Dziennik Ekonomiczny: Czerwona fala

Pobierz raport

 

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

  • W wyborczy wtorek giełdy w USA otworzyły się na plusie, a notowania technologicznego indeksu Nasdaq zostały wsparte przez bardzo dobre wyniki spółki Palantir Technologies Inc., która dostarcza oprogramowanie dla AI. Zmienność notowań złotego była niewielka, rentowności krajowych obligacji były stabilne. W miarę trwania wieczoru wyborczego w USA rynki w coraz większym stopniu wyceniały zwycięstwo D.Trumpa. Rentowności amerykańskich obligacji mocno wzrosły, przewidując wyższy poziom stóp procentowych i inflacji. Kontrakty na Wall Street zwyżkowały, a liderami wzrostów były małe spółki, które są postrzegane, jako potencjalni beneficjenci bardziej protekcjonistycznej polityki handlowej. Ceny kryptowalut silnie wzrosły, w przypadku Bitcoina osiągając nowe szczyty. Dolar umocnił się - kurs EURUSD spadł w okolice 1,07. Osłabiały się waluty rynków wschodzących, najsilniej meksykańskie peso oraz waluty regionu EŚiW. Notowania EURPLN przebiły 4,37 i osiągnęły poziom najwyższy od czerwca, a USDPLN poszybowały do 4,07. 
  • Dziś poznamy finalne dane o koniunkturze w usługach w strefie euro za październik (wstępne PMI sygnalizują poprawę) oraz inflację PPI ze strefy euro za wrzesień (oczekiwane jest pogłębienie deflacji do -3,4% r/r).
  • Decyzja RPP prawdopodobnie nie będzie zaskoczeniem, ponieważ członkowie Rady deklarują brak zmian stóp procentowych w bieżącym roku. Dyskusje na temat ewentualnych obniżek niektórzy z nich dopuszczają najwcześniej w marcu 2025. Głosy Rady koncentrują się jednak na 2q25, kiedy inflacja CPI po osiągnięciu lokalnego maksimum, wywołanego odmrażaniem cen energii, zacznie spadać, co da przestrzeń do obniżek.
    Głównym punktem nadchodzącego posiedzenia RPP będzie nowa projekcja. W komunikacie poznamy jedynie ścieżkę inflacji i wzrostu gospodarczego – pełne szczegóły znajdą się w Raporcie o Inflacji (pt. lub wt.). W 3q24 wskaźniki inflacji – zarówno CPI, jak i inflacja bazowa – były zgodne z projekcyjnymi założeniami z lipca, co oznacza, że punkt startowy nie powinien przesuwać ścieżki inflacji. Wpływ będą na nią miały m.in. założenia dotyczące cen energii. Podobnie jak poprzednio, projekcja prawdopodobnie zakładać będzie pełne odmrożenie cen energii od stycznia 2025 (zgodnie z obowiązującym stanem prawnym). W rezultacie inflacja CPI w 2025 może wynieść średniorocznie ponad 5%, tak jak wskazywała lipcowa projekcja (5,2%). Warto jednak zaznaczyć, że istnieje duże prawdopodobieństwo utrzymania maksymalnej ceny energii elektrycznej, co mogłoby wyraźnie obniżyć inflację względem podstawowego scenariusza projekcji. W obu scenariuszach szczyt inflacji będzie prawdopodobnie przewidywany na 1q25, a powrót do celu inflacyjnego – na 2026. Hamująco na inflację oddziaływać może aktywność gospodarcza, w tym głównie jej struktura. PKB w 2q24 wzrósł powyżej lipcowej prognozy (3,2% r/r wobec zakładanych 2,9% r/r), jednak zaskoczenie było wynikiem większych wydatków na obronność ze strony sektora rządowego, które nie generują presji inflacyjnej. Konsumpcja prywatna, będąca głównym czynnikiem generującym taką presję, w 2q24 rosła zgodnie z projekcją (4,6% r/r). Dane o wyższej częstotliwości sugerują głębsze od założeń z lipca wyhamowanie wzrostu aktywności konsumentów w 3q24, co może wpłynąć ograniczająco na inflację bazową. W przeciwną stronę może jednak oddziaływać rynek pracy. W 2q24 wzrost wynagrodzeń był silniejszy niż zakładała projekcja (14,7% r/r vs 13,5% r/r). Jednocześnie stopa bezrobocia w 2q24 zrealizowała się poniżej prognoz (2,7% vs 3,1%). Niższa stopa bezrobocia oznacza punkt startowy nowej projekcji z większą presją na wzrost płac, co wraz z wyższym poziomem wynagrodzeń, może (nawet z naddatkiem) rekompensować obniżający inflację wpływ słabszego popytu konsumpcyjnego.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

  • USA: Zgodnie ze spływającymi cząstkowymi wynikami wyborów prezydenckich D.Trump ma istotną przewagę nad K.Harris i bardzo dużą szansę na objęcie najwyższego urzędu w USA. Agencja prasowa Associated Press „ogłosiła” już wynik wyborów w większości stanów – Republikanin prowadzi z Demokratką stosunkiem głosów elektorskich 247 do 214, a jeśli potwierdzą się cząstkowe wyniki w pozostałych stanach, to D.Trump może liczyć nawet na 311 głosów elektorskich (przy 270 niezbędnych do uzyskania większości). Były prezydent najprawdopodobniej wygra we wszystkich 7 swing states (w Georgii i Karolinie Północnej jest to już potwierdzone). Warto również zwrócić uwagę na stan Iowa, gdzie D.Trump uzyskał nad K.Harris przewagę ponad 13pp, choć sondaż pracowni Selzer tuż przed wyborami wskazał, że to K.Harris miałaby uzyskać 3pp przewagi. Republikanie uzyskali również większość w Senacie i choć dokładna skala tej przewagi nie jest jeszcze znana, to nie ma możliwości aby uzyskali „superwiększość” (60% mandatów). Wyniki wyborów do Izby Reprezentantów są na ten moment wciąż trudne do przewidzenia, choć Demokraci mają nieznacznie większą szansę na zwycięstwo.
  • USA: Usługowy ISM w październiku nieoczekiwanie wzrósł do 56,0 pkt. z 54,9 pkt. we wrześniu. Wzrostowi indeksu ogólnego towarzyszył spadek subindeksów aktywności oraz nowych zamówień, jednak utrzymały się one na relatywnie wysokim poziomie. Wyraźnie poprawiła się z kolei sytuacja pod względem zatrudnienia – mierzący je subindeks wzrósł o prawie 5 pkt. i po miesiącu przerwy powrócił powyżej neutralnej granicy 50pkt., wskazując na wzrost popytu na pracowników. Tempo wzrostu cen nieco osłabło w porównaniu z wrześniem. Opublikowane także wczoraj ostateczne dane o usługowym PMI były o 0,3 pkt. gorsze od szacunku flash i pokazały marginalny spadek indeksu, do 55,0 pkt. z 55,2 pkt. we wrześniu.
  • USA: Deficyt handlowy we wrześniu powiększył się do 84,4 mld USD wobec 70,8 mld USD w sierpniu (wzrost o ponad 19%). Dane były zgodne z oczekiwaniami. Pogłębienie deficytu było wypadkową spadku eksportu i wzrostu importu w ujęciu m/m, w związku ze wzrostem popytu krajowego. Dodatkowym wsparciem dla importu we wrześniu mogły być zwiększone zakupy przed oczekiwanymi podwyżkami ceł.
  • EUR: W swoim wystąpieniu na temat polityki konkurencji Ch.Lagarde odniosła się do wniosków z niedawnego raportu M.Draghiego. Szefowa EBC podkreśliła, że kluczową przyczyną słabszej produktywności europejskich firm jest statyczna struktura przemysłowa. W przeciwieństwie do USA, te same firmy z sektora „średnich technologii” dominują w wydatkach na badania i rozwój rok po roku, podczas gdy zbyt mało innowacyjnych firm rozwija się w sektorach zaawansowanych technologii. Podkreśliła, że najlepszym sposobem na ułatwienie rozwoju młodych firm jest ukończenie budowy jednolitego rynku europejskiego.
  • EUR: I.Schnabel powtórzyła swoje wystąpienie z 30 października, w którym przekonywała o zasadności dalszego, stopniowego zmniejszania restrykcyjności polityki pieniężnej. Zdaniem członkini Zarządu EBC ryzyko, że ryzyko trwałego i znacznego spadku inflacji poniżej celu jest niewielkie.

Aby świadczyć usługi na najwyższym poziomie, Internetowe serwisy informacyjne PKO Banku Polskiego wykorzystują pliki cookies zapisywane w pamięci przeglądarki. Szczegółowe informacje na temat celu ich używania, łączenia z innymi danymi posiadanymi przez Bank oraz zmiany ustawień plików cookies a także ich usuwania z przeglądarki internetowej, znajdują się w Polityce prywatności Dalsze korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies w przeglądarce oznacza potwierdzenie zapoznania się z powyższymi informacjami i zgodę na wykorzystywanie plików cookies w celach marketingowych.