Synteza:
PKD 10. Produkcja artykułów spożywczych: Pogorszenie wyników branży spożywczej w 2q25 – od sześciu kwartałów roczna dynamika kosztów jest wyższa od dynamiki przychodów. Lepszy wyniki branży mięsnej kontrastuje ze stratami odnotowanymi w sektorze produkcji cukru. Oczekiwany spadek presji kosztów surowcowych będzie korzystnie oddziaływał na marże firm.
PKD 14. Produkcja odzieży: Przemysł odzieżowy odnotował w 2q25 spadek przychodów. Równocześnie ograniczenie kosztów poprawiło rentowność w porównaniu z 2q24. Oczekujemy niewielkiej poprawy sytuacji w branży w dalszej części 2025, tym niemniej duże jest ryzyko wzrostu konkurencji (zwłaszcza z Azji) dla polskich wyrobów.
PKD 16. Produkcja wyrobów z drewna: Dynamika roczna przychodów w 2q25 nadal na plusie. Marże firm pozostają jednak pod presją wysokich kosztów, a w niektórych segmentach branży sytuacja jest szczególnie trudna. W całym 2025 możliwy jest niewielki wzrost przychodów.
PKD 17. Produkcja papieru i wyrobów z papieru: Przychody branży papierniczej nadal w trendzie wzrostowym, choć tempo wzrostu hamuje. Ustępująca deflacja PPI w połączeniu z umiarkowanym wzrostem produkcji powinny pozytywnie przełożyć się na wyniki firm w 2025. Ryzykiem dla branży jest wzrost cen surowca drzewnego w naszej części Europy, przy możliwej presji na spadki cen wyrobów gotowych na rynkach światowych.
PKD 20. Produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych: Lekkie pogorszenie wyników w 2q25. Przychody branży spadły do 23,3 mld zł (-4% r/r). Rentowność utrzymywała się na niskim poziomie. Notowany był wysoki import netto chemikaliów do Polski. Poprawia się sytuacja na rynku gazu ziemnego.
PKD 21. Produkcja podstawowych wyrobów farmaceutycznych: Wyniki osiągnięte przez producentów w 1h25 wskazują na spowolnienie rozwoju branży. W całym 2025 oczekujemy wzrostu przychodów farmacji na poziomie 2-3%. Producenci mierzą się z wysokimi kosztami działalności, co jest związane z inwestycjami w rozwój i badania, wynagrodzeniami wykwalifikowanej kadry, uzależnieniem od importu substancji czynnych.
PKD 22.2. Produkcja wyrobów z tworzyw sztucznych: Lekki wzrost przychodów branży w 2q25 (24,7 mld zł, +2% r/r), przy nadal stosunkowo niskiej rentowności. Stabilne ceny tworzyw sztucznych w 2025, ale z potencjałem do lekkich spadków. Pozostajemy optymistyczni w kwestii wyników branży w przyszłych kwartałach.
PKD 23. Produkcja wyrobów z pozostałych surowców niemetalicznych: Do końca 2025 roku sytuacja producentów materiałów budowlanych nie zmieni się znacząco. Oczekiwany wzrost popytu ze strony budownictwa przesuwa się na 1h26, kiedy powinny być już wyraźnie odczuwalne pozytywne skutki pełnego uruchomienia projektów współfinansowanych z KPO Niezmiennym wyzwaniem dla energochłonnej branży pozostają wysokie ceny energii.
PKD 24. Produkcja metali: Poprawa wyników w 2q25. Branża wypracowała 20,7 mld zł przychodów, +2% r/r. Rentowność netto (ROS) znacząco się poprawiła osiągając 4,3%, +2,6pp r/r. W 2q25 produkcja stali surowej w Polsce wyniosła 2,0 mln t, +10% r/r.
PKD 25. Produkcja metalowych wyrobów gotowych: Wyraźna poprawa wyników w 2q25 - przychody wyniosły 35,8 mld zł (+6% r/r), a zysk netto wzrósł do 2,1 mld zł (+28% r/r). Spodziewamy się, że tempo wzrostu przychodów będzie kontynuowane również w 3q25.
PKD 26. Produkcja komputerów i wyrobów elektronicznych: 2q25 przyniósł spadek przychodów producentów elektroniki po dodatniej dynamice w 1q25. Wyraźne ograniczenie kosztów działalności pozytywnie oddziaływało na wynik finansowy netto (wzrost o 33,5% r/r), w rezultacie marża EBITDA i rentowność sprzedaży poprawiły się o 2pp r/r. Oczekujemy niewielkiego wzrostu sprzedaży w 2025. Sprzyjać mu będzie krajowy popyt konsumencki i ożywienie inwestycji, w tym w obronność oraz OZE.
PKD 27. Produkcja urządzeń elektrycznych: W 2q25 spadek przychodów i osłabienie wyniku finansowego (zysk netto 502 mln zł vs 726 mln zł w 1q25 i 890 mln zł w 2q24). Mniejszy popyt oraz rosnąca konkurencja w sektorze AGD utrudnia wzrost rynku oraz poprawę sytuacji przedsiębiorstw. W 2025 oczekujemy lekkiego wzrostu wolumenu, niemniej marże firm pozostaną pod presją rosnących kosztów produkcji.
PKD 28. Produkcja maszyn i urządzeń: Silna poprawa wyników w 2q25. Przychody wyniosły 17,5 mld zł (+9% q/q, +10% r/r). Rentowność netto powróciła do 6,0%, czyli poziomu, do którego branża nas przyzwyczaiła w poprzednich latach.
PKD 29. Produkcja pojazdów samochodowych i przyczep (bez motocykli): W 2q25 wzrost rynku i poprawa wyniku finansowego branży (2,7 mld zł vs 1,8 mld zł w 2q24). Wzrost przychodów był szybszy niż wzrost kosztów (5,2% r/r vs 3,7% r/r). Globalna i krajowa branża motoryzacyjna przechodzi głęboką transformację w niesprzyjającej i zmiennej sytuacji geopolitycznej. Dlatego też oczekujemy raczej niskiej aktywności w produkcji pojazdów (szczególnie aut osobowych) oraz szukania oszczędności przez producentów części, próbujących utrzymać rentowność w warunkach spadku zamówień.
PKD 31. Produkcja mebli: Odbicie w branży meblarskiej postępuje, choć powoli – w 2q25 przychody producentów wzrosły o 3,9% r/r. Mimo sezonowego wzrostu sprzedaży, branży nadal ciąży bariera niedostatecznego popytu, szczególnie ze strony rynków zagranicznych. W 2h25 branży będzie sprzyjać obserwowany wzrost aktywności na rynku mieszkaniowym, towarzyszący łagodzeniu polityki pieniężnej, a przychody producentów mebli w całym 2025 powinny lekko wzrosnąć.
PKD 35.1. Wytwarzanie, przesyłanie, dystrybucja i handel energią elektr.: W 2q25 elektroenergetyka osiągnęła zysk netto w wysokości niemal 12 mld zł (+53,3% r/r) przy nieznacznym wzroście przychodów (+0,1% r/r) i niższych o 6,7% r/r kosztach (spadki cen surowców). Oczekiwane ożywienie gospodarcze i większe zapotrzebowanie na energię elektryczną będzie pozytywnie oddziaływać na wyniki wytwórców i dystrybucji w najbliższych kwartałach. Wyniki spółek obrotu pozostaną stabilne, pomimo przedłużenia maksymalnej ceny na energię elektryczną do końca grudnia’25 dla grupy odbiorców G.
PKD 41. Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków: W kolejnych kwartałach sytuacja segmentu kubaturowego powinna się stopniowo poprawiać, niemniej wyniki całego 2025 roku będą obciążone stagnacją na rynku obiektów kubaturowych z pierwszej połowy tego roku.
PKD 42. Roboty związane z budową obiektów inżynierii lądowej i wodnej: W 2h25 wyniki finansowe segmentu jeszcze nie zmienią się znacząco. Wyraźniejsza poprawa jest prawdopodobna w 2026. Perspektywy segmentu wzmocniło odblokowanie przetargów kolejowych, kontynuacja projektów z infrastruktury obronnej, przesunięcie 25 mld zł z KPO do Funduszu Bezpieczeństwa i Obronności z przeznaczeniem na inwestycje podwójnego zastosowania.
PKD 45. Handel hurtowy i detaliczny pojazdami samochodowymi: W 2q25 wynik finansowy sprzedawców pojazdów samochodowych był znacząco niższy niż rok wcześniej, choć diametralne lepszy niż w poprzednim kwartale (zysk netto 776 mln zł vs 1 224 mln zł w 2q24 i zaledwie 50 mln zł w 1q25). W 2025 oczekujemy stabilizacji krajowego rynku sprzedaży pojazdów na solidnym poziomie powyżej 580 tys. aut osobowych, niemniej silna presja kosztowa i rosnąca konkurencja na rynku będzie utrudniać poprawę zysków dealerów.
PKD 46. Handel hurtowy (z wył. handlu pojazdami samochodowymi): Sytuacja finansowa hurtu w 2q25 uległa pogorszeniu, zysk obniżył się w porównaniu z 2q24 o ¼. W kolejnych miesiącach 2025 możliwe jest umiarkowane ożywienie. Badania koniunktury GUS wskazują na poprawę we wrześniu’25 przewidywanej sprzedaży oraz sytuacji finansowej przedsiębiorstwa.
PKD 47. Handel detaliczny (z wył. handlu pojazdami samochodowymi): W 2q25 sytuacja w handlu detalicznym ożywiła się po słabym 1q25. Roczna dynamika przychodów (11,3% r/r) znacznie przekroczyła poziom inflacji w tym okresie. Silna konkurencja skutkowała presją na marże. Systematycznie poprawiające się nastroje konsumentów w połączeniu ze spadającą realną stopą procentową mogą zwiększać skłonność do zakupów towarów, kosztem oszczędności.
PKD 49.2. Transport kolejowy towarów: W 2q25 transport kolejowy zanotował zysk netto 169 mln zł vs 127 mln zł straty w 1q25. W 2025 oczekujemy nieco słabszego niż w 2024 spadku przychodów branży, o ok. -6,5% r/r vs -7,5% w całym 2024.
PKD 49.4. Transport drogowy towarów: W 2q25 zysk netto wyniósł 637 mln zł i był o 37% wyższy r/r. Oczekujemy lekkiego odbicia przychodów branży w 2h25, jednak spadki odnotowane w 1h25, wyhamują tempo wzrostu w całym 2025 do ok. 1% r/r wobec 4% w 2024.
PKD 55. Zakwaterowanie: W 2q25 branża zakwaterowania zanotowała bardzo dobre wyniki, co potwierdza rosnącą siłę segmentu hoteli. Liczba turystów korzystających z obiektów noclegowych wzrosła do 20,7 mln (5,9% r/r), przy czym szczególnie dynamicznie rosła (16% r/r) grupa gości zagranicznych, co wskazuje na dalsze umacnianie atrakcyjności Polski jako kierunku turystycznego.
PKD 61. Telekomunikacja: W 2q25 wynik finansowy sektora telekomunikacyjnego był o wiele lepszy niż w poprzednim kwartale, choć już nie tak wysoki jak rok wcześniej (1,09 mld zł vs 0,76 mld zł w 1q25 i 1,22 mld zł w 2q24). Mimo wymagającego otoczenia i licznych zmian legislacyjnych perspektywy branży telekomunikacyjnej są pozytywne. Operatorzy inwestują w infrastrukturę i poprawiają ofertę, co pozwala na zaspakajanie rosnącego popytu na usługi telekomunikacyjne.
PKD 62. Działalność zw. z oprogramowaniem i informatyką: W 2q25 branża informatyczna ponownie odnotowała osłabienie wyniku finansowego (0,55 mld zł vs 1,23 mld zł w 2q24 i 1,31 mld zł w 1q25). Wzrost rynku wspiera transformacja cyfrowa gospodarki oraz przyspieszające wdrażanie technologii opartych na sztucznej inteligencji, chmurze obliczeniowej i automatyzacji przemysłu.