Dziennik Ekonomiczny: Czy USA wycofają się z sankcji na Iran?

Pobierz raport

• W poniedziałek zmienność na globalnych rynkach determinowana była przede wszystkim przez wahania cen ropy naftowej i informacje geopolityczne z Bliskiego Wschodu. Początkowo nastroje obciążał wzrost cen Brent wyraźnie powyżej 110 USD/b po doniesieniach o ataku dronów na elektrownię atomową w ZEA. W drugiej części dnia sentyment poprawił się wraz z sygnałami możliwej deeskalacji napięć w Zatoce Perskiej, które doprowadziły do spadku premii geopolitycznej w cenach ropy oraz lekkiego osłabienia dolara. W rezultacie złoty nieznacznie umocnił się wobec głównych walut, przy jednoczesnym wzroście EURUSD w okolice 1,1650. Na krajowym rynku długu rentowności SPW zakończyły sesję 0–6pb poniżej piątkowego zamknięcia, a rentowności obligacji na rynkach bazowych lekko wzrosły. We wtorek zakładamy, że rynek może pozycjonować się pod scenariusz wznowienia rozmów USA–Iran i częściowego spadku premii geopolitycznej, co tworzy asymetryczne prawdopodobieństwo lekkiego umocnienia PLN, z możliwością zejścia EURPLN poniżej 4,24 i USDPLN w okolice 3,62. Na krajowym rynku FI oczekujemy spokojniejszego handlu i krótkoterminowej stabilizacji, wspieranej popytem inwestorów wykorzystujących wcześniejszą przecenę, choć nierozwiązana kwestia Ormuzu oraz utrzymująca się presja na rynku ropy ograniczają przestrzeń do trwalszego spadku rentowności.
• Dziś kalendarz publikacji makro świeci pustkami. W strefie euro poznamy dane o bilansie handlowym w marcu.
• Ponadto wypowiadać się będą bankierzy centralni: główny ekonomista EBC, P.Lane, oraz członek zarządu Fed, Ch.Waller.

WYDARZENIA ZAGRANICZNE:

• ŚWIAT: Irańskie media poinformowały, że USA zaproponowały czasowe zawieszenie sankcji na irańską ropę, co stanowi kluczowy warunek Teheranu dla zawarcia porozumienia pokojowego i ponownego otwarcia cieśniny Ormuz. USA nie potwierdziły, że przedstawiły taką propozycję, która, według półoficjalnej irańskiej agencji Tasnim, miałaby obowiązywać do czasu osiągnięcia ostatecznego porozumienia. Prezydent D.Trump poinformował również, że na prośbę przywódców Arabii Saudyjskiej, Kataru i ZEA wstrzymał się „na 2-3 dni” z planowanym na dziś atakiem na Iran ze względu na dobro prowadzonych negocjacji z Iranem.
• USA: Resort finansów ogłosił przedłużenie zawieszenia sankcji na zakup rosyjskiej ropy załadowanej na statki. To trzecie z rzędu zawieszenie obowiązywania sankcji. Sekretarz skarbu S.Bessent uzasadnił decyzję potrzebami państw najbardziej wrażliwych na kryzys. Pierwsze zawieszenie sankcji uzasadniane było chęcią obniżek cen ropy, a drugie motywowane było „prośbą państw najuboższych energetycznie”. Wcześniej S.Bessent zapowiadał, że nie dojdzie do kolejnego przedłużenia zwolnienia z sankcji. Rosja, wg szacunków Demokratów w Senacie, dzięki wojnie USA i Izraela z Iranem oraz zawieszeniu sankcji zarabia na handlu ropą dodatkowe 150 mln USD dziennie.
• USA: Prezydent D.Trump przyjmie przysięgę od nowego prezesa Fed K.Warsha na ceremonii w piątek, co formalnie zakończy proces wyboru szefa Fed.

WYDARZENIA KRAJOWE:

• POL: Inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii) w kwietniu wzrosła do 3,0% r/r z 2,7% r/r w marcu, zgodnie z naszymi oczekiwaniami. W ujęciu miesięcznym wzrost cen w kategoriach bazowych wyniósł 0,9% i był największy od 3 lat (0,4% po korekcie o czynniki sezonowe). W efekcie impet inflacji bazowej (zannualizowana średnia geometryczna odsezonowanych zmian miesięcznych) przyspieszył do 3,4% (średnia 3-miesięczna) oraz 3,1% (średnia 6-miesięczna, mniej zmienna). Szacujemy, że w najbliższych miesiącach inflacja bazowa będzie rosnąć, a do końca roku może zbliżyć się do 4% r/r.
• POL: Prezes NBP A.Glapiński powiedział, że Rada Polityki Pieniężnej nie zobowiązuje się do żadnych działań. Dodał, że gospodarka wykazuje odporność, a inflacja utrzymuje się w przedziale dopuszczalnych odchyleń od celu NBP (w kwietniu wyniosła 3,2% r/r wobec celu 2,5% r/r ± 1pp). Przewodniczący RPP powiedział również, że długoterminowe oczekiwania inflacyjne są zakotwiczone, a polityka pieniężna jest restrykcyjna w porównaniu z okresem po pandemii COVID-19.
• POL: Produkcja usług w lutym wzrosła o 7,0% r/r, zaś w ujęciu miesięcznym o 4,5%. Po korekcie o czynniki sezonowe wzrost produkcji usług wyniósł 5,1% r/r oraz 0,5% m/m.
• POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 17 maja podpisano umowy na unijne dofinansowanie projektów, które wykorzystają 64,1% dostępnej puli środków z polityki spójności UE na lata 2021-2027.

KOMENTARZ RYNKOWY:

• W poniedziałek złoty nieznacznie umocnił się wobec euro i dolara, w pobliże odpowiednio 4,24 na EURPLN oraz 3,6350 na USDPLN. Na bazowych rynkach FX nieco słabszy dolar przełożył się na wzrost kursu EURUSD w okolice 1,1650.
• Zgodny z konsensusem ekonomistów wzrost inflacji bazowej w Polsce do 3,0% r/r w kwietniu nie miał zauważalnego wpływu na notowania złotego, który pozostawał głównie pod wpływem czynników zewnętrznych. Początkowo nastroje inwestycyjne pozostawały słabsze, czemu sprzyjał wzrost cen ropy Brent wyraźnie powyżej 110 USD/b po informacjach o ataku dronów na elektrownię atomową w ZEA. W drugiej części dnia sentyment jednak poprawił się po zdementowanych później doniesieniach medialnych, że Stany Zjednoczone mogą zgodzić się na czasowe złagodzenie sankcji na irańską ropę naftową oraz po wieczornej deklaracji D.Trumpa, że wstrzymał się z zaplanowanym na wtorek atakiem na Iran ze względu na postęp w prowadzonych negocjacjach. W rezultacie notowania ropy Brent zniwelowały w większości wcześniejszy wzrost, a dolar globalnie zaczął lekko tracić, co wsparło waluty rynków wschodzących, w tym złotego. Poniedziałkowe przesunięcia nie zmieniły jednak układu bieżących trendów na obserwowanych przez nas parach walutowych.
• We wtorek krajowy kalendarz makroekonomiczny jest pusty, a w kalendarzu globalnym brakuje publikacji o potencjalnie istotnym wpływie na rynki. Złoty powinien więc pozostawać głownie pod wpływem nastrojów zewnętrznych, kształtowanych przez ceny ropy naftowej i towarzyszące im oczekiwania inflacyjne. W naszej ocenie rynek może pozycjonować się pod scenariusz wznowienia rozmów na linii USA-Iran i częściowego spadku premii geopolitycznej w cenach ropy. W takim otoczeniu widzimy asymetryczne prawdopodobieństwo lekkiego umocnienia złotego, co mogłoby skierować kurs EURPLN poniżej 4,24, a USDPLN w okolice 3,62.
• Rentowności krajowych SPW zakończyły poniedziałkową sesję 0-6pb poniżej piątkowego zamknięcia. W segmencie 10-letnim dochodowość ostatecznie ustabilizowała się w okolicy 5,96%, podczas gdy na rynkach bazowych rentowności amerykańskich Treasuries wzrosły o 3pb do 4,62%, a niemieckich Bundów o 1pb, do 3,16%.
• Gwałtowne wzrosty rentowności na rynkach światowych zdominowały uwagę uczestników rynku już w piątek. Negatywny sentyment na rynku FI utrzymał się również w azjatyckiej części poniedziałkowej sesji i szczególnie mocno dotknął rynek japoński, gdzie rentowności ultradługich obligacji 30- 40-letnich wzrosły do nienotowanych wcześniej poziomów, odpowiednio ok. 4,10% i 4,35%. Również podczas poniedziałkowego handlu w Azji amerykańskie Treasuries wyznaczyły maksima rentowności w ramach obecnego epizodu globalnej wyprzedaży długu skarbowego. Dochodowość 10- i 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła przejściowo odpowiednio do 4,63% i 5,15%. Pod wpływem tych ruchów polski rynek SPW na początku europejskiej sesji chwilowo przebił barierę 6% w sektorze 10- letnim. Po nerwowym otwarciu tygodnia na krajowym i globalnym rynku długu, przy braku nowych katalizatorów makroekonomicznych i geopolitycznych, sytuacja stopniowo się ustabilizowała, a rentowności wraz z przebiegiem sesji lekko spadły. W warunkach silnej koncentracji inwestorów na danych inflacyjnych neutralnie odebrany został odczyt inflacji bazowej w Polsce, która zgodnie z oczekiwaniami wzrosła do 3%.
• Oczekujemy, że wtorkowy handel przebiegać będzie spokojniej. W krótkim terminie stabilizująco może działać popyt ze strony inwestorów wykorzystujących przecenę do odbudowy pozycji na rynku FI. Jednocześnie nierozwiązana kwestia Ormuzu oraz narastające niedobory ropy na rynku światowym ograniczają przestrzeń do bardziej trwałego spadku rentowności.