Dziennik Ekonomiczny: Kolejne cła w USA

Pobierz raport

 

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczorajsza wyprzedaż akcji amerykańskich spółek technologicznych pociągnęła w dół główne indeksy giełdowe. Negatywny wpływ na apetyt na ryzyko wciąż mają obawy o ekonomiczne skutki wojny handlowej, zwłaszcza w kontekście gwałtownego wzrostu cen miedzi w USA. Globalną niepewność dodatkowo podsycają niejasne negocjacje między USA a Rosją dotyczące zakończenia wojny w Ukrainie. Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosły. Złoty osłabił się wobec głównych walut – do niemal 4,19 względem EUR i 3,88 względem USD. Rentowności krajowych obligacji nie zmieniły się istotnie.
• Dziś uwaga rynków skupi się na danych ze Stanów Zjednoczonych. Kluczowy będzie bilans handlowy za luty, który pokaże, jak pierwsze cła wprowadzone przez D.Trumpa wpłynęły na wymianę handlową. Spodziewany jest spadek deficytu względem stycznia, kiedy perspektywa wejścia w życie ceł napędzała import. Pełniejszy obraz wpływu ceł na handel międzynarodowy wyłoni się jednak dopiero w dłuższym horyzoncie. Dziś opublikowany zostanie także zrewidowany PKB za 4q24. Poprzednia publikacja wskazywała na spowolnienie tempa wzrostu do 2,3% q/q saar z 3,1% q/q saar w 3q24. Uwagę mogą przyciągnąć również dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych, szczególnie w kontekście wpływu działań nowego departamentu DOGE na wzrost bezrobocia.
• W Europie poznamy decyzję banku centralnego Norwegii, który najprawdopodobniej utrzyma główną stopę procentową na poziomie 4,50%. Wyższa od oczekiwań inflacja na początku roku sprawiła, że rynek przesunął oczekiwania na pierwszą obniżkę stóp na późniejszy termin. Poza tym w strefie euro opublikowane zostaną dane o podaży M3. Konsensus zakłada przyspieszenie wzrostu wobec 3,6% r/r w styczniu. Jeśli będzie to zasługa rosnącej akcji kredytowej, to będzie pozytywny sygnał dla aktywności gospodarczej.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Minister finansów A.Domański zapowiedział, że ceny energii dla gospodarstw domowych pozostaną na niezmienionym poziomie przez cały 2025. Dodał również, że w 2026 prawdopodobnie nie będzie potrzeby dalszego mrożenia cen. Decyzje w tej sprawie mają zapaść w połowie 2025. Minister zaznaczył, że już dziś ceny rynkowe często są niższe niż obowiązujący, zamrożony poziom. Podkreślił, że najlepszym zabezpieczeniem przed przyszłymi wzrostami cen jest przyspieszenie transformacji energetycznej – poprzez inwestycje w nowe moce wytwórcze, rozwój sieci oraz magazynowanie energii. Zgodnie z obowiązującą ustawą, maksymalna cena energii dla gospodarstw domowych wynosi 500 PLN/MWh i będzie utrzymana do końca września 2025. Ministra klimatu P.Hennig-Kloska poinformowała w ubiegłym tygodniu, że chciałaby, aby decyzja o ewentualnym dalszym mrożeniu cen została podjęta latem, po ogłoszeniu nowych taryf. Przypominamy, że w naszym bazowym scenariuszu dla inflacji CPI, w którym od wakacji znajdzie się ona poniżej 3,5% r/r, a więc w szeroko rozumianym celu inflacyjnym, zakładamy utrzymanie cen energii elektrycznej przez cały rok bez zmian.
• POL: I.Dąbrowski (RPP) ocenił, że prawdopodobieństwo obniżek stóp w 2025 jest równie duże jak ich stabilizacji, ze względu na liczne czynniki niepewności wpływające na inflację. Podkreślił, że kluczowa dla decyzji o luzowaniu będzie lipcowa projekcja – jeśli pokaże szybszy spadek inflacji i brak odbicia CPI w 2027, możliwa będzie obniżka stóp już w 3q25. I.Dąbrowski jest zwolennikiem działań w cyklu, a nie jednorazowych ruchów, i uważa, że lepiej opóźnić pierwszą obniżkę, tak by mieć pewność, że można rozpocząć pełen cykl luzowania.
• USA: Prezydent D.Trump podpisał proklamację, zgodnie z którą USA wprowadzą 2 kwietnia 25% cło na import wszystkich samochodów osobowych i lekkich samochodów ciężarowych. Dotychczasowa stawka wynosiła 2,5%. Cło na samochody ma wejść w życie razem z pakietem ceł „wzajemnych”, mających wyrównać amerykańskie stawki celne do poziomu stawek stosowanych przez inne państwa. D.Trump określa 2 kwietnia „dniem wyzwolenia Ameryki”. Prezydent deklaruje, że cła mają wejść w życie na stałe i nie będzie z nich żadnych wyłączeń. W przypadku samochodów, które kwalifikują się do preferencyjnego traktowania na mocy umowy USMCA, importerzy mogą przedłożyć dokumentację określającą „zawartość amerykańską” (wartość samochodu, którą można przypisać częściom w całości uzyskanym, wyprodukowanym w całości lub w znacznym stopniu przetworzonym w USA) w każdym modelu importowanym do Stanów Zjednoczonych, aby import takich samochodów kwalifikował się do 25% taryfy wyłącznie od „nieamerykańskiej” wartości samochodu. Cło w wysokości 25% nie ma zastosowania do części samochodowych, które kwalifikują się do preferencyjnego traktowania na mocy umowy USMCA, do czasu, gdy nie zostanie ustanowiony proces stosowania taryfy wyłącznie do wartości nieamerykańskiej zawartości takich części samochodowych. D.Trump zapowiedział również, że wkrótce nałoży kolejne cła na import leków oraz drewna. Przewodnicząca KE U.von der Leyen wyraziła głębokie ubolewanie w związku z decyzją USA i ogłosiła, że UE oceni teraz decyzję amerykańskiej administracji łącznie z wcześniejszymi zapowiedziami o nałożeniu ceł na inne produkty z UE. Przewodnicząca KE zapewniła też, że Unia będzie nadal szukać rozwiązań w drodze negocjacji, chroniąc jednocześnie swoje interesy gospodarcze. Premier Kanady M.Carney poinformował, że Kanada wkrótce odpowie na amerykańskie cła.
• CZE: CNB utrzymał stopy procentowe bez zmian, w tym główną na poziomie 3,75%, zgodnie z oczekiwaniami rynku. To już druga pauza w trwającym cyklu luzowania polityki pieniężnej (poprzednio stopy zostały utrzymane w grudniu). Decyzja została podjęta w obliczu utrzymujących się krajowych zagrożeń inflacyjnych oraz rosnącej niepewności związanej z napięciami handlowymi i geopolitycznymi. Zgodnie z nową prognozą, inflacja ma utrzymywać się nieznacznie powyżej celu (2%) przez cały 2025, osiągając cel dopiero w 2026. Główne źródła ryzyka to wysoki wzrost cen usług oraz możliwość eskalacji globalnych napięć handlowych – zwłaszcza w formie ewentualnych ceł odwetowych wobec USA. Bilans czynników ryzyka dla realizacji celu inflacyjnego pozostaje przechylony w stronę wyższej inflacji.
• USA: Zamówienia na środki trwałe w lutym wzrosły o 0,9% m/m, utrzymując pozytywny trend po silnym wzroście o 3,3% m/m w styczniu – mimo oczekiwań na ich spadek. Zamówienia na dobra trwałe z wyłączeniem środków transportu również wzrosły, o 0,7% m/m. Dane sugerują poprawę koniunktury w sektorze przetwórstwa. Trudno jednak jednoznacznie ocenić, w jakim stopniu wyniki te są efektem przyspieszonych zamówień „na ostatnią chwilę” przed planowanym podniesieniem kolejnych stawek celnych. Obecnie wskaźniki dla przemysłu w USA sugerują wyraźne ożywienie w najbliższych miesiącach, choć odbywa się ono kosztem słabszej aktywności w średnim okresie.
• POL: Minister finansów A.Domański potwierdził, że trwają prace nad planem podniesienia kwoty wolnej od PIT do 60 tys. PLN – z obecnych 30 tys. PLN – z celem wdrożenia przed końcem kadencji Sejmu. Wyraził jednak nadzieję, że reforma mogłaby wejść w życie wcześniej, najlepiej już w 2026. Zapowiedział, że plan zostanie najpierw przedstawiony premierowi, a sam projekt musi być solidnie przygotowany pod względem merytorycznym. Wcześniej J.Neneman (MF) szacował koszt reformy na 55,9 mld PLN, a według MRPiPS sięgnąłby on 52,5 mld PLN. W marcu D.Tusk zapowiedział, że zmiana nastąpi jeszcze w trakcie obecnej kadencji. Na reformie najbardziej skorzystają osoby osiągające roczne dochody powyżej 60 tys. PLN, ponieważ to one w pełni wykorzystają podwyższoną kwotę wolną od podatku.
• UK: Inflacja w Wielkiej Brytanii spadła w lutym do 2,8% r/r z 3,0% r/r w styczniu, głównie dzięki niższym cenom odzieży. W kolejnych miesiącach presja cenowa może się jednak ponownie nasilić, m.in. z powodu planowanych od kwietnia podwyżek podatków oraz wzrostu cen energii i wody. Pomimo lutowego spadku inflacji, Bank Anglii najprawdopodobniej nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu –inflacja pozostaje bowiem istotnie podwyższona.
• EUR: F.Villeroy de Galhau (EBC, Bank Francji) uważa, że ewentualne podniesienie ceł przez administrację D. Trumpa o 25% będzie miało ograniczony wpływ na inflację w strefie euro, ale mogłoby obniżyć PKB o 0,3% w skali roku. Polityka handlowa USA destabilizuje system multilateralny, zwiększając ryzyko dla porządku finansowego i działań na rzecz klimatu. Bankier ocenił strategię D.Trumpa jako „lose-lose” – w krótkim okresie szkodzi ona także amerykańskiej gospodarce.
• POL: K.Paszyk (minister rozwoju i technologii) zapowiedział, że rząd wznowi prace nad programem „Pierwsze klucze”. Projekt ma wspierać zakup pierwszego mieszkania z rynku wtórnego i nie powielać wcześniejszych rozwiązań. Kluczowym elementem mają być dopłaty do kredytu, które – według ministra – są niezbędne, by umożliwić młodym Polakom wejście na rynek mieszkaniowy. Rządowa propozycja mogłaby obniżyć efektywne oprocentowanie kredytu z ok. 8% do średniego poziomu w UE (3–4%).

Drukuj