Dziennik Ekonomiczny: Spadek inflacji bazowej

Pobierz raport

 

W TYM TYGODNIU W CENTRUM UWAGI:

  • W obliczu braku publikacji istotnych globalnie danych makro wczorajszy dzień na rynkach był względnie spokojny. Giełdy w USA notowały niewielkie wzrosty, zaś na europejskich parkietach dominowały podobnie niewielkie straty. Dolar osłabił się względem euro, a kurs EURUSD osiągnął poziom 1,057. Złoty nieco się umocnił, USDPLN zakończył dzień na 4,08, zaś EURPLN około 4,31. Rentowności amerykański obligacji spadły, zaś rentowności krajowych papierów istotnie wzrosły na krótkim końcu krzywej.
  • W centrum uwagi w regionie znajdzie się dzisiaj decyzja Banku Węgier, gdzie oczekiwane jest utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie (stopa bazowa 6,50%). W strefie euro opublikowane zostaną zrewidowane dane o inflacji HICP, która według wstępnych danych wzrosła w październiku do 2,0% r/r.
  • Z USA spłyną dane z rynku nieruchomości, a dokładnie liczba rozpoczętych budów i udzielonych pozwoleń na budowę w październiku.
  • Ponadto wypowiadać się będą bankierzy centralni: F.Elderson (EBC) i J.Schmid (Kansas City Fed).

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

  • POL: Inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii) w październiku obniżyła się do 4,1% r/r z 4,3% r/r we wrześniu (PKOe: 4,1-4,2% r/r, kons.: 4,2% r/r). W ujęciu miesięcznym inflacja wyniosła 0,3% wobec 0,1% m/m we wrześniu. Impet inflacji bazowej (zmiana % m/m po odsezonowaniu) obniżył się istotnie względem poprzednich miesięcy (wykres na następnej stronie).
  • POL: Zgodnie z wpisem w wykazie prac Rady Ministrów, rząd zakłada przedłużenie obowiązywania ceny maksymalnej za energię elektryczną dla gospodarstw domowych na poziomie niższym niż wynika to z zatwierdzonych taryf URE, zawieszenie pobierania opłaty mocowej dla odbiorców w gospodarstwach domowych w 2025 oraz poprawę przepływu środków finansowych przeznaczonych na wypłatę rekompensat. Szacujemy, że w takim scenariuszu inflacja byłaby nawet o ok. 0,2-0,3pp niższa niż
  • dotychczas prognozowaliśmy (zakładając powrót opłaty mocowej), w szczycie (w marcu 2025) osiągnęłaby ok. 5,5% r/r, zaś w lipcu-sierpniu 2025 wróciła do szeroko rozumianego celu NBP (2,5% r/r ± 1pp).
  • EUR: Według wstępnych danych bilans handlowy strefy euro we wrześniu wyniósł 12,5 mld EUR, wobec 4,1 mld EUR w sierpniu (dane zrewidowane z 11 mld EUR). Dane były istotnie lepsze od oczekiwań (kons.: 7,7 mld EUR). Eksport wzrósł o 0,6% r/r, zaś import obniżył się o 1,1% r/r. Nadwyżka handlowa całej Unii Europejskiej we wrześniu wyniosła 9,6 mld EUR.
  • POL: L.Kotecki (RPP) powiedział, że słabsze tempo wzrostu PKB zwiększa prawdopodobieństwo obniżek stóp w przyszłym roku. Członek Rady przyznał, że trudno powiedzieć kiedy dokładnie i w jakiej skali obniżki mogłyby nastąpić, jednak pierwsza możliwość dyskusji na ten temat będzie nie wcześniej niż w marcu. Według niego ceny energii w 2025 nie zostaną zmienione, a marcowa projekcja potwierdzi powrót do celu inflacyjnego w 2025 lub 2026. Obniżki stóp zdaniem L.Koteckiego powinny być ostrożne i stopniowe.
  • EUR: Według Y.Stournarasa (EBC, Bank Grecji) EBC niemal na pewno obniży stopy procentowe o 25pb w grudniu. Jest to w jego ocenie „mniej więcej przesądzone” i byłoby optymalną decyzją. Jeśli inflacja będzie się obniżać zgodnie z prognozami, to wg przedstawiciela Banku Grecji w 2025 czeka nas jeszcze wiele obniżek stóp. G.Makhlouf (EBC, Bank Irlandii) powiedział, że pośpiech w obniżaniu stóp lub zwiększanie skali ich redukcji nie są wskazane. Przedstawiciel EBC wyraził przekonanie, że EBC osiągnie cel inflacyjny w 2025, ale chciałby w danych zobaczyć obniżanie presji cenowej w usługach. J.Nagel (EBC, Bundesbank) zwrócił uwagę, że dalsza fragmentacja światowej gospodarki może postawić banki centralne przed nowymi wyzwaniami w postaci wyższej lub bardziej zmiennej inflacji. Przedstawiciel EBC zaapelował o przywrócenie współpracy na rzecz wolnego handlu. L.de Guindos (wiceprezes EBC) ostrzegł przed wysokim poziomem zadłużenia we własnej walucie, który mógłby powstrzymywać rządy przed rozwiązywaniem długoterminowych wyzwań gospodarczych i skazywać państwa na niski wzrost gospodarczy. Wiceprezes EBC mówił również o tym, że bilans czynników ryzyka przesunął się z obaw o wysoką inflację w stronę obaw o niski wzrost PKB, a perspektywy wzrostu są obarczone niepewnością co do polityki gospodarczej i sytuacji geopolitycznej zarówno w strefie euro jak i na całym świecie.
  • POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 17 listopada podpisano z beneficjentami 9520 umów o dofinansowanie projektów o wartości wydatków kwalifikowalnych 113 mld PLN, w tym 89 mld PLN dofinansowania UE, co stanowi 27,3% dostępnej alokacji funduszy UE na lata 2021-2027.
  • EUR: Europejski Bank Centralny w ramach przeglądu stabilności finansowej opublikował artykuł, w którym przygląda się produktywności firm i jej wpływowi na źródła finansowania. EBC we wnioskach zaznacza, że w ostatnich latach podaż kredytów bankowych była kierowana w większym stopniu do mniej produktywnych firm, m.in. z sektora nieruchomości. Ponadto, alokacja kredytów bankowych przechyliła się w kierunku mniej produktywnych firm podczas pandemii, podczas gdy przed i po pandemii kredyty bankowe i produktywność firm były niepowiązane. Autorzy zastanawiają się, czy wspieranie mniej produktywnych firm nie wyparło firm bardziej produktywnych, ze szkodą dla wzrostu gospodarczego. Piszą również, że inwestorzy kapitałowi mogą być lepiej przystosowani do finansowania z natury bardziej ryzykownych, ale bardziej produktywnych projektów, a bardziej zdywersyfikowana struktura finansowania zewnętrznego mogłaby pomóc w zwiększeniu produktywności firm ze strefy euro, z korzyścią dla stabilności finansowej.

Aby świadczyć usługi na najwyższym poziomie, Internetowe serwisy informacyjne PKO Banku Polskiego wykorzystują pliki cookies zapisywane w pamięci przeglądarki. Szczegółowe informacje na temat celu ich używania, łączenia z innymi danymi posiadanymi przez Bank oraz zmiany ustawień plików cookies a także ich usuwania z przeglądarki internetowej, znajdują się w Polityce prywatności Dalsze korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies w przeglądarce oznacza potwierdzenie zapoznania się z powyższymi informacjami i zgodę na wykorzystywanie plików cookies w celach marketingowych.