Dziennik Ekonomiczny: Gorsze prognozy wzrostu w Polsce

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wpływ decyzji agencji Moody’s o obniżeniu ratingu USA na rynki był niewielki. W poniedziałek indeks S&P, pomimo nienajlepszego otwarcia zdołał się zamknąć na lekkim plusie, a niemiecki DAX wzrósł o 0,3%. Dolar osłabił się względem euro, a kurs EURUSD osiągnął poziom 1,125. Rentowności amerykańskich Treasuries rosły. Złoty zyskiwał względem głównych walut – EURPLN obniżył się do 4,254, zaś USDPLN do 3,779. Wspierany wynikiem wyborów prezydenckich rumuński lej umocnił się względem euro. EURRON spadł do 5,04, choć w piątek wieczorem osiągał nawet 5,11. Nadal był jednak powyżej 4,98 – poziomu utrzymywanego przez bank centralny od końca 2023. Rentowności krajowych papierów kontynuowały wzrosty wzdłuż całej długości krzywej.
• Dziś opublikowane zostaną dane o koniunkturze konsumenckiej ze strefy euro w maju. Oczekiwana jest niewielka poprawa sentymentu i wzrost indeksu do -15,5 pkt. z -16,7 pkt. w kwietniu. Byłaby to korekta w górę po kwietniowym spadku wskaźnika do poziomu najniższego od listopada 2023.
• Rano poznamy również wskaźnik PPI z Niemiec za kwiecień. Według konsensusu w przemyśle utrzymała się deflacja, która w ubiegłym miesiącu wyniosła -0,5% r/r wobec -0,2% r/r w marcu.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Komisja Europejska zrewidowała w dół prognozy wzrostu PKB Polski do 3,3% w 2025 (z 3,6%) oraz 3,0% w 2026 (z 3,1%). Według KE głównym motorem napędowym gospodarki ma pozostać konsumpcja prywatna, a inwestycje mają przyspieszyć m.in. za sprawą wykorzystania środków unijnych. Komisja oczekuje ograniczenia negatywnego wkładu eksportu netto do PKB. Jednocześnie obniżyła prognozy inflacji HICP, do 3,6% w 2025 (z 4,7%) oraz 2,8% w 2026 (z 3,0%). Prognozowany deficyt sektora general government (GG) w 2025 wynosi 6,4% PKB, a w 2026 oczekiwany jest jego spadek do 6,1% PKB. To oznacza, że Polska przez kolejne 2 lata będzie państwem z drugim najwyższym (po Rumunii) deficytem sektora GG w UE. Dług sektora GG w 2025 ma wynieść 58,0% PKB, a w 2026 może wzrosnąć do 65,3% PKB. Choć zgadzamy się z KE co do prognozy wzrostu PKB w 2025, to nie podzielamy pesymizmu co do 2026 i zakładamy przyspieszenie wzrostu do 3,5%. Jednocześnie jesteśmy nieco bardziej optymistyczni w zakresie parametrów fiskalnych.
• EUR: Inflacja HICP w kwietniu wyniosła 2,2% r/r, bez zmian wobec marca i zgodnie ze wstępnym szacunkiem. Inflacja bazowa wyniosła 2,7% r/r (zgodnie ze wstępnym szacunkiem) wobec 2,4% r/r w marcu. Ceny dóbr wzrosły o 0,7% r/r (wobec 1,1% r/r miesiąc wcześniej), zaś ceny usług o 4,0% r/r (wobec 3,5% r/r miesiąc wcześniej). Żywność i napoje były droższe o 2,7% r/r wobec wzrostu o 2,6% r/r w marcu. Ceny energii były niższe o 3,6% r/r, wobec spadku 1,0% r/r miesiąc wcześniej. W ujęciu miesięcznym wskaźnik HICP wzrósł o 0,6%. Inflacja HICP w całej Unii Europejskiej była wyższa niż w strefie euro i wyniosła 2,4% r/r, zaś w Polsce 3,7% r/r. Zgodne z oczekiwaniami ostateczne dane nie zmieniają kursu EBC, a my zakładamy, że Bank zdecyduje się na obniżkę stóp o 25pb na posiedzeniu w czerwcu.
• CHN: Produkcja przemysłowa w kwietniu wzrosła o 6,1% r/r wobec wzrostu o 7,7% r/r w marcu przewyższając rynkowe oczekiwania (kons.: 5,7% r/r) i pokazując odporność sektora na negatywne skutki rozpętanej przez USA wojny celnej. Sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła o 5,1% r/r wobec 5,9% r/r miesiąc wcześniej i przy oczekiwaniach na silniejszy wzrost, o 5,4% r/r.
• USA/RUS/UKR: Prezydent USA D.Trump poinformował, że jego poniedziałkowa rozmowa z Władimirem Putinem poszła bardzo dobrze, a Rosja i Ukraina rozpoczną natychmiast negocjacje w sprawie zawieszenia broni. Zaznaczył jednak, że warunki zostaną wynegocjowane między dwiema stronami. Stwierdził przy tym, że ton i duch rozmowy były doskonałe; Rosja chce prowadzić "handel na dużą skalę" z USA po skończeniu wojny i że jej potencjał w tym względzie jest nieograniczony. Według doniesień Financial Times europejscy przywódcy (Ukrainy, UE, Włoch, Francji, Niemiec i Finlandii), którym D.Trump zrelacjonował swoją rozmowę z W.Putinem, byli zszokowani opisem tego, co uzgodniono. Według cytowanego źródła, jasne jest, że D.Trump nie jest gotowy wywrzeć presji na Rosję. W.Putin, który zapowiedział pracę z Ukrainą nad memorandum na temat przyszłych negocjacji i ewentualny rozejm na ograniczony czas nie zrezygnował ze swoich postulatów "wyeliminowania podstawowych przyczyn kryzysu" (Rosja rozumie przez to m.in. demilitaryzację i "denazyfikację" Ukrainy).
• USA: Bostic (Atlanta Fed) powiedział, że obawia się o realizację celu inflacyjnego Fed, szczególnie w obliczu odkotwiczenia oczekiwań inflacyjnych (według Uniwersytetu Michigan oczekiwana przez konsumentów inflacja za rok wynosi 7,3%, a za 5 lat 4,6%, choć inflacja CPI w kwietniu była równa 2,3% r/r). R.Bostic dodał, że zanim poprze jakiekolwiek zmiany stóp procentowych chciałby zobaczyć zmniejszenie niepewności podwyższonej przez cła i inne polityki administracji D.Trumpa, co jego zdaniem może zająć od 3 do 6 miesięcy. Powiedział również, że skłania się ku tylko jednej obniżce stóp Fed do końca tego roku. W podobnym tonie wypowiadał się J.Williams (New York Fed) który, powiedział, że decydenci będą potrzebować kilku miesięcy, aby lepiej zrozumieć sytuację gospodarczą. Podkreślił, że nie należy oczekiwać jasnych wniosków już w czerwcu czy lipcu. Również P.Jefferson z Zarządu Fed podkreślał, że postawa wai-and-see jest właściwa. Dodał, że bardzo istotne jest, aby potencjalny wzrost cen wywołany przez cła nie przełożył się na trwały wzrost inflacji. N.Kashkari powiedział, że bank centralny poczynił duże postępy w obniżaniu inflacji, jednak taryfy nałożone na import sprawiły, że decydenci muszą czekać na dodatkowe informacje.
• UE/UK: Unia Europejska i Wielka Brytania podpisały trzy porozumienia, w tym dotyczące bezpieczeństwa i handlu. Trzy umowy to umowa o bezpieczeństwie i obronie, deklaracji w kwestiach geopolitycznych a także porozumienie w innych sprawach, m.in. przekraczania granic, barier handlowych, współpracy w sprawach migracyjnych i rybołówstwa.
• CHN: Ludowy Bank Chin podał, że chińscy pożyczkodawcy obniżyli benchmarkową stopę procentową 5-letnich kredytów o 10pb. do 3,50% (z poziomu 3,60%), a roczną stopę kredytów do 3,00% z 3,10%.
• CHN: Chiny wprowadziły cła antydumpingowe na a import polioksymetylenu z USA (import objęty stawką 74,9%), Unii Europejskiej (34,5%), Japonii (35,5%, z wyj. Asahi Kasei Corp., których produkty objęto stawką 24,5%) i Tajwanu (32,6% z wyj. dwóch firm objętych stawkami 4,0% oraz 3,8%). Tworzywo jest wykorzystywane m.in. w podzespołach samochodowych i AGD.
• POL: Państwowa Komisja Wyborcza przeliczyła wszystkie głosy oddane w 100% obwodów i ogłosiła, że frekwencja w I turze wyborów prezydenckich wyniosła 67,31%. Do II tury wejdą kandydat KO R.Trzaskowski (31,36%) oraz kandydat popierany przez PiS K.Nawrocki (29,54%). Kolejne miejsca zajęli: S.Mentzen (14,81%), G.Braun (6,34%), S.Hołownia (4,99%), A.Zandberg (4,86%), M.Biejat (4,23%), K.Stanowski (1,24%), J.Senyszyn (1,09%), M.Jakubiak (0,77%), A.Bartoszewicz (0,49%), M.Maciak (0,19%), oraz M.Woch (0,09%).
• POL: Polskie Stronnictwo Ludowe jednogłośnie przyjęło uchwałę o poparciu R.Trzaskowskiego w II turze wyborów prezydenckich.Kosiniak-Kamysz w niedzielę wieczorem (po publikacji sondażu exit poll) zapowiedział, że PSL najprawdopodobniej podejmie taką decyzję. S.Hołownia (Polska 2050) również zadeklarował poparcie dla R.Trzaskowskiego. Z kolei M.Biejat (popierana przez Nową Lewicę) pytana o udzielenie poparcia kandydatowi Koalicji Obywatelskiej powiedziała, że chętnie pomoże R.Trzaskowskiemu w korekcie kursu, by uwzględnił sprawy ważne dla lewicowych wyborców. Tydzień przed wyborami A.Zandberg (Razem) pytany o poparcie dla R.Trzaskowskiego, sugerował, że nie będzie instruował swoich wyborców w zakresie wyboru w II turze. S.Mentzen (Konfederacja) oraz G.Braun (Konfederacja Korony Polskiej) na ten moment nie deklarowali kogo poprą 1 czerwca.
• POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 18 maja podpisano ponad 15 tys. umów na unijne dofinansowanie projektów, które wykorzystają 41,2% dostępnej puli środków z polityki spójności UE na lata 2021-2027.