Dziennik Ekonomiczny: Pogorszenie koniunktury konsumenckiej

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Porozumienie handlowe pomiędzy USA i Japonią uspokoiło wczoraj inwestorów i wspierało notowania giełdowe. Dolar początkowo zyskiwał względem euro, jednak dzień zakończył blisko poziomu 1,1727. Rentowności amerykańskich Treasuries wzrosły o około 5pb wzdłuż całej krzywej. Kurs złotego podlegał ograniczonej zmienności – na koniec dnia EURPLN wyniósł 4,25 a USDPLN 3,62. Rentowności krajowych obligacji o tenorach 1-2 letnich nieznacznie spadły.
• W USA w centrum uwagi znajdzie się dziś odczyt wskaźnika PMI w przetwórstwie, który wedle oczekiwań ma się zauważalnie obniżyć, pozostając jednak powyżej poziomu neutralnego (kons.: 52,0 pkt.). Na dalszym planie znajdą się dane o sprzedaży nowych domów i wydanych pozwoleniach na budowę oraz cotygodniowe dane o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych.
• W Europie najważniejsze będzie posiedzenie EBC – zakładamy, że stopy pozostaną niezmienione, co Bank sygnalizował już po posiedzeniu w czerwcu. Obawy o zaostrzenie polityki handlowej USA i nałożenie kilkudziesięcioprocentowego cła na import z UE zachęcają decydentów z EBC do wstrzemięźliwości i cierpliwości. Ewentualna kolejna obniżka stóp mogłaby mieć miejsce we wrześniu, po zakończeniu negocjacji handlowych USA-UE i ewentualnym wejściu w życie wyższych ceł. Wyższe stawki celne oznaczałyby niższą inflację i słabszy wzrost gospodarczy w strefie euro, co mogłoby skłonić Radę Prezesów do jeszcze jednej obniżki o 25pb (stopa depozytowa 1,75%). Inflacja stabilizująca się blisko celu powoduje jednak, że rynek w coraz mniejszym stopniu wycenia wrześniową obniżkę, przesuwając swoje oczekiwania w kierunku grudnia.
• Ponadto z uwagą będziemy czekać na publikację wskaźników PMI w przetwórstwie i usługach w strefie euro i w Niemczech. Rynkowy konsensus zakłada umiarkowaną poprawę wszystkich 4 indeksów. Niewykluczone, że już dziś PMI w przetwórstwie dla strefy euro przekroczy poziom neutralny 50 pkt., choć oczekiwania są bardziej stonowane i zakładają wzrost do 49,8 pkt. (oraz 49,5 pkt. w przypadku Niemiec).
• W Polsce, w obliczu braku publikacji ważnych danych makro, odnotujemy zaprzysiężenie ogłoszonych wczoraj nowych ministrów.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Premier D.Tusk ogłosił kształt nowego rządu. Dotychczasowy Minister Finansów A.Domański pokieruje nowym resortem finansów i gospodarki. Nowopowstałym Ministerstwem Energii (przejmie kompetencje Ministerstwa Klimatu i Środowiska oraz Ministerstwa Przemysłu) pokieruje dotychczasowy wiceminister klimatu i środowiska M.Motyka. Minister Spraw Zagranicznych R.Sikorski obejmie urząd wicepremiera. Sędzia W.Żurek zostanie Ministrem Sprawiedliwości. T.Siemoniak przestanie pełnić funkcję Ministra Spraw Wewnętrznych i Administracji, jednak pozostanie koordynatorem służb specjalnych, zaś MSWiA pokieruje były minister M.Kierwiński (2023-24). Nowym Ministrem Aktywów Państwowych zostanie W.Balczun, Ministrem Rolnictwa i Rozwoju Wsi – S.Krajewski, Ministrą Zdrowia – J.Sobierańska-Grenda, Ministrą Kultury i Dziedzictwa Narodowego – dotychczasowa wiceminister M.Cienkowska, Ministrem Sportu – J.Rutnicki. M.Berek pozostanie ministrem-członkiem rady ministrów, jednak dodatkowo zostanie odpowiedzialny za nadzorowanie realizacji polityki rządu. Do zaprzysiężenia nowych ministrów ma dojść dzisiaj, a pierwsze posiedzenie rządu w nowym składzie odbędzie się w piątek.
• POL: Stopa bezrobocia w czerwcu wzrosła do 5,2% r/r z 5,0% r/r w maju, znacząco odbiegając od wzorca sezonowego, a także powyżej szacunku Ministerstwa Pracy i rynkowych oczekiwań. Po odsezonowaniu stopa bezrobocia wzrosła z 5,1% do 5,3% i była najwyższa od 1q23. Liczba osób bezrobotnych wzrosła do 797 tys. (+14,2 tys. m/m). Nietypowo silny wzrost stopy bezrobocia można częściowo wyjaśniać zmianami regulacyjnymi, m.in. możliwością rejestrowania rolników jako osób bezrobotnych, a także możliwością rejestracji w urzędzie pracy według miejsca zamieszkania (zamiast zameldowania). Zmalała liczba bezrobotnych wyrejestrowanych w ciągu miesiąca (w tym z powodu znalezienia pracy), natomiast liczba osób nowo zarejestrowanych nie zmieniła się istotnie, choć trend sezonowy wskazywałby na jej spadek. Spadła także implikowana liczba osób aktywnych zawodowo. Popyt na pracę słabnie – istotnie zmniejszyły się zarówno liczba ofert zgłaszanych w ciągu miesiąca, jak i stan ofert na koniec miesiąca.
• POL: Koniunktura konsumencka w lipcu, wbrew oczekiwaniom, pogorszyła się. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) obniżył się o 4,7 pkt. m/m i sięgnął −14,0 pkt., jednak na tle ostatniego roku jest to wciąż solidny wynik. Pogorszeniu uległy wszystkie składowe BWUK: najsilniej zmieniła się ocena obecnej możliwości dokonywania ważnych zakupów (−6,8 pkt. m/m) oraz ocena zmian w ogólnej sytuacji ekonomicznej kraju w ostatnich 12m (−6,2 pkt. m/m), nieco mniej prognozowane zmiany w sytuacji kraju (−5,1 pkt. m/m), zaś najmniej zmieniła się ocena historycznej i prognozowanej zmiany sytuacji finansowej gospodarstw domowych (odpowiednio po −2,7 pkt. m/m). Wskaźnik wyprzedzający (WWUK) zmniejszył się o 3,1 pkt. m/m do −7,7 pkt. Na spadek WWUK wpłynęły wszystkie jego składniki: prognozowane zmiany w sytuacji kraju (−5,1 pkt. m/m), prognozowana zmiana poziomu bezrobocia (−4,0 pkt. m/m), prognozowana sytuacja finansowa gospodarstw domowych (−2,7 pkt. m/m) oraz prognozowana możliwość oszczędzania pieniędzy (−0,8 pkt. m/m). Dane wskazały także na wzrost oczekiwań inflacyjnych, w szczególności wzrost odsetka respondentów przekonanych, że ceny konsumenckie będą rosły szybciej lub w tempie podobnym do obecnego.
• EUR: Według wstępnego indeksu koniunktura konsumencka w strefie euro w lipcu poprawiła się, w skali zbliżonej do oczekiwanej. Indeks wzrósł do -14,7 pkt. z -15,3 pkt. w czerwcu. Poprawie nastrojów konsumenckich sprzyja niska inflacja, spójna z celem EBC, oraz perspektywa przyspieszenia wzrostu gospodarczego. Nastroje pozostają jednak słabsze od wieloletniej średniej i gorsze niż przed pandemią. Optymizm jest studzony przez szereg czynników, takich jak wyzwania związane z utrzymaniem, czy wręcz odbudowaniem konkurencyjności Europy, w szczególności w warunkach wysokiej niepewności związanej z relacjami handlowymi z USA.
• POL: Liczba ludności na koniec 2q25 wyniosła 37,401 mln, co oznacza spadek o 162 tys. r/r oraz o 88 tys. względem końca 2024.
• USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA w czerwcu wyniosła 3,93 mln (dane zannualizowane), co oznacza spadek o 2,7% m/m. Od połowy 2023 liczba sprzedanych mieszkań utrzymuje się w okolicach 4 mln, co jest oznaką dekoniunktury na rynku mieszkaniowym. Jednocześnie ceny mieszkań kontynuują wzrosty, m.in. za sprawą niskiej podaży lokali, których przybywa na rynku wolniej niż mieszkańców. Medianowa cena mieszkania wzrosła w czerwcu o 2% r/r do 435,3 tys. USD.
• USA: Według doniesień Financial Times Stany Zjednoczone i Unia Europejska są bliskie zawarcia umowy handlowej, która zakłada 15% cła na import z UE (wobec obecnie obowiązującej 10% stawki, która od 1 sierpnia wyniesie 30%). Gazeta poinformowała również, że jeśli do 1 sierpnia nie uda się osiągnąć porozumienia, to UE zastosuje pakiet ceł odwetowych sięgających 30%.
• ROM: Podaż pieniądza M2 w czerwcu wzrosła o 8,9% r/r po wzroście o 8,7% r/r w maju. Jednocześnie podaż pieniądza M1 wzrosła o 12,0% r/r wobec wzrostu o 11,1% r/r miesiąc wcześniej.