Dziennik Ekonomiczny: Farmaceutyki w odwrocie

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Amerykańskie indeksy giełdowe zakończyły wczorajszą sesję ograniczonymi spadkami. Wydźwięk informacji po spotkaniu D.Trumpa z W.Zełenskim oraz europejskimi liderami był pozytywny, a inwestorzy pozostają w trybie oczekiwania na przemówienie J.Powella w Jackson Hole. W tych warunkach rentowności amerykańskich obligacji podlegały nieznacznym wzrostom. Dolar umacniał się, a EURUSD spadł poniżej 1,17. Złoty zyskał względem euro, spadając poniżej 4,25, i osłabił się nieznacznie wobec dolara. Rentowność krajowych obligacji wzrosła o 4-6pb wzdłuż całej krzywej.
• Dziś w centrum uwagi pozostaną najpewniej dalsze ustalenia w zakresie rozmów pokojowych i ewentualnego zakończenia wojny w Ukrainie.
• Kalendarium makroekonomiczne obejmuje publikacje mniejszego kalibru – lipcowe dane z amerykańskiego rynku nieruchomości, czyli pozwolenia na budowę i rozpoczęte budowy. Konsensus spodziewa się jedynie nieznacznych spadków obu wartości względem czerwca.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• ŚWIAT: Podczas spotkania w Białym Domu prezydent D.Trump zasygnalizował chęć USA do zaangażowania się w gwarancje bezpieczeństwa Ukrainy, podobne do art. 5 NATO. Z kolei prezydent Ukrainy, W.Zełenski, oświadczył, że jest gotowy do trójstronnych rozmów z udziałem prezydenta Rosji, W.Putina. Po spotkaniu D.Trumpa i W.Zełenskiego z grupą europejskich liderów, kanclerz Niemiec, F.Merz, poinformował, że spotkanie prezydentów Rosji i Ukrainy może odbyć się w ciągu najbliższych dwóch tygodni. Prezydent Francji, E.Macron, stwierdził, iż kwestia ustępstw terytorialnych nie była w ogóle poruszana podczas spotkania, ponieważ kwestią priorytetową jest gwarancja bezpieczeństwa. Sekretarz generalny NATO, M.Rutte, podkreślił znaczenie zmiany w dyskusji jaką jest deklaracja USA o udziale  w gwarancjach bezpieczeństwa. Dodał jednocześnie, że obecność zachodnich żołnierzy w Ukrainie nie było przedmiotem rozmów. Wcześniej D.Trump zasugerował możliwość wsparcia europejskich sił gwarantujących pokój w Ukrainie.
• POL: Inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii w lipcu nieznacznie się obniżyła do 3,3% r/r (z 3,4% r/r w czerwcu) i była zgodna z naszym szacunkiem. W ujęciu miesięcznym ceny w kategoriach bazowych wzrosły o 0,3%, o tyle samo co w czerwcu. Odsezonowany impet inflacji bazowej pozostaje podwyższony, choć w średnim terminie mieści się w szeroko rozumianym celu inflacyjnym. Hamowanie względem czerwca dotyczyło większości miar inflacji bazowej z wyjątkiem wskaźnika po wyłączeniu cen administrowanych. Spodziewamy się, że do końca roku inflacja bazowa będzie zgodna z szerokim celem inflacyjnym NBP, chociaż utrzyma się powyżej poziomu 3% r/r. W przyszłym roku oczekujemy jej stopniowego spadku do ok. 2,5% r/r w 2h26.
• EUR: Saldo handlowe strefy euro po czerwcu wyniosło 7 mld EUR (vs 16,5 mld EUR w maju) i było wyraźnie niższe od oczekiwań (kons.: 14,5 mld EUR). W ujęciu płynnego roku saldo nieznacznie spadło, do 1,1% PKB. Eksport towarów poza strefę euro wzrósł o 0,4%, a tempo wzrostu było znacznie niższe niż dynamika importu (6,8% r/r). Najmocniej do spadku salda względem maja przyczyniło się obniżenie nadwyżki handlowej w sekcji produktów chemicznych i pokrewnych (spadek z 24,4 mld EUR do 15,1 mld EUR), która wcześniej była podbijana przez przezornościowe zakupy produktów farmaceutycznych przez amerykańskich importerów (w szczególności poprzez zarejestrowane w Irlandii korporacje). W ujęciu całej UE spadek sprzedaży zagranicznej dotyczył przede wszystkim USA (‑10,3% r/r) oraz Chin (-12,7% r/r), silnie rósł natomiast eksport do Szwajcarii (13,5% r/r) oraz UK (7,4% r/r). Po stronie importu najbardziej dynamiczny wzrost odnotowano w przypadku produktów z Chin (16,7% r/r), a także z USA (16,4% r/r).
• POL: Produkcja usług w maju wzrosła o 7,1% r/r, a względem kwietnia była wyższa o 0,2%. Największy wzrost dotyczył działalności w zakresie usług administrowania (12% r/r) oraz działalności profesjonalnej, naukowej i technicznej (9,8%). Spadek produkcji (zarówno w ujęciu rocznym, jak i miesięcznym sa) dotyczył jedynie działalności związanej z obsługą rynku nieruchomości, przy słabym popycie mieszkaniowym w warunkach wysokich stóp procentowych. Dane są spójne z naszymi oczekiwaniami, że usługi stanowiły kluczowy motor wzrostu w 2q25 i pozostaną nim w dalszej części roku. Potwierdzają to również tendencje obserwowane w wydatkach kartowych klientów PKO BP, wskazujące na wyższy niż przed rokiem szczyt nakładów poniesionych na hotele/rekreację i gastronomię, który zazwyczaj obserwowany jest mniej więcej w połowie sierpnia.