Dziennik Ekonomiczny: Niepokój konsumentów w USA

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Największe na świecie spółki technologiczne powróciły wczoraj do wzrostów po poniedziałkowej wyprzedaży wywołanej wstrząsem związanym z zaprezentowaniem nowego modelu AI przez chińską firmę DeepSeek. W przeddzień decyzji Fed dolar lekko się umacniał (EURUSD spadł do ok. 1,04), a rentowności amerykańskich Treasuries marginalnie rosły. Złoty kontynuował aprecjację względem EUR, kurs EURPLN umocnił się pod koniec dnia do 4,20, poziomu najniższego od 2018. Rentowności krajowych papierów wartościowych nieco wzrosły na krótszym końcu krzywej.
• Dziś decyzję w sprawie stóp procentowych ogłosi Fed, który wg nas pozostawi je na niezmienionym poziomie (przedział docelowy fed funds 4,25-4,50%). Przerwę w obniżkach sygnalizowały już grudniowe projekcje członków FOMC, pokazujące mniejszą skalę luzowania w br. (50pb vs 100pb w poprzedniej projekcji), silniejszy wzrost gospodarczy i wyższą inflację. Pojawiające się od grudniowego posiedzenia dane wzmocniły bardziej ostrożną narrację przedstawicieli Fed, którzy podkreślają, że coraz bardziej uzasadnione jest spowolnienie tempa łagodzenia polityki pieniężnej ze względu na lepszą niż oczekiwano kondycję gospodarki, podwyższoną inflację oraz wzrost neutralnego poziomu stóp procentowych. Konferencja Prezesa J.Powella powinna rzucić więcej światła na dalsze ruchy FOMC (my wciąż zakładamy, że cykl obniżek nie dobiegł jeszcze końca).
• W USA interesujące będą dane o bilansie handlowym za grudzień, co do których oczekiwane jest niewielkie pogłębienie deficytu w handlu zagranicznym. W ostatnich miesiącach było ono spowodowane głównie wzrostem importu związanym z zapobiegawczymi zakupami przed potencjalnym wprowadzeniem ceł przez administrację D.Trumpa.
• W Europie czekamy na decyzję szwedzkiego Riksbanku, który może obniżyć stopy o 25 pb., w tym główną stopę do poziomu 2,25%.
• W tle znajdą się dane o podaży pieniądza ze strefy euro (kons. zakłada wzrost M3 grudniu o 4,0% r/r wobec 3,8% r/r w listopadzie).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• HUN: Bank Węgier zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian, w tym główną stopę na poziomie 6,50%. W komunikacie oceniono, że dynamika procesów gospodarczych w 4q24 miała niejednorodny charakter – z jednej strony kontynuowany był wzrost sprzedaży detalicznej, z drugiej obniżała się aktywność w przemyśle i budownictwie. MNB oczekuje, że motorem wzrostu PKB w 2025 (prognoza przedziałowa 2,6-3,6%) pozostanie konsumpcja, a rosnący popyt może ożywić inwestycje przedsiębiorstw. Napływające bezpośrednie inwestycje zagraniczne powinny wspierać też eksport. W odniesieniu do inflacji MNB zwrócił uwagę na jej wzrost w grudniu, napędzany podwyżkami cen żywności przetworzonej oraz paliw. Jednocześnie podkreślono, że oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych od lipca pozostają w trendzie wzrostowym. W tym kontekście MNB oczekuje, że inflacja w styczniu może jeszcze wzrosnąć, po czym wkroczy na ścieżkę dezinflacji, wspierana zmianą cenników w usługach, podczas gdy podwyżka akcyzy oraz deprecjacja forinta w ostatnich miesiącach będą oddziaływać proinflacyjnie. Obecnie MNB oczekuje, że inflacja może powrócić do górnego przedziału odchyleń od celu (4%) nieco później niż oczekiwał jeszcze w grudniu – wówczas oceniano, że przez większość roku dynamika cen konsumpcyjnych będzie się utrzymywać poniżej tego poziomu. Wyraźnie jastrzębim akcentem komunikatu jest stwierdzenie, że napięta sytuacja geopolityczna, zmienność na rynkach finansowych oraz ryzyka dla prognozy inflacji uzasadniają utrzymywanie restrykcyjnych warunków monetarnych – jeszcze miesiąc temu fragment ten odnosił się do uzasadnienia dla „pauzy” w cyklu, co naszym zdaniem może oznaczać, że de facto przerwa w cyklu jeszcze się wydłuży. Widzimy ryzyko dla naszego scenariusza, który zakłada że do obniżki stóp mogłoby dojść wczesną wiosną.
• USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board w styczniu nieoczekiwanie się obniżył, do 104,1 pkt. (poziomu najniższego od 4 miesięcy) z 104,7 pkt. w grudniu. Za spadek odpowiadało głównie pogorszenie nastrojów związanych z rynkiem pracy – zmniejszyła się liczba respondentów wg których nie ma trudności ze znalezieniem pracy. Jednocześnie nieco wzrosły oczekiwania inflacyjne i oczekiwania dotyczące poziomu stóp procentowych, co może mieć związek z niepokojem, jaki budzą plany D.Trumpa.
• USA: Zamówienia na dobra trwałe w grudniu obniżyły się o 2,2% m/m wobec oczekiwanego wzrostu o 0,8% m/m. Był to kolejny miesiąc spadków wywołany redukcją zamówień na środki transportu (w dół zaskoczyły samoloty, co może być echem strajków w fabrykach Boeinga). Zamówienia na dobra trwałe z wyłączeniem środków transportu w ujęciu miesięcznym wzrosły o 0,3%, zgodnie z konsensusem. Wzrosty kontynuowały zamówienia biznesowe, sygnalizując największy od niemal roku popyt inwestycyjny firm.
• UE: Komisja Europejska przyjęła wniosek o nałożenie ceł na te produkty rolne z Rosji i Białorusi, które nie zostały dotychczas objęte podwyższonymi taryfami, a także na niektóre nawozy azotowe. Wniosek Komisji Europejskiej musi być teraz rozpatrzony przez Parlament Europejski i przyjęty przez państwa członkowskie kwalifikowaną większością głosów.