Dziennik Ekonomiczny: Czeska inflacja coraz niżej

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Trwający shutdown rządu nie przeszkodził amerykańskim indeksom akcyjnym w kontynuowaniu trendu wzrostowego. Z kolei w Europie nastroje były znacznie bardziej minorowe, w szczególności we Francji, gdzie dymisja Premiera wzbudziła obawy o stabilność polityczną. W efekcie indeks CAC40 obniżył się o 1,3%, rosły rentowności francuskich obligacji rządowych. Dolar minimalnie umocnił się względem euro, zaś złoty tracił względem głównych walut, silniej wobec dolara. Rentowności amerykańskich 10-letnich Treasuries wzrosły nieznacznie, zaś rentowności krajowych papierów zwyżkowały przede wszystkim na krótszym końcu krzywej.
• W Stanach Zjednoczonych w normalnych okolicznościach poznalibyśmy dziś dane o bilansie handlowym w sierpniu, jednak w związku z zawieszeniem działalności rządu (government shutdown) dane nie zostaną opublikowane wzorem innych publikacji w ubiegłym tygodniu. Deficyt w handlu USA w lipcu wyniósł 78,3 mld USD, zaś w sierpniu – według konsensusu – deficyt miał się zmniejszyć.
• W Niemczech opublikowane zostaną dane o zamówieniach fabrycznych w sierpniu. Oczekiwana jest poprawa, zarówno w ujęciu miesięcznym, jak i rocznym.
• Na Węgrzech i w Czechach poznamy dane o produkcji przemysłowej w sierpniu, której roczna dynamika, według rynkowych oczekiwań, istotnie zwolniła względem lipca, m.in. za sprawą mniejszej liczby dni roboczych niż przed rokiem.
• W krajowym kalendarzu zabraknie istotnych publikacji makro, natomiast dziś rozpocznie się posiedzenie Sejmu, na którym odbędzie się m.in. pierwsze czytanie projektu ustawy budżetowej (choć samo czytanie zaplanowane jest dopiero na czwartek).
• Na dziś zaplanowano wypowiedzi Ch.Lagarde (Prezeska EBC), J.Nagela (Prezes Bundesbanku), M.Bowman (FOMC), N.Kashkariego (Minneapolis Fed) oraz R.Bostica (Atlanta Fed, bez prawa głosu w FOMC).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• CZE: Według wstępnych danych inflacja CPI we wrześniu nieoczekiwanie obniżyła się do 2,3% r/r z 2,5% r/r w sierpniu przy oczekiwaniach na wzrost do 2,6% r/r. W ujęciu miesięcznym ceny obniżyły się o 0,6%, choć rynkowy konsensus zakładał spadek o 0,3% m/m. Choć szczegółowe rozbicie poznamy dopiero 10 października, to odczyt flash wskazał, że za spadek inflacji odpowiadają przede wszystkim ceny żywności. Dynamika cen w kategorii żywność, alkohol i tytoń obniżyła się do 2,9% r/r z 4,0% r/r miesiąc wcześniej, zaś nieprzetworzonej żywności do 3,4% r/r z 7,8% r/r. Jednocześnie dynamika cen energii wzrosła do −3,3% r/r z −4,4% r/r. Ceny wszystkich dóbr wzrosły o 0,8% r/r (vs 1,1% r/r w sierpniu), zaś inflacja usługowa pozostała na podwyższonym poziomie 4,7% r/r. Inflacja bazowa we wrześniu najpewniej nie zmieniła się istotnie i pozostała blisko poziomu z poprzedniego miesiąca (2,8% r/r). Zakładamy, że dane nie wpłyną na perspektywę CNB, który do końca roku nie zmieni stóp procentowych.
• POL: Stopa bezrobocia rejestrowanego, według szacunku Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej, we wrześniu wzrosła do 5,6% z 5,5% w sierpniu, zgodnie z naszą prognozą. Liczba osób bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy w końcu września 2025 roku wyniosła 867,6 tys i była o 11,3 tys. wyższa niż w sierpniu. Był to pierwszy miesięczny wzrost liczby bezrobotnych we wrześniu od 2012. Obserwowany od czerwca wzrost liczby bezrobotnych (łącznie o 85 tys.) wynika ze zmian regulacyjnych na rynku pracy, a nie z masowych zwolnień.
• USA: Senat ponownie odrzucił propozycje finansowania rządu przedstawione przez Demokratów i Republikanów. Ta pierwsza przepadła stosunkiem głosów 45-55 a druga 52-42 (konieczne było zdobycie 60 głosów).
• Prezydent D.Trump zapowiedział 25% cła na importowane ciężarówki, które miałyby wejść w życie 1 listopada. Wcześniej D.Trump zapowiadał wprowadzenie ceł od 1 października. Rozporządzenie w tej sprawie nie zostało jeszcze podpisane i nie jest jasne, czy obejmie również ciężarówki z UE, z którą USA zawarły porozumienie obejmujące 15% cła, w tym na samochody i lekkie ciężarówki.
• FRA: Premier Francji S.Lecornu podał się do dymisji. S.Lecornu został powołany na szefa rządu 9 września 2025, a w niedzielę ogłosił jego skład. Może on zostać najkrócej rządzącym Premierem w dziejach V Republiki, czyli od 1958, a jego rezygnacja nastąpiła jeszcze przed pierwszym posiedzeniem rządu. W poprzednich tygodniach Premier negocjował z partiami politycznymi warunki, pod jakimi poparłyby jego mniejszościowy gabinet. Chodziło w szczególności o kompromis w sprawie budżetu na 2026, który miał zawierać działania oszczędnościowe, mające opanować wysoki deficyt budżetowy i dług publiczny. Szef opozycyjnego, prawicowego Zjednoczenia Narodowego, J.Bardella, wezwał Prezydenta Francji do rozwiązania Parlamentu (a tym samym rozpisania przedterminowych wyborów). Ostatnie (również przedterminowe) wybory parlamentarne odbyły się w 2024 i nie zwiększyły stabilności politycznej – S.Lecornu to trzeci (po M.Barnierze i F.Bayrou) Premier w tej kadencji. E.Macron powiedział, że S.Lecornu ma jeszcze 48 godzin (czas do środy wieczorem) na przeprowadzenie z partiami negocjacji ostatniej szansy. Jeśli te się nie powiodą E.Macron będzie mógł albo wskazać kolejnego premiera, albo ogłosić przedterminowe wybory parlamentarne, albo samodzielnie podać się do dymisji (taki scenariusz wielokrotnie wykluczał). Czasu na decyzję nie ma wiele – budżet powinien trafić do Parlamentu najpóźniej 13 października.
• EUR: Sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła o 1,0% r/r po wzroście o 2,1% r/r w lipcu, nieznacznie poniżej oczekiwań (kons.: 1,3% r/r). W szczególności sprzedaż żywności, napojów i tytoniu wzrosła o 0,1% r/r, produktów nieżywnościowych (z wyłączeniem paliw) o 1,9% r/r, zaś samych paliw o 0,8% r/r. W ujęciu miesięcznym sprzedaż wzrosła o 0,1% sa.
• EUR: Indeks nastrojów inwestorów Sentix w październiku wzrósł do −5,4 pkt. z −9,2 pkt. we wrześniu. Subindeks sytuacji bieżącej wzrósł do −16,0 pkt. z −18,8 pkt., zaś wskaźnik oczekiwań wzrósł do 5,8 pkt. z 0,8 pkt. miesiąc wcześniej. Wzrost indeksu w październiku nie odrobił w pełni spadku z września, a sam indeks pozostaje ujemny i poniżej wieloletniej, przedpandemicznej średniej. W październiku poprawiły się także indeksy dla Niemiec, Austrii i Szwajcarii, a także dla USA, choć pozostają poniżej poziomu z sierpnia. Zawieszenie działalności rządu w USA nie miało istotnego wpływu na zmianę indeksu.
• POL: Według BIK popyt na kredyty mieszkaniowe we wrześniu wzrósł o 42,2% r/r przy wzroście liczby wniosków o kredyty mieszkaniowe o 40,2% r/r. Średnia wartość wnioskowanego kredytu wyniosła 472,52 tys. PLN. Rosnący popyt na kredyt mieszkaniowy to efekt spadku stóp procentowych i oczekiwań dot. kolejnych obniżek, przy solidnym wzroście wynagrodzeń.
• ROM: Sprzedaż detaliczna (po wyłączeniu handlu pojazdami) w sierpniu spadła o 4,0% r/r (−2,1% r/r sca). W szczególności sprzedaż żywności, napojów i tytoniu obniżyła się o 6,0% r/r, dóbr nieżywnościowych o 3,2% r/r, zaś paliw o 2,3% r/r. W ujęciu miesięcznym spadek sprzedaży w surowych danych wyniósł 7,2%, zaś po odsezonowaniu 4,0%. Spadek sprzedaży był najpewniej konsekwencją wzrostu stawki VAT od 1 sierpnia z 19% do 21%.
• HUN: Sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła o 2,4% r/r (ca) wobec wzrostu o 1,7% r/r w lipcu. Sprzedaż żywności była wyższa o 2,3% r/r, a dóbr nieżywnościowych o 4,9% r/r. Sprzedaż w internecie i na odległość wzrosła o 6,6% r/r, a na stacjach paliw o 2,2% r/r. Wolumen sprzedaży pojazdów i części motoryzacyjnych (nie wliczany do sprzedaży detalicznej) zwiększył się o 9,6% r/r. W ujęciu miesięcznym wzrost sprzedaży wyniósł 0,8%.
• POL: Minister Finansów i Gospodarki A.Domański powiedział, że nie ocenia polityki prowadzonej przez RPP, ale faktem jest, że inflacja w Polsce bardzo szybko spada, a stopy procentowe są wciąż wysokie. Dodał, że na ten moment nie widać konieczności nowelizacji ustawy budżetowej na 2025, a dynamika wpływów do budżetu za wrzesień była satysfakcjonująca.
• POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 5 października podpisano umowy na unijne dofinansowanie projektów, które wykorzystają 52,4% dostępnej puli środków z polityki spójności UE na lata 2021-2027.