Dziennik Ekonomiczny: Wysokie prawdopodobieństwo obniżki we wrześniu

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczorajsza sesja na Wall Street upłynęła w oczekiwaniu na wyniki Nvidii, a główne indeksy giełdowe lekko wzrosły. Wyniki producenta procesorów były ostatecznie bardzo dobre, jednak prognoza nie sprostała podwyższonym oczekiwaniom rynkowym. Rotacja globalnego kapitału w kierunku spółek technologicznych i spadek notowań banków nie sprzyjały nastrojom na GPW. Indeks WIG20 spadł wczoraj o ok. 1,7%. Dolar lekko umacniał się względem głównych walut, co nie sprzyjało złotemu. Kurs EURPLN wzrósł do 4,27 a USDPLN – do 3,69. Rentowności obligacji na rynkach bazowych nie zmieniły się istotnie. Ryzyko upadku rządu F.Bayrou nadal jednak ciążyło na notowaniach francuskich SPW- spread 10-letnich obligacji względem 10‑letnich bundów wzrósł do 80 pb.
• Dziś Rada Ministrów zajmie się projektem ustawy budżetowej na 2026 –Premier D.Tusk zapowiedział, że przyjęty zostanie o godzinie 14.00.
• W strefie euro w centrum uwagi znajdą się sierpniowe wskaźniki koniunktury ESI. Zgodnie z konsensusem i w ślad za innymi badaniami m.in. z przemysłu, zobaczymy lekką poprawę indeksu koniunktury gospodarczej (wzrost do 96 pkt. z 95,8 pkt.). Jednocześnie nieznacznie pogorszyć się mogły nastroje konsumenckie, na co wskazywał pierwszy odczyt indeksu.
• W USA poznamy kolejny szacunek PKB za 2q25. Wstępne dane pokazały zdecydowaną poprawę dynamiki wzrostu za sprawą odwrócenia negatywnego wkładu eksportu netto. W efekcie PKB w 2q25 wzrósł wg ostatniego szacunku o 3,0% q/q saar po spadku o 0,5% q/q saar w 1q25. Cotygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych powinny pokazać utrzymanie liczby nowych wniosków w okolicy 230 tys.
• EBC i NBP opublikują protokoły z lipcowych posiedzeń. Choć oba sprawozdania mają głównie wymiar historyczny, mogą dostarczyć pewnych wskazówek co do dalszych ruchów EBC i NBP – a niepewność jest tu spora. Wypowiedzi Ch.Lagarde po posiedzeniu, na którym nie zmieniono stóp zostały odebrane jastrzębio. My widzimy jednak przestrzeń do jeszcze jednej obniżki stóp EBC w tym roku. Z kolei NBP sygnalizuje gotowość do dalszych obniżek podkreślając jednak, że po ruchach dostosowawczych w maju oraz lipcu decyzje nie będą automatyczne.
• W regionie odnotujemy prawdopodobnie lekki wzrost stopy bezrobocia na Węgrzech w lipcu.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Wartość udzielonych kredytów mieszkaniowych w lipcu wzrosła o 14,2% m/m i 39,8 % r/r osiągając poziom niemal 10 mld PLN. Od początku roku (styczeń - lipiec) wartość kredytów zwiększyła się o 4,2% względem analogicznego okresu 2024. W dużym stopniu był to efekt wzrostu cen nieruchomości (w okresie styczeń-lipiec utrzymał się jeszcze niewielki spadek liczby udzielanych kredytów - o 0,6% r/r), jednak w samym lipcu obserwowaliśmy już odwrócenie tej tendencji - dynamiczny wzrost także liczby kredytów hipotecznych i spadek (m/m) średniej wartości wniosku o kredyt. Średnia wartość kredytu mieszkaniowego w lipcu wzrosła o 6,1% r/r i wyniosła 445,74 tys. PLN. Wartość akcji kredytowej w segmencie kredytów hipotecznych w lipcu potwierdza wzrost zainteresowania kredytami mieszkaniowymi. BIK zwraca uwagę, że bez żadnego programu wsparcia oraz przy nadal wysokim poziomie oprocentowania nowo udzielanych kredytów mieszkaniowych, wartość akcji kredytowej w lipcu była najwyższa od stycznia 2024 (w którym udzielona została najwyższa wartość w ramach programu Bezpieczny Kredyt 2%).
• POL: H.Wnorowski (RPP) ocenił, że widzi wysokie prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 pb. na najbliższym posiedzeniu RPP (2‑3 września) i dalej raczej pauzę w zmianach stóp do końca roku. Nie wykluczył jednak kolejnej obniżki w 2025, jeżeli ryzyka dla stabilności cen nieoczekiwanie obniżą się. Prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu jest wg nas wysokie. Istotne dla decyzji będą publikowane jutro wstępne dane inflacyjne za sierpień oraz szczegóły przyszłorocznego budżetu.
• USA: J.Williams (New York Fed) powiedział, że kolejne posiedzenie FOMC będzie "aktywne", co sugeruje możliwość zmiany stóp procentowych. J.Williams nie sprecyzował, jaką decyzję by poparł, ale ocenił, że obecny poziom stóp procentowych jest "umiarkowanie restrykcyjny", co oznacza, że Fed mógłby "obniżyć stopy procentowe i nadal być w pewnym stopniu restrykcyjny w przyszłości."
• HUN: Wzrost średnich wynagrodzeń w czerwcu przyspieszył do 9,7% r/r wobec 7,8% r/r w maju. Poprawa dynamiki dotyczyła zarówno sektora prywatnego, jak i publicznego. Wzrost wynagrodzeń zaskoczył pozytywnie po rozczarowującym wzroście w maju. Dane wzmocniły oczekiwania na utrzymanie stóp procentowych na dotychczasowym poziomie we wrześniu.
• POL: Premier D.Tusk poinformował, że w przyszłym roku wydatki na bezpieczeństwo sięgną prawie 200 mld PLN.