Dziennik Ekonomiczny: Kredyt #naStart wciąż w grze

Pobierz raport

 

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• S&P 500 zmierza w kierunku najdłuższego od czasu GFC okresu bez spadku większego niż 2%. Wczoraj nastroje na rynku dodatkowo poprawiły lepsze od oczekiwań dane o wzroście sprzedaży detalicznej w USA. Rynki uważają, że silniejszy popyt nie wiąże się z dodatkowym ryzykiem wzrostu inflacji, co sprawia, że oczekiwana na wrzesień obniżka stóp procentowych przez Fed wciąż jest realna. Rentowności 10-letnich Treasuries spadły. W kraju wydarzeniem dnia był niższy od prognoz odczyt inflacji bazowej, teoretycznie sugerujący możliwość wcześniejszych obniżek stóp procentowych przez NBP. Trudno to jednak traktować jako impuls, który zdecydował o wyraźnym osłabieniu złotego – polska waluta oddała zyski z ubiegłego tygodnia, kurs EURPLN wzrósł powyżej 4,28, a USDPLN powyżej 3,93. Osłabieniu złotego towarzyszyły spadki na warszawskim parkiecie – WIG20 stracił ponad 3%. Rentowności krajowych obligacji spadły wzdłuż całej długości krzywej.
• Dziś globalnie najważniejsze będą amerykańskie dane o produkcji przemysłowej, gdzie konsensus rynkowy spodziewa się w czerwcu wyhamowania miesięcznej dynamiki do 0,3% z 0,9% w maju, a także dane z USA o wydanych pozwoleniach na budowę i rozpoczętych budowach domów. Przemawiać będą C.Waller oraz T.Barkin z FOMC, a wieczorem Fed opublikuje Beżową Księgę.
• W strefie euro poznamy finalny odczyt inflacji HICP za czerwiec, która wedle wstępnych danych obniżyła się do 2,5% r/r z 2,6% r/r w maju. Oczekujemy także potwierdzenia stabilizacji inflacji bazowej na poziomie 2,9% r/r. W Polsce skupimy się na danych o koniunkturze konsumenckiej, gdzie w lipcu spodziewamy się poprawy wskaźnika bieżącego do -11,5 pkt. z ‑12,0 pkt. w czerwcu. NBP opublikuje Szybki Monitoring, z licznymi ciekawymi informacjami na temat sektora przedsiębiorstw.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii) obniżyła się w czerwcu do 3,6% r/r z 3,8% r/r w maju. Dane zaskoczyły pozytywnie zarówno nas, jak i rynkowy konsensus (PKOe i kons.: 3,7% r/r). Słabszy niż zakładaliśmy był też wzrost impetu inflacji bazowej (0,3% m/m sa z 0,2% m/m sa). Zannualizowana średnia geometryczna impetu inflacji bazowej za ostatnie 3 i 6 miesięcy przekłada się na inflację bazową nieco poniżej górnego przedziału dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP, co wskazuje na normalizację bazowych procesów inflacyjnych.
• USA: Sprzedaż detaliczna w czerwcu obniżyła się o 0,1% m/m po wzroście o 0,1% m/m w maju, co stanowiło pozytywne zaskoczenie (kons.: ‑0,2% m/m). Sprzedaż detaliczna z wyłączeniem pojazdów wzrosła o 0,5% m/m po spadku o 0,1% m/m miesiąc wcześniej i istotnie powyżej konsensusu (+0,1% m/m). Dane powinny złagodzić obawy o kondycję amerykańskich konsumentów, które pojawiły się po kilku rozczarowujących odczytach sprzedaży, pogorszeniu nastrojów konsumentów, i w obliczu sugestii ze strony spółek, że konsumenci ograniczają wydatki.
• USA: Kugler (FOMC) powiedziała, że jeśli dezinflacja będzie postępować przy stygnącym, choć wciąż silnym rynku pracy, odpowiednie będzie rozpoczęcie łagodzenia polityki pieniężnej w dalszej części tego roku. Dodała, że wzrost bezrobocia przyspieszyłby jej decyzję o zagłosowaniu za obniżką stóp procentowych.
• UE/POL: Ministra Funduszy i Polityki Regionalnej K.Pełczyńska-Nałęcz poinformowała, że Rada UE ds. Gospodarczych i Finansowych (ECOFIN) zaakceptowała rewizję polskiego KPO. MFiPR planuje na przełomie sierpnia i września złożyć drugi i trzeci wniosek o płatność z KPO, a ich refundacji spodziewa się pod koniec 2024. Najważniejsze zmiany dotyczą opieki zdrowotnej, sektora rolnego, wsparcia jednostek samorządu terytorialnego oraz zamiany podatku od pojazdów spalinowych na system dopłat do samochodów elektrycznych. Po rewizji Krajowy Plan Odbudowy i Zwiększania Odporności składa się z 57 inwestycji i 54 reform. Polska ma otrzymać z KPO 59,8 mld EUR (257,1 mld PLN), w tym 25,27 mld EUR (108,6 mld PLN) w postaci dotacji i 34,54 mld EUR (148,5 mld PLN) w formie preferencyjnych pożyczek. Zgodnie z celami UE znaczna część budżetu KPO jest przeznaczona na cele klimatyczne (44,96%) oraz transformację cyfrową (21,28%).
• POL: Ministerstwo Rozwoju i Technologii po konsultacjach opublikowało finalny projekt ustawy o "Kredycie mieszkaniowym #naStart". Resort zakłada, że w 1q25 roku przyjętych będzie 25 tys. wniosków, a w 2q25 - 20 tys. Pierwotna wersja zakładała przyjmowanie po 15 tys. wniosków kwartalnie. Zmieniony został również sposób wyznaczania limitów dochodowych dla gospodarstw domowych, co w pierwszym roku funkcjonowania programu przełoży się na limity w wysokości 7/11/14,5/18 tys. PLN dla gospodarstwa domowego liczącego odpowiednio 1/2/3/4+ osoby. Wcześniej limity były wyższe i wynosiły odpowiednio 7/13/16/19,5 tys. PLN, a także 23 tys. PLN dla gospodarstwa domowego liczącego 5 i więcej osób, które teraz objęte jest limitem 18 tys. PLN. Według oceny skutków regulacji koszt programu dla SFP szacowany jest na 19,4 mld PLN przez najbliższe 10 lat. W kwietniu koszt szacowano na 21,5 mld PLN.
• GER: Indeks instytutu ZEW, który mierzy oczekiwania niemieckich inwestorów i analityków co do wzrostu gospodarczego Niemiec, obniżył się w lipcu do 41,8 pkt. z 47,5 pkt. w czerwcu. To pierwszy spadek indeksu po 11 miesiącach nieprzerwanego wzrostu. Dane były słabsze od oczekiwań - konsensus zakładał spadek do 43,0 pkt. Za pogorszeniem koniunktury stoją obawy geopolityczne, wynikające z ostatnich wyborów we Francji i Wielkiej Brytanii oraz z nadchodzących wyborów w Niemczech (wybory w 2 landach) i USA. Niepokojące są również wyniki w przemyśle, sugerujące, że spadają szanse na szybkie ożywienie gospodarcze. Ocena sytuacji bieżącej poprawiła się – indeks wzrósł w lipcu do -68,9 pkt. z -73,8 pkt. w czerwcu, jednak pozostaje na historycznie niskich poziomach.
• EUR: Wstępne szacunki wskazały na pogorszenie salda bilansu handlowego strefy euro w maju do 13,9 mld EUR wobec 19,4 mld EUR w kwietniu i rynkowych oczekiwań na spadek do 17,0 mld EUR. Obniżył się zarówno eksport (-2,1% m/m) i import (-2,1% m/m). Saldo bilansu handlowego całej Unii Europejskiej spadło w maju do 9,7 mld EUR z 12,8 mld EUR miesiąc wcześniej.
• EUR: Według przeprowadzanej przez EBC ankiety wśród banków w 2q24, po raz pierwszy od 2022, wzrósł popyt na kredyty konsumpcyjne i mieszkaniowe. Równocześnie w dalszym ciągu obniżał się popyt na kredyty ze strony firm, chociaż symptomy ożywienia widać było w Niemczech i w Hiszpanii.
• POL: J.Tyrowicz (RPP) powiedziała, że NBP powinien odbudować rezerwę rewaluacyjną, wykorzystaną do zmniejszenia straty banku za 2023. Takie działanie zmniejszałoby zdolność NBP do przekazywania środków z zysku do budżetu państwa.
• HUN: Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących w maju spadła do 0,84 mld EUR z 1,16 mld EUR w kwietniu. W ujęciu płynnego roku (suma 12 mies.) nadwyżka w relacji do PKB wzrosła do 2,4% z 2,2% po kwietniu. Eksport spadł o 7,2% r/r, natomiast import o 7,4% r/r. Nadwyżka była wspierana głównie przez usługi, gdzie turystyka odpowiadała za 30% dodatniego salda. Handel towarami również przyczynił się do nadwyżki. Oczekuje się, że nadwyżka będzie stopniowo maleć ze względu na mniej korzystne warunki handlowe związane z obserwowaną ostatnio aprecjacją waluty, wciąż słaby popyt zewnętrzny i stopniowe ożywienie gospodarki krajowej, stymulujące import.
• ŚWIAT: MFW potrzymał prognozę PKB dla światowej gospodarki na poziomie 3,2% w 2024 oraz podwyższył prognozę na 2025 do 3,3% z 3,2%. Prognoza dla USA na 2024 została obniżona do 2,6% z 2,7%. Prognoza wzrostu polskiej gospodarki pozostała bez zmian. Według MFW różnice w dynamice wzrostu w różnych regionach świata zmniejszają się. Fundusz ocenił, że inflacja w sektorze usług utrudnia normalizację polityki monetarnej, co powoduje, że wysokie stopy procentowe mogą się utrzymywać dłużej, a to zwiększa ryzyko zewnętrzne i fiskalne. Wzrasta aktywność handlowa, napędzana przez eksport z Azji.

Drukuj