Makro Flash: Bestseller pod choinkę

Pobierz raport

• Sprzedaż detaliczna w grudniu wzrosła o 5,3% r/r, wyraźnie przyspieszając względem 3,1% r/r w listopadzie, marginalnie powyżej oczekiwań (kons. i PKOe: 5,2% r/r). Dane potwierdzają utrzymujące się ożywienie popytu konsumpcyjnego, choć część poprawy miała charakter jednorazowy. Kluczowym czynnikiem wspierającym wynik była dodatkowa niedziela handlowa, która, według naszych szacunków, wygenerowała wyższy wolumen sprzedaży niż strata wynikająca z zamknięcia sklepów w Wigilię. Po odsezonowaniu sprzedaż wzrosła o 4,7% r/r oraz 0,2% m/m, co wskazuje, że poza efektami jednorazowymi wzrost popytu pozostaje stabilny.
• Implikowany „deflator” sprzedaży detalicznej w grudniu utrzymał się poniżej zera (- 0,3% r/r), na tym samym poziomie co w listopadzie. Głównym źródłem deflacji pozostają spadające ceny samochodów, przy nadal ujemnym – choć słabnącym – wkładzie cen odzieży i dóbr półtrwałych. Jednocześnie ceny żywności kontynuowały wzrost w skali zbliżonej do obserwowanej w CPI.
• Grudniowy wzrost sprzedaży miał szeroki charakter. Najsilniej rosła sprzedaż mebli, RTV i AGD (+19,8% r/r) – jeden z najwyższych odczytów w ostatniej dekadzie (z pominięciem pandemicznych wahań) oraz pojazdów i części (+13,1% r/r), co wpisuje się w utrwalający się trend wzrostu popytu na dobra trwałego użytku. Wyraźne wzrosty odnotowano także w przypadku paliw (+8,3% r/r) oraz farmaceutyków (+8,4% r/r). Sprzedaż odzieży wprawdzie zwiększyła się o 6,0% r/r, lecz była to jedyna kategoria, która zanotowała spadek dynamiki względem listopada. Relatywnie słabszy wzrost odnotowała żywność (+1,9% r/r) – kategoria z ograniczonym potencjałem na wzrost. W ujęciu m/m (sa) najsilniej rosła sprzedaż prasy i książek (+9,4%), co odzwierciedla preferencje prezentowe. Sprzedaż internetowa wzrosła o 4,5% r/r, jednak jej udział w sprzedaży ogółem lekko spadł (zarówno m/m, jak i r/r), wskazując na przejściowe przesunięcie popytu w stronę handlu stacjonarnego. Istotny wzrost odnotowała również kategoria „pozostałe” (+8,6% r/r).
• Grudniowe dane potwierdzają dobrą kondycję handlu detalicznego, choć część poprawy była wsparta czynnikami kalendarzowymi. W całym 2025 sprzedaż detaliczna wzrosła o 4,3% r/r, przyspieszając względem 0,5% r/r w 2024. W średnioterminowej perspektywie sprzedaż pozostaje na ścieżce umiarkowanego, lecz stabilnego wzrostu, z rosnącym udziałem dóbr trwałych. Na kolejny rok zakładamy utrzymanie relatywnie wysokiej dynamiki sprzedaży towarów. Przy pełnym zestawie głównych danych miesięcznych szacujemy wzrost PKB w 4q25 na 3,8% r/r, co implikuje 3,5% r/r w całym 2025.