Dziennik Ekonomiczny: Cła jednak nielegalne?

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczorajsza sesja na Wall Street zakończyła się lekkim spadkiem w oczekiwaniu na wyniki Nvidii, która zaskoczyła solidną prognozą przychodów. Na giełdach europejskich dominowały spadki. Dolar umocnił się względem wszystkich głównych walut z rynków rozwiniętych. Na rynku krajowym, w atmosferze przedwyborczej, zmienność była ograniczona. Złoty nieznacznie umacniał się wobec EUR, kurs EURPLN spadł do 4,24, natomiast względem USD osłabił się do 3,75. Rentowności krajowych obligacji nie zmieniły się istotnie. Nastroje rynkowe całkowicie odmieniły się po wyroku federalnego sądu handlowego, który orzekł, że większość nałożonych przez D.Trumpa ceł jest nielegalna. Azjatyckie giełdy silnie rosły, podobnie kontrakty na indeksy w USA. Z kolei USD kontynuował umocnienie.
• W USA opublikowany zostanie zrewidowany PKB za 1q25 – wstępne dane pokazały spadek o 0,3% q/q saar po wzroście o 2,4% q/q saar w 4q24. Słaby początek roku to przede wszystkim efekt silnego pogłębienia deficytu handlowego USA przed wprowadzeniem ceł przez administrację D.Trumpa. Nie wykluczamy niewielkiej rewizji danych o PKB w górę – te zdarzają się częściej niż w dół, choć zasadniczo nie zmieniają ogólnego obrazu.
• Tygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych z USA powinny pokazać ponownie niewielki wzrost liczby nowych wniosków (kons.: 230 tys. wobec 227 tys. przed tygodniem). Interesujące będzie w nich czy utrzymała się delikatna tendencja wzrostowa liczby osób kontynuujących pobieranie zasiłku, mogąca świadczyć o schłodzeniu popytu na pracę.
• Na dziś zaplanowane jest też wystąpienie przedstawiciela Fed – T.Barkina (Richmond Fed).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• EUR: Długoterminowe oczekiwania inflacyjne w strefie euro w kwietniu nie zmieniły się (zgodnie z prognozami). Wskaźniki oczekiwań na trzy i pięć lat pozostały bez zmian, odpowiednio na poziomie 2,5% i 2,1%. Roczne oczekiwania jednak wzrosły po raz drugi z rzędu. W perspektywie 12- miesięcy ceny według konsumentów ankietowanych w kwietniu mają wzrosnąć o 3,1%, w porównaniu do 2,9% w marcu. To najwyższy poziom oczekiwań od lutego 2024. Wzrost średnioterminowych oczekiwań inflacyjnych może być przejściowy (wywołany obawami o efekty wojen celnych) i naszym zdaniem nie wpłynie na zmianę nastawienia EBC do obniżek. Wciąż zakładamy redukcję stóp w czerwcu o 25pb. Taki scenariusz wspierają m.in. dane inflacyjne, stagnacja aktywności gospodarczej i umocnienie euro.
• USA: Panel trzech sędziów amerykańskiego Sądu Handlu Międzynarodowego w Nowym Jorku jednogłośnie orzekł w środę, że powoływanie się na ustawę o stanie wyjątkowym w celu uzasadnienia większości nałożonych przez D.Trumpa ceł jest bezprawne, orzekając tym samym na korzyść stanów rządzonych przez Demokratów oraz małych firm, które oskarżyły administrację federalną. Sąd dał administracji 10 dni na „wprowadzenie w życie” swojego postanowienia, ale nie określił konkretnych kroków, jakie należy podjąć, aby wycofać taryfy. Postanowienie dotyczy globalnej, jednolitej taryfy celnej wprowadzonej przez D.Trumpa, podwyższonych stawek wobec Chin i innych krajów, a także ceł związanych z fentanylem, nałożonych na Chiny, Kanadę i Meksyk. Inne taryfy nałożone na podstawie odmiennych uprawnień pozostają bez zmian i obejmują cła na stal, aluminium oraz samochody. Departament Sprawiedliwości złożył apelację, a ostateczne rozstrzygnięcie w tej sprawie może należeć do Sądu Najwyższego USA. Wyrok sądu trwale blokuje cła, chyba że sąd apelacyjny pozwoli administracji na ich przywrócenie w trakcie postępowania sądowego.
• USA: Minutes z majowego posiedzenia FOMC potwierdziły, że Fed może sobie pozwolić na oczekiwanie na więcej jasności w sprawie perspektyw gospodarczych USA. Uczestnicy posiedzenia zgodzili się, że przy wciąż solidnym wzroście gospodarczym w USA i dobrych warunkach na rynku pracy, a także przy umiarkowanie restrykcyjnej polityce pieniężnej, FOMC może poczekać na większą jasność co do perspektyw dla inflacji i aktywności gospodarczej. Uczestnicy posiedzenia zgodzili się, że niepewność co do perspektyw gospodarczych wzrosła jeszcze bardziej, co sprawia, że właściwe jest ostrożne podejście, dopóki nie staną się jaśniejsze skutki ekonomiczne netto szeregu zmian w polityce rządowej. Przyszła polityka pieniężna będzie oparta na szerokim zakresie danych, perspektywach gospodarczych i kształtowaniu się bilansu czynników ryzyka. Kolejne posiedzenie FOMC zaplanowano na 17-18 czerwca. Po posiedzeniu zostaną zaprezentowane najnowsze kwartalne projekcje makro oraz wykres dot-plot. Oczekujemy, że Fed utrzyma wówczas stopy na niezmienionym poziomie, a wg FedWatch prawdopodobieństwo takiej decyzji to ponad 97%. Widzimy jednak szansę na obniżki w dalszej części roku.
• POL: Pełczyńska-Nałęcz (MFiPR) poinformowała, że KE zgodziła się na wszystkie zmiany KPO proponowane przez Polskę w ramach rewizji. Dzięki nim utworzony zostanie Funduszu Bezpieczeństwa i Obronności z pulą 25 mld PLN (ze środków KPO przeniesionych z Zielonej transformacji miast), wzmocniona zostanie Państwowa Inspekcja Pracy. Ponadto, Polska stworzy wraz z EBI nowy fundusz gwarancyjny dla polskich przedsiębiorstw na rozwój nowych technologii. Na gwarancje przeznaczone będzie 670 mln PLN, które dadzą przełożenie na 10 mld PLN kredytów dla firm. Minister dodała, że latem, po formalnie ukończonej rewizji KPO, nastąpi wypłata kolejnej transzy w wysokości ok. 8-12 mld PLN. Budżet KPO dla Polski wynosi ponad 250 mld PLN (59,8 mld EUR), z tej kwoty do tej pory do kraju trafiło już ok. 70 mld PLN, a jeszcze w tym roku MFiPR planuje złożyć do KE szósty i siódmy wniosek o płatność.
• POL: Ministerstwo Przemysłu przystępuje do konsultacji programu jądrowego oraz rozpocznie w czerwcu dialog z rynkiem ws. budowy drugiej planowanej elektrowni jądrowej. Pełnomocnik rządu ds. strategicznej infrastruktury energetycznej W.Wrochna. uściślił, że potencjalne lokalizacje do budowy drugiej elektrowni jądrowej to Bełchatów i Konin, a Kozienice oraz Połaniec to lokalizacje zapasowe.
• GER: Stopa bezrobocia w maju, po uwzględnieniu czynników sezonowych, utrzymała się na poziomie 6,3%, zgodnie z oczekiwaniami. Liczba osób poszukujących pracy wzrosła w maju (o 34 tys. sa), nieco silniej niż w kwietniu (o 6 tys. sa).