Dziennik Ekonomiczny: MNB utrzymuje jastrzębie nastawienie

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczoraj spadki na giełdach w USA i Europie pogłębiły się, a słabe nastroje widoczne były też na warszawskiej GPW, gdzie indeksy WIG i WIG20 obniżyły się o ok. 2%. Kurs Bitcoina lekko odbił z 8-miesięcznego minimum osiągniętego w poniedziałek i ponownie przekraczał 90 tys. USD. Rentowności obligacji na rynkach bazowych nieznacznie spadły. Złoty osłabiał się wobec głównych walut a rentowności krajowych SPW minimalnie obniżyły się w ślad za tendencjami na rynkach bazowych.
• Dziś interesującą globalnie publikacją będą minutes z październikowego posiedzenia Fed, w których rynki z niepokojem będą doszukiwać się jastrzębich sygnałów wskazujących, że członkowie FOMC mogli powoli tracić chęć do obniżek stóp. Obawy te zostały jednak nieco ograniczone przez ostatnie wypowiedzi Ch.Wallera i Ph.Jeffersona, w których bankierzy podkreślali istotne znaczenie ryzyka schłodzenia rynku pracy.
• Zgodnie z planem dzisiaj powinniśmy też poznać dane o pozwoleniach na budowę i rozpoczętych budowach domów w USA za październik. Publikacja z dużym prawdopodobieństwem zostanie jednak przesunięta w związku z utrudnieniami spowodowanymi niedawno zakończonym shutdownem. Na stronie Census Bureau data ogłoszenia danych nie została jeszcze określona.
• W strefie euro opublikowane zostaną finalne dane o inflacji za październik. Wstępny szacunek pokazał spadek inflacji HICP do 2,1% r/r z 2,2% r/r we wrześniu przy stabilizacji inflacji bazowej na poziomie 2,4% r/r.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: L.Kotecki (RPP) ocenił, że w grudniu nie ma przestrzeni do obniżki stóp, nawet jeśli inflacja CPI w listopadzie spadnie do 2,5%. Podkreślił, że główne luzowanie polityki pieniężnej zostało już przeprowadzone, a RPP powinna zrobić kilkumiesięczną pauzę, aby ocenić efekty dotychczasowych cięć i poczekać na początkoworoczne impulsy inflacyjne (zmiany cen administrowanych, nowe taryfy energii, zmiana koszyka CPI w marcu). Zdaniem L.Koteckiego do dalszych obniżek można wrócić dopiero przy pewności stabilizacji inflacji w celu. Wskazał, że w horyzoncie 4-5 miesięcy widzi przestrzeń na dwie redukcje po 25pb, co sprowadziłoby realną stopę do ok. 1%, poziomu uznawanego przez niego za właściwy przy dynamicznym wzroście gospodarki.
• HUN: Bank Węgier pozostawił referencyjną, 3-miesięczną stopę depozytową na poziomie 6,50%. Decyzja była zgodna z naszymi i rynkowymi oczekiwaniami. W komunikacie prasowym utrzymano stwierdzenie, że prowadzenie restrykcyjnej polityki pieniężnej pozwoli na trwałe osiągnięcie celu inflacyjnego; usunięto jednak horyzont czasowy wskazany w październiku – tj. początek 2027. Dodatkowo widać było bardziej jastrzębi ton niż miesiąc wcześniej w ocenie, iż ostatnio ogłoszone przez rząd podwyższenie deficytu budżetowego na ten i kolejny rok będzie stymulować popyt krajowy. Oczekujemy, że nastawienie MNB pozostanie jastrzębie jeszcze przez jakiś czas, a do obniżek Bank wróci najwcześniej w marcu 2026.
• USA: Liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych w tyg. kończącym się 18 października wyniosła 232 tys. Dane za poprzednie 3 tygodnie nie zostały opublikowane, dlatego ocena bieżących tendencji jest utrudniona. Poziom liczby nowych wniosków nie odbiegał jednak od obserowanego w tygodniach przed shutdownem. Liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku minimalnie wzrosła. Jutro powinnien zostać opublikowany raport za kolejny tydzień, jednak termin publikacji nie został jeszcze potwierdzony. Jednocześnie dane ADP dot. redukcji miejsc pracy pokazały, że amerykańskie firmy likwidowały w październiku ok. 2,5 tys. etatów tygodniowo, ale tempo spadku zatrudnienia wyhamowało na początku listopada. Z kolei, z badania Harris Poll przeprowadzonego dla Bloomberg News wynika, że Amerykanie są coraz bardziej zaniepokojeni kwestią bezpieczeństwa zatrudnienia, a 55% pracujących obawia się utraty pracy.
• USA: T.Barkin (Richmond Fed, nie bierze udziału w posiedzeniach FOMC) ocenił, że inflacja pozostaje podwyższona, choć potencjał jej dalszego wzrostu jest ograniczony. Wskazał również, że sytuacja na rynku pracy nadal wydaje się słaba. Zwrócił uwagę na spadek napływu nowych ofert, umiarkowane tempo przyrostu zatrudnienia oraz coraz częstsze sygnały o zwolnieniach w dużych firmach. Po dwóch kolejnych obniżkach stóp T.Barkin nie przedstawił jednoznacznego stanowiska w sprawie grudniowej decyzji, podkreślając znaczną niepewność wynikającą z opóźnień w publikacji danych po niedawnym shutdownie. Zadeklarował pełną zależność od napływających danych i podzielił opinię J.Powella, że grudniowa obniżka nie jest przesądzona.
• USA: Zamówienia w przemyśle w sierpniu wzrosły o 1,4% m/m, zgodnie z oczekiwaniami. Zamówienia na dobra trwałe w sierpniu wzrosły o 2,9% m/m po spadku miesiąc wcześniej o 2,7% m/m. Mniej zmienna dynamika - po wyłączeniu zamówień na środki transportu - lekko spowolniła względem 1% m/m w lipcu.