu do 1,5% PKB z 1,4% PKB po czerwcu. Dynamika eksportu wyniosła 10,3% r/r, minimalnie hamując względem czerwca i pozostawała najwyższa od początku 2023. Za mocny wynik odpowiadało m.in. ożywienie w globalnym handlu i wzrost cen paliw i metali (m.in. miedzi i srebra). Nadal spadała sprzedaż zagraniczna w motoryzacji i meblarstwie. Dynamika importu również pozostała dwucyfrowa, ale obniżyła się, do 12,6% r/r z 16,9% r/r. Wyższy import to konsekwencja mocnego eksportu („import zaopatrzeniowy”), zakupów samochodów osobowych oraz zwiększonych nakładów inwestycyjnych, przy nieco mniejszym wpływie paliw. Dynamiki zarówno eksportu, jak i importu niezmiennie są też podbijane przez podwyższone obroty sprzętem komputerowym, co można jasno powiązać z nakładami na AI i cyfryzację. Znakiem czasu jest awans Chin w lipcu na pozycję największego dostawcy towarów do Polski – po raz pierwszy przed Niemcami. W ujęciu 12-miesięcznym Niemcy pozostają liderem, ale ich przewaga systematycznie maleje. Nadwyżka w handlu usługami skurczyła się do 4,1% PKB, co najpewniej wynikało z kontynuacji dotychczasowych procesów - pogarszania się salda w usługach transportowych, IT i pozostałych usługach biznesowych oraz podróżach zagranicznych.
• Deficyt dochodów pierwotnych ustabilizował się na poziomie 3,7% PKB. W skład tej kategorii wchodzą m.in. zyski firm zagranicznych, w tym reinwestowane. Saldo rachunku finansowego wzrosło do 1,2% PKB, a napływ netto BIZ do Polski do 1,5% PKB, najwyższego poziomu od czerwca 2025.
• Oczekujemy, że w dalszej części roku deficyt obrotów bieżących Polski pogłębi się do ok. 2% PKB na koniec roku i pozostanie na tym poziomie również w 2027. Negatywnie oddziaływać będą wysokie ceny ropy oraz ożywienie importochłonnych inwestycji przy ograniczonej dynamice eksportu. Niezmiennie podkreślamy, że mimo niewielkiego deficytu CAB Polska nie ma istotnych nierównowag zewnętrznych.