Makro Flash: EBC coraz bliżej obniżek stóp

Pobierz raport

  • Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian (stopa refinansowa: 4,50%, stopa depozytowa: 4,0%). Na tym poziomie główne parametry polityki monetarnej strefy euro utrzymują się od września 2023, a dzisiejsza, 5. z kolei decyzja o pozostawieniu ich bez zmian mogła być ostatnią w tym cyklu.
  • W komunikacie pojawiła się informacja, że gdyby kolejne dane jeszcze bardziej zwiększyły przekonanie Rady Prezesów, że inflacja zbliża się do celu w sposób trwały, należałoby obniżyć stopy procentowe.
  • Podczas konferencji nie padły konkretne deklaracje odnośnie do momentu pierwszej obniżki. Prezes Ch.Lagarde ponownie podkreśliła, że EBC nie będzie się zobowiązywać do konkretnych terminów, tempa i skali zmian polityki monetarnej. Rada Prezesów swoje dalsze decyzje wciąż uzależnia od napływających danych i warunkuje je oceną perspektyw inflacji, dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej.
  • Prezes Ch.Lagarde poinformowała, że niektórzy członkowie Rady Prezesów już teraz oceniają, że dane dają pewność, że inflacja trwale wróci do celu, ale dostosowali się do większości, która preferuje przed decyzją o obniżce zapoznać się z istotnymi danymi (m.in. o płacach w strefie euro) i czerwcową projekcją inflacyjną.
  • EBC nie oczekuje liniowego spadku inflacji do celu, dopuszcza możliwość fluktuacji wskaźnika wokół bieżącego poziomu w najbliższych miesiącach oraz utrzymywania się wyższej presji inflacyjnej w usługach i nie zamierza czekać aż dynamika cen we wszystkich kategoriach obniży się do 2%.
  • Wśród czynników ryzyka, które mogłyby opóźnić luzowanie polityki pieniężnej, Prezes EBC wymieniła rosnące szybciej od prognoz płace i marże oraz czynniki geopolityczne (napięcia na Bliskim Wschodzie). Ch.Lagarde zwróciła uwagę, że czynniki kształtujące inflację w USA i strefie euro są różne, a dane inflacyjne z USA (wyższe od oczekiwań) nie wpływają na decyzje EBC bardziej niż dane np. z Chin (które potwierdzają niską i słabnącą presję inflacyjną).
  • Naszym zdaniem EBC zacznie obniżać stopy w połowie roku, jeżeli dane w maju potwierdzą obniżanie się presji płacowej. W 2024 możemy spodziewać się 3-4 obniżek stóp w skali po 25pb.