Dziennik Ekonomiczny: Coraz głośniej o obniżkach

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Publikacja nowego modelu AI przez chińską firmę DeepSeek spowodowała wczoraj niemałe zamieszanie na rynkach – akcje spółek technologicznych traciły na światowych giełdach jeszcze przed otwarciem sesji. Na amerykańskiej giełdzie akcje Nvidii, producenta chipów, spadły wczoraj o ponad 15%, a indeks S&P500 obniżył się o 1,5%. Obawy o wyceny amerykańskich spółek technologicznych wspierały bezpieczniejsze aktywa – na rynku długu rentowności amerykańskich 10-letnich obligacji obniżyły się o 9pb. Kurs dolara podlegał niewielkim zmianom, EURUSD oscylował w pobliżu 1,05, traciły za to kryptowaluty, w tym Bitcoin. Zamieszanie na amerykańskiej giełdzie nie wpłynęło istotnie na notowanie złotego, który poruszał się w trendzie bocznym, a EURPLN i USDPLN zakończyły dzień w okolicy poziomów otwarcia (odpowiednio 4,21 i 4,01). Rentowności krajowych papierów wartościowych nie zmieniły się.
• Globalnie wartą uwagi publikacją będzie dziś amerykański indeks zaufania konsumentów Conference Board za styczeń. Konsensus spodziewa się poprawy nastrojów na początku 2025. Ciekawe będzie m.in. to, czy pierwsze decyzje D.Trumpa w zakresie deportacji migrantów znajdą odzwierciedlenie w ocenach koniunktury dotyczących rynku pracy. Równolegle opublikowane zostaną dane o zamówieniach na dobra trwałe za grudzień – wg konsensusu powinniśmy zobaczyć ich wzrost w ujęciu m/m, po części napędzany motywem przezornościowym, czyli przyspieszonymi zamówieniami przed ewentualnym zaostrzeniem polityki celnej USA.
• W naszym regionie będziemy przyglądać się decyzji węgierskiego banku centralnego. Według nas oraz konsensusu MNB pozostawi stopy procentowe bez zmian, z główną na poziomie 6,50%. Za decyzją stać będą negatywna niespodzianka w inflacji za grudzień, podwyższona inflacja w usługach oraz duża waga, jaką w funkcji reakcji banku ma kanał kursowy.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Stopa bezrobocia rejestrowanego w grudniu wyniosła 5,1%, zgodnie ze wstępnym szacunkiem MRPiPS. Po odsezonowaniu nasz szacunek wskazuje, że stopa bezrobocia od jesieni pozostawała stabilna, również na poziomie 5,1%. W ujęciu miesięcznym liczba bezrobotnych w grudniu wzrosła o 11,7 tys. co wpisuje się w skalę wzrostu odnotowaną na koniec roku w poprzedzających dwóch latach. O tym, że popyt na pracę pozostaje przytłumiony, świadczy wyższa niż w grudniu 2023 liczba osób zwolnionych z przyczyn zakładu pracy, choć ta pozostaje historycznie niska.
• POL: I.Duda (RPP) przyznała w wywiadzie, że w 2h25 można będzie wrócić do dyskusji o obniżkach stóp procentowych, choć w niewielkiej skali, pod warunkiem, że dane będą pokazywały trwały spadek inflacji do celu w średnim okresie. W jej ocenie marcowa projekcja NBP będzie ważna, ale z punktu widzenia informacji, które są istotne dla RPP w dyskusji o zmianie parametrów polityki pieniężnej, większe znaczenie może mieć projekcja lipcowa. Na wciąż aktualną perspektywę obniżek stóp w 2h25 wskazał także W.Janczyk. Jego zdaniem „stawka” o którą RPP może się spierać, to obniżki o 50-100pb. Członek RPP podkreślił, że gospodarka już długo pozostaje pod oddziaływaniem „dość wysokich” realnych dodatnich stóp procentowych i m.in. to może dać efekty pozwalające na obniżkę stóp jeszcze w tym roku.
• GER: Indeks Ifo w styczniu wzrósł do 85,1 pkt. pomimo oczekiwań jego stabilizacji (84,7 pkt. w grudniu). Poprawa wynikała przede wszystkim z lepszych ocen sytuacji bieżącej przy pogorszeniu oczekiwań. Sytuację bieżącą korzystniej niż pod koniec 2024 oceniano głównie w przypadku usług oraz przetwórstwa. W tym pierwszym przypadku nieznacznie poprawiły się również oczekiwania, choć nadal utrzymuje się pesymizm, w szczególności w branży IT. W pozostałych głównych sektorach ­ – przetwórstwie, handlu i budownictwie – oczekiwania uległy pogorszeniu, sygnalizując brak wyraźnych impulsów dla ożywienia koniunktury na początku 2025.
• POL: Nowe zamówienia w przemyśle w grudniu wzrosły o 52,7% r/r, przy stabilizacji (1,8% r/r) zamówień eksportowych. To implikuje, że za lwią część wzrostu odpowiadały zamówienia krajowe. Skala wzrostu jest zaskoczeniem biorąc pod uwagę, że PMI w tym zakresie wskazywał na spadek, choć w najwolniejszym tempie w 2024. W naszej ocenie PMI bardziej koncentruje się jednak na firmach eksportujących, będących częścią globalnych łańcuchów. Niewykluczone, że dobry wynik jest związany z wydatkami zbrojeniowymi i inwestycjami w ramach KPO, np. w transporcie kolejowym.
• POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 26 stycznia podpisano 11847 umów na unijne dofinansowanie projektów w ramach polityki spójności UE na lata 2021-27, obejmujących 114,2 mld PLN dofinansowania UE, co stanowi 35,7% dostępnej alokacji środków. Łącznie do 26 stycznia złożono 48289 wniosków o dofinansowanie z UE na środki o wartości 296,7 mld PLN. Jednocześnie BGK poinformował, że do 24 stycznia z perspektywy finansowej UE 2021-27 wypłacił 23,107 mld PLN.
• USA: Sprzedaż nowych domów w grudniu wyniosła 698 tys. (saar), co oznacza wzrost o 3,6% m/m i o 6,7% r/r. W całym 2024 sprzedaż domów wyniosła 683 tys. i była o 2,5% wyższa niż w 2023. Rynkowi nieruchomości ciążą wysokie stopy procentowe, a wielkość sprzedaży jest wciąż wyraźnie niższa niż notowana przez rozpoczęciem cyklu podwyżek stóp Fed wiosną 2022. Liczba pozwoleń na budowę wyniosła 1,48 mln (saar) i była o 0,7% niższa niż w listopadzie oraz o 3,1% niższa niż w analogicznym miesiącu 2023.
• UE: Pomimo początkowego sprzeciwu Węgier, UE przedłużyła sankcje gospodarcze wobec Rosji o kolejnych 6 miesięcy, do lipca br. W zamian za wycofanie weta Węgry dostały od KE deklarację dotyczącą zapewnienia im bezpieczeństwa energetycznego oraz włączenia Węgier i Słowacji w rozmowy UE z Ukrainą na temat tranzytu gazu. Wbrew wcześniejszym zapowiedziom wczoraj nie zapadła decyzja o zniesieniu (przynajmniej częściowo) sankcji nałożonych na Syrię.